转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月11日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240611 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】“超预期”之下的结构分化——5月进出口数据点评》 2024-06-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240607》 2024-06-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240606》 2024-06-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240605》 2024-06-05 《【华创固收】出口延续回升，PPI临界点或到来 ——5月经济数据预测》 2024-06-05 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%、上证综指环比下降0.76%、深证成指环比上涨0.07%、创业板指环比上涨0.35%、上证50指数环比下降1.37%、中证1000指数环比上涨0.88%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.55%、大盘价值环比下降1.50%、中盘成长环比上涨0.62%、中盘价值环比下降1.32%、小盘成长环比上涨0.65%、小盘价值环比下降1.29%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为659.53亿元，环比减少19.80%；万得全A总成交额为7051.90亿元，环比减少1.92%；沪深两市主力净流出110.13亿元，北向资金净流出74.97亿元；十年国债收益率环比降低0.42bp至2.28%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.99元，环比昨日上升0.13%。其中偏股型转债的收盘价为161.80元，环比 上升3.08%；偏债型转债的收盘价为107.53元，环比上升0.15%；平衡型转债的收盘价为121.32元，环比上升0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.70%，较昨日环比上升1.5pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比23.26%，较昨日下降1.5pct；收盘价在100元以下的个券有48只。价格中位数为114.45元，环比昨日上升0.45%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.76%，环比昨日上升0.87pct；整体加权平价为77.28元，环比昨日下降0.27%。偏股型转债溢价率为7.97%，环比上升1.86pct；偏债型转债溢价率为89.84%，环比基本持平；平衡型转债溢价率为21.38%，环比下降0.04pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计20个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为交通运输（-2.56%）、有色金属（-2.33%）、食品饮料（-2.18%）；涨幅前三位行业为电子（+2.69%）、计算机（+1.94%）、国防军工 （+1.31%）。 转债市场共计20个行业上涨，涨幅前三位行业为石油石化（+2.87%）、电子 （+1.54%）、通信（+1.24%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.14%）、环保（-0.73%）、 传媒（-0.58%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.15%、制造环比+0.42%、科技环比+0.76%、大消费环比+0.19%、大金融环比-0.23%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.78pct、制造环比-1.2pct、科技环比-2.1pct、大消费环比-0.29pct、大金融环比-0.021pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.28%、制造环比+0.96%、科技环比+1.85%、大消费环比+0.17%、大金融环比-0.95%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.071pct、制造环比+0.43pct、科技环比+0.87pct大消费环比+0.13pct、大金融环比-0.32pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 397.61 0.14 -0.20 -1.29 1.74% 889033.WI 可转债等权 182.13 0.43 -0.49 -2.01 -2.59% 8841324.WI 可转债指数 1436.75 0.68 -3.70 -8.80 -13.92% 884257.WI 可转债预案 1254.22 1.42 -3.29 -8.37 -15.58% 000001.SH 上证综指 3028.05 -0.76 -1.64 -4.00 1.79% 399001.SZ 深证成指 9262.35 0.07 -1.15 -5.37 -2.75% 399006.SZ 创业板指 1787.30 0.35 -1.77 -5.93 -5.50% 000016.SH 上证50 2423.62 -1.37 -1.84 -3.12 4.19% 000852.SH 中证1000 5198.92 0.88 -1.62 -7.60 -11.69% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3114.15 -0.95 -1.45 -3.62 3.20% 801812.SI 中盘指数(申万) 3388.55 0.18 -0.80 -4.45 -0.38% 801813.SI 小盘指数(申万) 3829.41 0.68 -1.08 -6.75 -9.64% 399372.SZ 大盘成长 3737.01 -0.55 -1.88 -5.26 -2.25% 399373.SZ 大盘价值 7194.46 -1.50 -1.44 -0.24 13.06% 399374.SZ 中盘成长 3462.82 0.62 -0.40 -4.72 -4.76% 399375.SZ 中盘价值 5178.20 -1.32 -1.03 -3.24 11.98% 399376.SZ 小盘成长 4263.66 0.65 -0.33 -5.90 -7.60% 399377.SZ 小盘价值 6335.77 -1.29 -1.62 -5.73 4.94% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债659.53亿，A股7051.90亿图表410Y国债收益率：-0.42BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-110.13亿元图表6北向资金：-74.97亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-142024-04-142024-05-14 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：24.76%；+0.87pct 2023年以来53.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 25.00 24.80 24.60 24.40 24.20 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 119.00 23.77 118.50 118.00 117.50 117.00 116.50 116.00 115.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 115.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.45；+0.45% 2023年以来20.70%分位数 图表10整体加权平均平价：77.28；-0.27% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含100）溢价率：-1.81pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型 +1.86pct，平衡型-0.04pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 20