轻工制造行业周报：龙头纸企涨价、停机函齐发，原纸价格再涨

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年12月15日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 龙头纸企涨价、停机函齐发，原纸价格再涨 投资要点  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨0.87%，沪深300上涨1.69%，轻工制造板块落后大盘0.81个百分点。其中SW造纸II上涨1.33%，SW包装印刷II板块上涨0.99%，SW家用轻工上涨0.55%，SW其他轻工制造上涨3.30%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.74倍，其中子板块SW造纸II的PE为16.08倍，SW包装印刷II的PE为27.06倍，SW家用轻工II的PE为23.89倍，SW其他轻工制造II的PE为62.93倍，沪深300的PE为11.87倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：大亚圣象（+10.19%）、海鸥住工（+9.17%）、界龙实业（+8.18%）、珠海中富（+8.06%）、德尔未来（+7.32%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：浙江永强（-7.89%）、瑞尔特（-6.18%）、东方金钰（-4.78%）、金洲慈航（-4.42%）、山东华鹏（-4.28%）。  行业重要新闻：1. 晨鸣新总经理接受媒体采访，预计浆价明年二季度上涨，晨鸣主业优势将得以发挥；2. 玖龙五大基地涨50-200元/吨，山鹰涨价、停机函齐发； 3. 无印良品将在中国首次推出“家装”业务。  公司重要公告：【金牌厨柜】本次公开发行募集资金总额为3.92亿元，募集资金净额用于投资厦门金牌厨柜股份有限公司同安四期项目1#、2#、4#、5#厂房建设项目、江苏金牌厨柜有限公司二期工程项目3#、5#厂房建设工程项目；【山鹰纸业】本次发行可转换公司债券募集资金总额为人民币18.60亿元，募集资金用于以下项目：爱拓环保能源（浙江）有限公司造纸废弃物资源综合利用项目、公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目、山鹰国际控股股份公司资源综合利用发电项目；【奥瑞金】上海原龙于2019年12月13日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司的无限售条件股份25,000,000股，占公司总股本的1.06%，股份受让方为北京华彬庄园绿色休闲健身俱乐部有限公司。  投资建议：1）上周瓦楞纸、箱板纸价格环比提升33元/吨、25元/吨，白板纸价格环比提升50元/吨，其余纸种价格环比持平。环保政策不断趋严，外废额度的不断减少，2020年底零外废进口目标叠加下游需求的企稳，国废缺口逐渐扩大并将逐渐显现，国废价格或迎来上涨。短期来看，近期在元旦、春节、圣诞节等节日需求支撑，玖龙、理文、山鹰等龙头齐发涨价函及春节停机函，原纸价格保持持续上涨，建议关注原材料优势明显的太阳纸业、山鹰纸业。2）中美贸易第一阶段协议文本达成共识，关税水平降低，建议关注顾家家居。床垫行业出口集中度提升，龙头企业海外产能布局，关注海外产能逐渐释放的梦百合。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大B端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔，龙头企业三季度业绩延续高增长，建议关注晨光文具、齐心集团。  风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 002078 太阳纸业 增持-A 603899 晨光文具 增持-A 002301 齐心集团 增持-A 603833 欧派家居 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.02 0.78 -8.37 绝对收益 3.37 0.68 16.98 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 分析师 杨维维 SAC执业证书编号：S0910519080004 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：进口废纸额度大幅萎缩，全年核定量下滑41% 2019-12-08 轻工制造：轻工制造相关产品消费税征求意见稿细则点评-税目、税率、征收环节不变，短期暂无影响 2019-12-04 轻工制造：印尼进口废纸全面暂停，国废收购价继续上调 2019-12-01 轻工制造：玖龙多基地宣布涨价，包装纸迎来涨价潮 2019-11-25 轻工制造：10月BHI再涨，全国建材家居市场表现良好 2019-11-17 -6%0%6%12%18%24%30%36%2018!-122019!-042019!-08沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 3 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 3 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 4 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 6 （二）家用轻工行业 ................................................................................................................................... 7 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................... 8 （一）行业新闻 .......................................................................................................................................... 8 1. 晨鸣新总经理接受媒体采访，预计浆价明年二季度上涨，晨鸣主业优势将得以发挥 .............................. 8 2. 玖龙五大基地涨50-200元/吨，山鹰涨价、停机函齐发 ......................................................................... 9 3. 无印良品将在中国首次推出“家装”业务 ................................................................................................. 10 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................. 10 四、关注公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 10 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深 300 涨跌幅比较 ............................................................................................. 3 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 3 图3：铜版纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图4：双胶纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图6：箱板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图7：白板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 7 图8：白卡纸周均价（单位：元/吨） ......................................