研究周报-能源化工

期货研究 商 品2024年06月10日 研 究国泰君安期货研究周报-能源化工 观点与策略 PX周报：9-1正套2 橡胶：高位震荡，谨防回调12 合成橡胶：产业链基本面偏强，高位运行20LLDPE：区间震荡32 国PP：中期震荡市38 泰 君烧碱：中期震荡市48 安纸浆：震荡偏弱54 期甲醇：多单止盈63 货尿素：震荡承压71 研苯乙烯：区间震荡为主78 究PTA、MEG、PF周报：震荡偏强86 所PVC：大跌后窄幅震荡，后续需关注下游与库存走势100 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年6月10日 四年度 PX周报：9-1正套 产贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研观点：成本端原油探底回升，PX单边震荡偏强，关注9-1正套。6月份供需两旺，恒力石化周内重 究启，中金石化160万吨装置近期重启，PX装置开工率回升至77.7%（+6%）。海外GS55万吨装置重启， 所亚洲总体开工率回升至70.4%（+3.7%）。需求端，汉邦石化/彭威石化/逸盛新材料重启，PTA装置开工率回升至78%（+4.4%）。PX整体仍是紧平衡。关注9-1正套操作。 宏观：偏强。欧洲中央银行6日决定，将欧元区三大关键利率均下调25个基点。贵金属有色原油等商品触底反弹。 纺织服装：中性偏弱。5月份出口数据同比大幅增长，然6-7月份出口预受阻。服装及衣着附件5月 份出口940.7亿元，1-5月份累计出口4028.6亿元，同比+3.5%；纺织纱线/织物及制品出口915.2亿元，1-5月份累计出口3825.9，同比+6.1%。近期海运费持续上涨对长丝短纤及纺织服装出口形成拖累，中欧条线集装箱运价高达4000美金/箱，国内外贸公司为避免运费上涨选择FOB报价，然而成交情况不理想，或拖累6-7月份出口增速。 聚酯：中性。上周市场关注宁波地区聚酯工厂联合建仓的消息，但实际并未落地。聚酯开工率维持在89.6%，本周恒逸聚合物60万吨锅炉技改完成可能重启，6月中旬海宁万凯65万吨有检修计划。7-8月份错峰用电限电措施出台，有部分长丝工厂在7-8月份预计响应限电措施。6月份开工率预计89.6%，7-8月份预计87-88%。另外长期低价格/低波动导致贸易环节风险加大，短纤贸易商违约事件对现货市场造成一定的冲击。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.价格与价差3 1.1PX价格3 1.2PX区域价差3 1.3PTA-PX加工费4 2.成本利润4 2.1PX-石脑油价差4 2.2甲苯5 2.3PX其他短流程工艺利润5 3.开工与产量7 3.1PX装置开工率7 3.2PTA装置开工7 3.3PX产量8 3.4PTA产量8 4.进口与库存9 4.1PX进出口9 4.2PX库存10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 图1：SGXPX图2：SGXPX 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 图3：SGXPX远期曲线图4：SGXPX活跃合约收盘价 美金/吨SGXPXPX远期曲线 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 990 2024/5/162024/5/242024/5/312024/6/7 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 图5：PX(对二甲苯):中国台湾:到岸中间价图6：PX区域价格 3 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4 图7：美湾-台湾价差图8：鹿特丹-台湾价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 图9：PTA加工费图10：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 图11：PX-石脑油价差图12：PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 图13：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差图14：对二甲苯日度利润与成本 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 图15：甲苯现货价图16：甲苯库存 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 5 2.3PX其他短流程工艺利润 6 图17：PX-MX价差图18：PX-燃料油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图19：TDP价差(甲苯歧化工艺利润情况)图20：甲苯调油价差（甲苯调油利润） 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图21：MX-石脑油价差图22：纯苯-石脑油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图23：RBOB及HO裂解价差图24：美国汽油库存周度 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:71.7% 表1：PX检修表 企业名称 产能 地址 负荷 备注 福建联合石化 100 福建泉州 60~70% 五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负，目前预计6月上恢复 中金石化 160 浙江宁波 0% 4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计下周重启 恒力炼化 500 中国大连 50-55% 重整有检修，4月16日一条250万PX装置停车,4月底重启。另外一条线5/24左右停车，预计检修10天 东营威联石化（富海） 200 山东东营 0% 5/10逐步减产停车，进行45天左右的检修 中国国内总计 4367 71.70% 亚洲其他 Pertamina 27 印尼Cilacap 90-95% 恒逸文莱 150 文莱 70~80% 2024/5/30前道装置起火，PX降负运行，恢复待定 GS 135 韩国Yeosu 25-35% 一条55万吨装置2月25日左右停车，计划下周重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启。另外一条40万4月下停车，重启待定 HanwhaTotal 190 韩国Daesan 60~65% 近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右 SKGC 80 韩国Ulsan 35~45% 一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天 出光 88 日本 40-50% 40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右。 Eneos（JXTG） 280 日本 50-60% 一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启。 IndianOil 40 印度Panipat 70~80% OMPL 92 印度 Mangalore 0% 2021年11月上停车；2023年11月上旬短暂开车后再度停车。 Reliance 210 印度Gujarat 65~75% 225万装置1/20附近停车检修，2月中附近重启。 225 印度Gujarat 65-75% PetroRabigh 134 沙特 70% 1月中左右停车，目前已经重启；5月中左右停车，5月下旬重启。 Petkim 15 土耳其 70-80% Gadiv 19 以色列 70-80% NSRP 70 越南 75-85% 负荷提升 总计 7915 66.70% 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 3.2PTA装置开工 7 中国大陆装置变动：本周英力士125万吨PTA装置恢复，汉邦220万吨装置重启中，至周四PTA负荷调整至73.6%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在79.0%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 图25：PX开工图26：PTA、PX开工 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图27：对二甲苯周度开工率（区域）:国外:亚洲图28：中国PX负荷 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 图29：对二甲苯月度产量（区域）:中国图30：对二甲苯月度产量及同比 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 8 3.4PTA产量 图31：PTA:产量:当月值图32：PTA月度产量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 图33：对二甲苯进口数量图34：对二甲苯进口数量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图35：对二甲苯出口数量图36：对二甲苯出口数量 9 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 10 4.2PX库存 图37：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图38：对二甲苯累积库存及社会库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图39：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图40：对二甲苯累积库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 期货研究 二〇 二2024年06月10日 四年度 橡胶：高位震荡，谨防回调 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【美国前4个月轮胎进口量同比增加19%】最新数据显示，2024年前4个月美国进口轮胎共计货9160万条，同比增加19%。其中，乘用车胎进口同比增13%至5582万条；卡客车胎进口同比增研32%至2046万条；航空器用胎同比降11%至10.2万条；摩托车用胎同比增37%至100万条；自究行车用胎同比降10%至191万条。 所 1-4月，美国自中国进口轮胎数量共计879万条，同比增17%。其中，乘用车胎同比降34%至53 万条；卡客车胎同比降22%至59万条。 1-4月，美国自泰国进口轮胎数量共计2261万条，同比增48%。其中，乘用车胎为1375万条，同比增41%；卡客车胎为620万条，同比增57%。 泰国、中国为美国轮胎主要进口国。 2、【马来西亚橡胶手套出口今年将实现两位数增长】据马媒6月6日报道，马来西亚种植与商品部谨慎乐观地认为，马来西亚今年的橡胶手套出口收入将实现两位数增长。 该国种植与商品部副部长DatukChanFoongHin表示，去年马来西亚出口价值超过110亿马币的橡胶手套，占全国橡胶产品出口总额的58%。马来西亚也是全球橡胶手套行业的领导者。马来西亚在2024年第一季度的橡胶手套出口收入为33亿马币。 同时，马来西亚橡胶手套制造商协会（MARGMA）会长OonKimHung表示，面对充满挑战的全球环境，橡胶手套行业表现出非凡的韧性和灵活性。 他称，尽管2023年全球橡胶手套需求因库存过多和平均销售价格暴跌而大幅下降，但马来西亚的橡胶手套生产商仍然坚定不移地开展业务，并继续推动行业向前发展。关于另一项发展，MARGMA目前正在探索为马来西亚制造的橡胶手套制定行业标准，并实施马来西亚可持续天然橡胶倡议，包括绿色手套和其他生态友好型选择。这些努力突出了对可持续实践和保护环境的奉献精神。与利益相关者密切合作，利用人工智能等技术，可以提高供应链效率，简化运营，加强决策，从而提高全球竞争力，有效应对即将到来的挑战。 3、【海关总署：2024年5月中国进口橡胶同比降20.9%至48.5万吨】据中国海关总署6月7日公 布的数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20