国贸期货有色投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年6月12日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪降温，镍价短期弱势运行 镍 1、现货方面：11日SMM1#电解镍报138800-142700元/吨。现货市场，金川升水报2400-2800元/吨，均价2600元/吨，均价与上一交易日相比上调450元/吨，俄镍升水报价-300至0元/吨，均价-150元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格136100-136900元/吨，较前一交易日现货价格减少3000元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍，报993.5元/镍。2、市场消息整理：（1）美国5月非农就业人口变动27.2万人，预期18万人，前值17.5万人。美国5月失业率4%，预期3.90%，前值3.90%。（2）据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。（3）印尼负责矿业监管的高级内阁部长LuhutPandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。印尼曾表示，拟在今年将镍和锡的运输纳入政府的在线追踪系统SIMBARA。（4）印度尼西亚MerdekaBatteryMaterials在2024年一季度的镍产量受潮湿天气和设备可用性不足的影响出现回落。本季度Merdeka在苏拉威西的Cahaya矿(SCM)生产了210万湿吨的镍矿，比上一季度的330万湿吨下降了36%。产量受到降雨量高于平均水平和承包商设备供应低于计划的影响。褐铁矿的供应量从去年10月到12月下降了25%，降至120万吨，而同期的腐泥土矿的供应量减少了一半以上，降至50万吨。3、总结展望：（1）宏观方面，美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人，为今年3月来最大增幅，高于市场预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期， 品种：镍观点：震荡回调逻辑：美国非农大超预期，宏观情绪整体降温，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡回调，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ 但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）产业链消息：法国矿企Eramet表示，其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将需要在未来10日内获得矿石供应，以确保其工厂持续工作。此前，由于新喀里多尼亚发生骚乱，SLN已经停止该地区的采矿活动，经过协商，目前部分矿山库存已经于上周四开始装船运作。（3）基本面看，全球镍延续垒库趋势，纯镍进口亏损收窄，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿升水维持在11-14美元/湿吨，部分工厂采购菲律宾镍矿，近期印尼镍矿偏紧局势或有缓解，关注印尼RKAB审批情况。菲律宾镍矿装船持续增加，港口库存延续增势，累库幅度整体高于往年。镍铁方面，镍铁价格小幅回落至991元/镍（到厂含税）附近，当前镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加，镍铁产量增幅放缓，镍铁价格仍获支撑。国内镍铁产量维持低位，不锈钢近期排产增加，后续关注印尼镍矿供应情况，中长期镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢期货震荡回调，市场情绪整体走弱，不锈钢成本支撑仍存，下游采购情绪一般，钢厂维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单持稳，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格持稳运行。总体而言，美国5月非农数据大超预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。近期宏观情绪降温，印尼矿端供应趋紧格局有缓解趋势，镍价短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，关注印尼镍矿供应情况。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存整体维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 宏观情绪趋弱，不锈钢弱势震荡 1、行情评述：11日不锈钢合约SS2409开盘14170元/吨，美国非农超预期，宏观情绪降温，不锈钢原料价格持续坚挺，不锈钢震荡回调，后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14100元/吨，跌幅0.98%。 品种：不锈钢观点：震荡运 2、现货市场：据SMM，6月11日，早间304冷轧无锡地区报14500-14700元/吨，304热轧无锡地区报13450-13550元/吨。3、市场消息整理：（1）美国5月非农就业人口变动27.2万人，预期18万人，前值17.5万人。美国5月失业率4%，预期3.90%，前值3.90%。（2）据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。（3）印尼负责矿业监管的高级内阁部长LuhutPandjaitan表示，印尼正在加快实施镍和锡供应链追踪系统的计划。印尼曾表示，拟在今年将镍和锡的运输纳入政府的在线追踪系统SIMBARA。（4）印度尼西亚MerdekaBatteryMaterials在2024年一季度的镍产量受潮湿天气和设备可用性不足的影响出现回落。本季度Merdeka在苏拉威西的Cahaya矿(SCM)生产了210万湿吨的镍矿，比上一季度的330万湿吨下降了36%。产量受到降雨量高于平均水平和承包商设备供应低于计划的影响。褐铁矿的供应量从去年10月到12月下降了25%，降至120万吨，而同期的腐泥土矿的供应量减少了一半以上，降至50万吨。4、总结展望：（1）宏观方面，美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人，为今年3月来最大增幅，高于市场预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）基本面看，不锈钢期货震荡回调，市场情绪整体走弱，不锈钢成本支撑仍存，下游采购情绪一般，钢厂维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，关注下游消费及库存去化情况。总体看，美国5月非农数据大超预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位，镍铁价格持稳，不锈钢成本，但钢厂 行 不锈钢 逻辑：宏观情绪整体降温，不锈钢成本支撑较强，不锈钢震荡回调，后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主，短线操作，注意控制风险。推荐星级：★★ 排产仍在高位，不锈钢期货仓单持续走高，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温，不锈钢原料支撑仍存，不锈钢期货震荡回调，波动率放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 市场静待美联储议息会议，铜价进一步下挫 1、事件回顾：（1）据乘联会，5月，全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%；其中，新能源车市场零售销量达到80.4万辆，同比增长38.5%。5月，乘用车出口37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%；新能源车出口9.4万辆，同比下降4%，环比下降18.8%； （2）欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行上周的降息标志着一个“决定性的方向”，美联储政策不应对欧洲央行产生重大影响，在退出限制性领域前，有很大的降息空间；欧洲央行管委西姆库斯：宣布战胜通胀还为时过早，如果欧洲央行确信2%的目标能够实现，利率还可以进一步降低；欧洲央行管委雷恩：欧洲央行的货币政策抑制了价格压力，在将通胀降至目标水平方面已经取得了相当大的进展，尤其是自2023年9月以来。 2、现货市场：铜价大幅回落，持货商积极挺价出货，市场交投较活跃，不过日内下游对当前铜价仍有看跌情绪，观望氛围较重，随着交割日临近，预计现货升贴水继续回升。 3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份非农大超市场预期，此前市场对美联 储降息预期大幅降温，风险偏好下滑，有色金属集体大幅回调；中国5月份出口超预期，但进口不及预期，需求外增内降；产业端，铜矿供应偏紧格局仍未改变，但由于冷料供应充足，精炼铜产量不减反增，叠加铜价高位压制下游需求，国内铜库存持续累库。此外，COMEX铜挤仓告一段落，市场重新回归基本面交易，在库存持续累库情况下，铜价承压。本轮铜价下跌后，金铜比基本回归至4月底水平，侧面反映挤仓行情溢价已基本消退。整体而言，近期海外挤仓风险缓解，叠加国内外经济数据偏弱，且市场对美联储降息预期降温，有色板块大幅回调，短期铜价或继续承压。 品种：铜观点：短期观 望 逻辑：COMEX铜挤仓风险告一段落，而美国非农大超预期下市场对美联储降息预期降温，铜价回调。 推荐星级 ★★★ 铝 有色板块进一步下挫，铝价偏弱运行 1、事件回顾：（1）据乘联会，5月，全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%；其中，新能源车市场零售销量达到80.4万辆，同比增长38.5%。5月，乘用车出口37.8万辆，同比增长23%，环 品种：铝观点：短期观 望 比下降9%；新能源车出口9.4万辆，同比下降4%，环比下降18.8%；（2）欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行上周的降息标志着一个“决定性的方向”，美联储政策不应对欧洲央行产生重大影响，在退出限制性领域前，有很大的降息空间；欧洲央行管委西姆库斯：宣布战胜通胀还为时过早，如果欧洲央行确信2%的目标能够实现，利率还可以进一步降低；欧洲央行管委雷恩：欧洲央行的货币政策抑制了价格压力，在将通胀降至目标水平方面已经取得了相当大的进展，尤其是自2023年9月以来。 2、现货市场：早盘沪铝主力合约震荡为主，华东地区成交尚可，现货贴水小幅收窄。3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份非农大超市场预期，此前市场对美联 储降息预期大幅降温，风险偏好下滑，有色金属集体大幅回调；中国5月份出口超预期，但进口不及预期，需求外增内降；产业端，近期铝价有所回调，但整体维持高位，下游需求承压，国内铝库存并未如期去库，对铝价产生负反馈。整体而言，近期国内外经济数据不及预期，叠加市场对美联储降息预期降温，有色板块大幅回调，铝价下挫调整，操作上观望为主。 逻辑：近期美国非农大超预期，市场对美联储降息预期降温，有色板块回调，铝价下挫。 推荐星级★★ 矿端偏紧，锌价区间震荡 品种：锌观点：观望逻辑：锌精矿TC持续下行，矿端偏紧状态 维持推荐星级 ★★ 4、供需数据：（1）现货方面，升水持稳。整体看，截止至2024年6月07日，精炼锌升贴水维持在贴水75元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至2024年6月07日，LME近月与3月价差报价为-62.9美元/吨，3月与15月价差报价为贴水37.16美元