贵金属日报：中国央行连续第十个月增持黄金

期货研究报告|贵金属日报2023-09-08 中国央行连续第十个月增持黄金 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月7日，沪金主力合约开于463.98元/克，收于464.12元/克，较前一交易日收盘下 降0.02%。当日成交量为92,595手，持仓量为197,251手。 昨日夜盘沪金主力合约开于465.00元/克，收于465.10元/克，较昨日午后收盘上涨 0.22%。 9月7日，沪银主力合约开于5,792元/千克，收于5,756元/千克，较前一交易日收盘 下降1.34%。当日成交量为527,828手，持仓量为512,974手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,730元/千克，收于5,751元/千克，较昨日午后收盘下降 0.48%。 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，中国央行周四(9月7日)表示，8月份中国央行持有的黄金增加了93 万盎司。这相当于29吨。中国人民银行官网9月7日更新数据显示，截至8月末，黄 金储备报6962万盎司，7月末为6869万盎司，为连续第十个月增加。目前中国的总黄 金储备为2,165吨，其中约217吨是在去年11月开始的一系列购买中增加的。而此前 世界黄金协会调查显示，预计未来12个月全球央行仍将维持黄金净购入的情况。从当下情况看，欧美央行利率水平逐步接近顶点，因此在当下情况下，黄金仍建议以逢低配置为主。而由于汇率原因，目前内盘沪金应当更受关注。 基本面 上个交易日（9月7）上金所黄金成交量为15,006千克，较前一交易日下降0.70%。白银成交量为711,342千克，较前一交易日上涨58.40%。上期所黄金库存为2,592千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨6,317千克至1,388,580千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,577.23吨，较前一交易日持平。 上个交易日（9月7日），沪深300指数较前一交易日下降1.41%，电子元件板块较前一交易日下降2.39%。光伏板块较前一交易日下降2.97%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，据金十讯，中国央行周四(9月7日)表示，8月份中国央行持有的黄金增加了93 万盎司。这相当于29吨。中国人民银行官网9月7日更新数据显示，截至8月末，黄 金储备报6962万盎司，7月末为6869万盎司，为连续第十个月增加。目前中国的总黄 金储备为2,165吨，其中约217吨是在去年11月开始的一系列购买中增加的。而此前 世界黄金协会调查显示，预计未来12个月全球央行仍将维持黄金净购入的情况。从当下情况看，欧美央行利率水平逐步接近顶点，因此在当下情况下，黄金仍建议以逢低配置为主。而由于汇率原因，目前内盘沪金应当更受关注。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 105.06 +0.21% 欧元/美元 1.0696 -0.28% 英镑/美元 1.2471 -0.28% 美元/日元 147.30 -0.26% 纳斯达克 4451.14 -0.32% 标普500 13748.83 -0.89% 道琼斯 34500.73 +1.57% 原油 86.77 -0.88% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率收于4.270%，较上一日下降3个基点，10年与2年期美债利差 上涨4个基点至-0.67%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/09/072021/09/072023/09/07 0 -1 -2 2019/09/072021/09/072023/09/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月7日）Au2312合约上，多头较前一日增持4,513手，空头则是增持1,519 手。沪金合约上个交易日总成交量为168,606手，较前一交易日上涨10.72%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头增持1,210手，空头增持7,207手。白银合约上个交易日总成交量为848,429手，较前一交易日上涨21.40%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/09/072021/09/072023/09/072019/09/072021/09/072023/09/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,577.23吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/09/052021/09/052023/09/05 2019/09/052021/09/052023/09/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年9月7日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为0.01元/克，较此前一交易日下降0.18元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差11元/千克，与此前一交易日下降15元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.68，较前一交易日下降0.14%。白银活跃合约内外盘比价为6.93，较前一交易日下降0.06%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.63，较前一交易日上涨1.09%。外盘为83.61，较前一交易日上涨1.17%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/09/072021/09/072023/09/07 2019/09/072021/09/072023/09/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/09/072021/09/072023/09/07 5 2019/09/072021/09/072023/09/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/09/072021/09/072023/09/072019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月7）上金所黄金成交量为15,006千克，较前一交易日下降0.70%。白银成交量为711,342千克，较前一交易日上涨58.40%。黄金交收量为5,014千克，白银 交收量为204,000千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/072021/09/072023/09/07 2019/09/072021/09/072023/09/07 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月8当周 2023年8月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比3/4 4/5 白银T+d 递延费空付多交易日占比4/4 5/5 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（9月7日）上期所黄金库存为2,592千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日上涨6,317千克至1,388,580千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000