核心观点近日中国央行结束此前连续18个月增持黄金储备记录加之最新公布的

我们之前强调，此轮金价上行的核心是黄金的货币属性所致，而各国央行持续净买入是彰显其货币属性的重要表征指标，降息预期交易（金融属性）决定中短期金价方向。 由于央行买入与非农就业数据短期利空，金价出现较大调整，但这些高频交易数据容易出现反复，并且当前全球信用货币相对贬值、美国��核心观点：近日，中国央行结束此前连续18个月增持黄金储备 记录，加之最新公布的美国新增非农就业数据显著超预期，金价接连大幅下挫。 我们之前强调，此轮金价上行的核心是黄金的货币属性所致，而各国央行持续净买入是彰显其货币属性的重要表征指标，降息预期交易（金融属性）决定中短期金价方向。 由于央行买入与非农就业数据短期利空，金价出现较大调整，但这些高频交易数据容易出现反复，并且当前全球信用货币相对贬值、美国高利率政策难以维系的现状并未根本改变，金价回调之后有望继续上行，关注黄金股布局机会，工业金属调整之后继续关注铜铝锡锑等布局机会。 ��铝：铝价小幅回落本期（6.3-6.7）铝价小幅下滑至21170元/吨，行业平均吨盈利下降至2508元。 供应端新增复产项目逐步减少，运行产能走平。需求端下游小幅走弱，铝棒库存环比抬升。 当前供需矛盾不大，重点关注原料氧化铝价格波动以及宏观预期变化，电解铝盈利维持高位。 ��铜：美国非农大超预期，铜价延续回落本期铜价走势整体回落。 宏观上，加拿大及欧央行如期降息，铜价走势偏震荡，但随后美国非农数据大超市场预期，联储降息预期进一步延后，伦铜价格大幅回落。 基本面上，国内冶炼厂已基本检修完成并逐步复产，现货供给宽松，社库持续累库，需求负反馈有所抬头。 虽然近期铜价有所调整，但供应偏紧带来的铜价牛市并未完结。 ��贵金属：金价冲高回落本期金价上行后回落。 周内ADP就业数据不及预期推升金价走高，后续公布非农就业数据大幅高于预期，同时我国央行公布5月未增持黄金，金价回调至2300美元/盎司附近。 短期内金价走势仍然受到降息预期的影响，但中长期主线为货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，新兴国家去美元化加速及全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，货币属性主导价格走势。 ��锂：碳酸锂价格震荡下滑根据SMM和百川数据，本周五电碳均价11.06万元/吨，环比下降0.04万元/吨。 青海、江西地区开工率提升，碳酸锂产量持续增加，预计本周碳酸锂产量环比增长0.79%。需求端6月下游订单增速偏低，正极厂观望情绪较浓，采购偏谨慎。 从供需格局来看，我们预计后续锂价仍有压力，但考虑到板块估值偏低，股票存在左侧布局机会。 ��风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。