贵金属周报：中国央行连续第二个月增持黄金

期货研究报告|贵金属周报2023-01-08 中国央行连续第二个月增持黄金 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 1月7日，中国人民银行官网发布最新数据显示，2022年12月，我国增持黄金97万盎司，这是我国央行连续第二个月增持黄金，而参考过往情况，每当中国央行增持黄金后，黄金价格均有相对较好的表现。因此目前就操作而言，仍建议逢低买入。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 上周公布的美国12月议息会议纪要虽然相对鹰派，但由于在12月的会议上，美联储利率声明以及主席鲍威尔的讲话都已经呈现鹰派态度，因此市场对于此次会议纪要的反应总体并不算十分明显。反而应当注意的是，1月7日，中国人民银行官网发布最新数据显示，2022年12月，我国增持黄金97万盎司（约30.17吨），截至12月末，我 国持有黄金6,464万盎司（约2010.53吨）。2022年11月，我国央行增持黄金103万 盎司（约32.036吨）至6367万盎司（约1,980.359吨），11月之前我国央行黄金储备 连续37个月保持不变。而参考过往情况，每当中国央行增持黄金后，黄金价格均有相对较好的表现。因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。 基本面 上周（1月6日当周），黄金T+d在少一个交易日的情况下，累计成交量为62,264千克，较此前一周下降7.49%。白银T+d累计成交量为3,167,186千克，较此前一周上涨40.89%。 上周上期所黄金仓单为3,339千克，较此前一周持平。白银仓单则是�现了24,087千克的下降至2,126,857千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降189,833.18盎司至22,990,250.49盎司，Comex白银库存则是�现了1,625,589.99盎司 的上涨至300,618,047.23盎司。 在贵金属ETF方面，上周（1月6日当周）黄金SPDRETF下降0.87吨至916.77吨，而白银SLVETF持仓�现了45.57吨的上涨至14,585.24吨。 1月6日当周，沪深300指数较前一周上涨3.22%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.98%。光伏板块上涨5.46%。 在光伏价格指数方面，截至2022年12月19日（最新）数据报58.92，较此前一期下降5.79%。光伏经理人指数报161.79，较此前一期下降2.43%。 ■策略 黄金：逢低做多白银：逢低做多套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 1月6日当周行情与经济事件综述4 欧美公债利率监控4 1月9日至1月13日重要数据与事件汇总展望5 黄金、白银ETF持仓6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%4 图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%4 图3:1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%5 图4:10年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%5 图5:TIPS债券收益率丨单位：%5 图6:BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位：%5 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张6 图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张6 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图10:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图13:上期所黄金库存丨单位：千克8 图14:上期所白银库存丨单位：吨8 图15:COMEX黄金库存丨单位：百万盎司8 图16:COMEX白银库存丨单位：百万盎司8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 图19:光伏价格指数丨单位：点9 图20:光伏经理人指数丨单位：点9 表1:本周重要经济数据汇总5 表2:本周重要经济事件汇总6 表3:递延费支付方向7 宏观面 1月6日当周行情与经济事件综述 上周公布的美国12月议息会议纪要虽然相对鹰派，但由于在12月的会议上，美联储利率声明以及主席鲍威尔的讲话都已经呈现鹰派态度，因此市场对于此次会议纪要的反应总体并不算十分明显。反而应当注意的是，1月7日，中国人民银行官网发布最新数据显示，2022年12月，我国增持黄金97万盎司（约30.17吨），截至12月末，我 国持有黄金6,464万盎司（约2010.53吨）。2022年11月，我国央行增持黄金103万 盎司（约32.036吨）至6367万盎司（约1,980.359吨），11月之前我国央行黄金储备 连续37个月保持不变。而参考过往情况，每当中国央行增持黄金后，黄金价格均有相对较好的表现。因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。 欧美公债利率监控 上周（1月6日当周），1年期美债收益率收于4.71%，较此前一周下降2个基点。10年期美债收益下降个基点至3.55%，2年期与10年期美债收益率差为-0.69%，较上一期下降16个基点。 就欧美利差（美-欧）而言，1年期公债利差上周收于2.1517%，较此前一周下降12个基点。10年期公债利差1.2943%，较此前一周下降3个基点。 此外，上周Breakeveninflationrate（通常用于反映市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降9个基点至2.21%。 图1:美国国债各期限利率丨单位：%图2:欧元区公债各期限利率丨单位：% 美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年 欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年 美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年 美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年 美国:国债收益率:30年 6 5 4 3 2 1 欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 3 2 1 0 -1 0 2019/01/062021/01/062023/01/06 2019/01/052021/01/052023/01/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图3:1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%图4:10年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% 欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年 5 4 3 2 1 0 -1 欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年 欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年 欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 3 2 1 0 -1 2019/01/062021/01/062023/01/06 2019/01/052021/01/052023/01/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 breakeveninflationrate 图5:TIPS债券收益率丨单位：%图6:breakeveninflationrate丨单位：% 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年5 2 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年 4 13 02 -11 0 -2 -1 -3 2019/01/062020/01/062021/01/062022/01/062023/01/06 -2 2019/01/062021/01/062023/01/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 1月9日至1月13日重要数据与事件汇总展望 本周需要重点关注美国方面CPI数据的公布情况。 表1:本周重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 1月9日 16:00 中国 中国12月M2货币供应年率 1月9日 17:30 欧元区 欧元区1月Sentix投资者信心指数 1月9日 18:00 欧元区 欧元区11月失业率 1月10日 19:00 美国 美国12月NFIB小型企业信心指数 1月10日 23:00 美国 美国11月批发销售月率 1月12日 07:50 日本 日本11月贸易帐(亿日元) 1月12日 09:30 中国 中国12月CPI年率 1月12日 21:30 美国 美国12月未季调CPI年率 1月13日 10:00 中国 中国12月贸易帐(亿元) 1月13日 18:00 欧元区 欧元区11月季调后贸易帐(亿欧元 1月13日 18:00 欧元区 欧元区11月工业产�月率 1月13日 21:30 美国 美国12月进口物价指数月率 资料来源：金十数据华泰期货研究院 表2:本周重要经济事件汇总 日期北京时间国家、地区、组织事件 1月10日 21:00 瑞典美联储主席鲍威尔参与关于央行的独立性的讨论 1月13日 00:30 2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德在一个经济预测论坛上 美国 发表讲话，并参与有关美国经济与货币政策的交流 1月13日 23:20 2023年FOMC票委、费城联储主席哈克就大费城地区商会经济展望发 美国 表讲话，并参与有关经济趋势的讨论 资料来源：金十数据华泰期货研究院 黄金、白银CFTC持仓 截止2022年12月27日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨 6.23%至136,880张。而在白银方面，多头净持仓上涨4.25%至31,027。 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 多头净持仓 COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量 160000 120000 80000 40000 0 -40000 多头净持仓 COMEX:银:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:银:非商业空头持仓:持仓数量 2018/12/272020/12/272022/12/27 2018/12/272020/12/272022/12/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 黄金、白银ETF持仓 在贵金属ETF方面，上周（1月6日当周）黄金SPDRETF下降0.87吨至916.77吨，而白银SLVETF持仓�现了45.57吨的上涨至14,585.24吨。 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨图10:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1800 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1350 120025 105020 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 24000 20000 16000 1500 900 15 750 12000 1200 60010 8000 2019/01/062021/01/062023/01/062019/01/062021/01/062023/01/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华