医药行业周报：医改持续深化，支持创新和中药

证券研究报告|行业周报 医药生物 2024年06月11日 医药生物 医药行业周报：医改持续深化，支持创新和中药 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn陈进 资格编号：S0120521110001 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 医药生物沪深300 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24%2023-062023-102024-02 -31% 相关研究 1.《和黄医药(00013.HK)：呋喹替尼美国销售超预期，产品催化密集》，2024.5.11 2.《再鼎医药(09688.HK)：新品放量超预期，公司迈入发展新阶段》，2024.5.10 3.《君实生物（688180.SH）：PD-1迎来大适应症放量，拐点初现》，2024.5.7 4.《泽璟制药（688266.SH）：大产品进展颇丰，多个创新品种中美双报》，2024.5.6 5.《江苏吴中：童颜针合作机构超预期，静待产品后续动销表现》，2024.5.4 医改持续深化，支持创新和中药 2024年6月6日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知。通过与前期相关文件对比我们发现：1）三明医改推广进入深水期，首次提出因地制宜推广三明，集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地，覆盖面和改革深度有所提升，持续推进医疗体系“降本增效”；2）文件中创新一词出现11次，对创新支持力度明显提升，从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展；3）继续支持中医药发展，开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持； 投资角度：我们建议关注“核心创新、品牌中药、降本增效” 1）核心创新：抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业。2024年政府工作报告中提及支持创新药产业发展。此后，包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业或创新药械高质量发展的相关政策。叠加本次重点工作 任务的内容，真正具备全球竞争力的企业将受益，建议前瞻性布局 2）品牌中药：关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业。充分发挥中医药的优势，在中医药治疗有优势的病种上持续创新的特色中药企业，和具备全产业链整合能力的综合中药企业有望持续放量 3）降本增效：随着三明医改经验的持续落地，能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业有望受益。如民营医疗机构、ICL和药房。 行情回顾：2024年6月3日-6月7日，申万医药生物板块指数下跌2.0%，跑输沪深300指数1.8%，医药板块在申万行业分类中排名第8位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌15.3%，跑输沪深300指数19.5%，在申万行业分类中 排名第26位。本周涨幅前五的个股为天坛生物（10.06%）、康恩贝（8.38%）、嘉应制药（6.67%）、艾力斯-U（6.50%）、奕瑞科技（6.40%）。 投资策略及配置思路：随着下半年政策的边际缓和、企业能力的预期恢复，我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总盘子中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、部分医疗器械等。 月度投资组合：和黄医药、一品红、派林生物、联影医疗、鱼跃医疗。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.本周专题：医改持续深化，支持创新和中药4 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.6.3-6.7）5 2.1.A股医药板块本周行情5 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：9 2.3.港股医药本周行情10 3.风险提示12 图表目录 图1：本周申万医药板块与沪深300指数行情6 图2：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情6 图3：本周申万行业分类指数涨跌幅排名6 图4：本周申万医药子板块涨跌幅情况6 图5：申万各板块估值情况（2024年6月7日，整体TTM法）7 图6：申万医药子板块估值情况（2024年6月7日，整体TTM法）7 图7：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%）8 图8：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情10 图9：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情10 表1：深化医药卫生体制改革重点任务对比2022年VS2024年4 表2：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.6.3-2024.6.7）8 表3：沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.6.3-2024.6.7）8 表4：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.6.3-2024.6.7）9 表5：新药板块新股情况9 表6：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.6.3-2024.6.7）10 1.本周专题：医改持续深化，支持创新和中药 事件：2024年6月6日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024 年重点工作任务》的通知 背景：时隔一年，再次由国务院牵头发布医药体制改革重点任务，从内容上来看，2024年的重点工作任务与2022年相比较大的差异。我们认为，通过2022 年与2024年重点任务的对比，可以更好理解近2年医改落地的导向。 内容：通过对比我们可以发现：1）三明医改推广进入深水期，首次提出因地制宜推广三明，集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地，覆盖面和改革深度有所提升，持续推进医疗体系“降 本增效”；2）文件中创新一词出现11次，对创新支持力度明显提升，从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展；3）继续支持中医药发展，开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持； 投资角度：我们建议关注“核心创新、品牌中药、降本增效” 1）核心创新：抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业。2024年政府工作报告中提及支持创新药产业发展。此后，包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业高质量发展的相关政策。叠加本次 重点工作任务的内容，真正具备全球竞争力的企业有望受益，建议前瞻性布局； 2）品牌中药：关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业。充分发挥中医药的优势，在中医药治疗有优势的病种上持续创新的特色中药企业，和具备全产业链整合能力的综合中药企业有望持续放量； 3）降本增效：随着三明医改经验的持续落地，能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业有望受益。如ICL和药房。 表1：深化医药卫生体制改革重点任务对比2022年VS2024年 2024年2022年 医改组织领导加强医改工作统筹协调 因地制宜学习推广三明医改经验 加大三明医改经验推广力度 推进药品和医用耗材集中带量采购提质扩面。实现国家和省级集采开展药品耗材集中带量采购工作。力争每个省份国家和地方采购药 药品数合计达到500个、医用耗材集采接续推进的目标品通用名数合计超过350个。 深化医疗服务价格改革。指导3个试点省份和5个试点城市深化改推进医疗服务价格改革。各省份2022年6月底前印发建立医疗服 革务价格动态调整机制相关文件，5个试点城市探索配套措施。 推广三明医改经验 深化医保支付方式改革。2024年统筹区全覆盖。对紧密型医疗联 合体实行医保总额付费，完善总额测算、结余留用和合理超支分担推进医保支付方式改革。在全国40%以上的统筹地区开展DRG/DIP机制。研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除支付改革，推进门诊按人头付费相关工作 外支付等政策倾斜。 深化公立医院薪酬制度改革。研究制定关于医疗服务收入内涵与薪深化公立医院人事薪酬制度改革。对符合条件的现有编外聘用专业 酬制度衔接的办法。注重医务人员稳定收入和有效激励，进一步发技术人员，可探索通过公开招聘等严格规范的程序择优聘用，纳入 挥薪酬制度的保障功能。编制管理。 医疗卫生服务体 提高公共卫生服务能力。基本公共卫生服务经费人均财政补助标准 提高5元 提升疾病预防控制能力，加强医防协同。 提升基层医疗卫生服务水平。落实和完善村医待遇保障与激励政 系和卫生服务体加强基层医疗卫生服务能力建设。改善基层医疗卫生机构基础设施策。推进健康乡村建设，采取巡诊、派驻等方式确保村级医疗卫生 系条件，推广智慧医疗辅助信息系统。 服务全覆盖。 有序推进国家医学中心、国家区域医疗中心设置建设发挥国家医学中心、国家区域医疗中心的引领辐射作用，发挥省级 深化紧密型医疗联合体改革。深入推进紧密型城市医疗集团建设试增强市县级医院服务能力。每个省份在2—3个设区的市开展紧密 点，加强县级医院能力建设。鼓励有条件的县级中医医院牵头组建型城市医疗集团试点，深入推进紧密型县域医共体建设和体制机制 紧密型县域医共体。改革。 高水平医院的辐射带动作用 推动中医药振兴发展。开展医疗、医保、医药联动促进中医药传承 推进中医药传承创新发展。推进国家中医药传承创新中心、中西医创新发展试点。选择部分地区开展医保支持中医药发展试点，推动 协同“旗舰”医院等建设。支持中药工业龙头企业全产业链布局，中医特色优势病种按病种付费。推进中西医协同“旗舰”医院建设 加快中药全产业链追溯体系建设。 和重大疑难疾病中西医临床协作试点项目。加强基层医疗卫生机构 中医药服务能力建设，力争实现全部社区卫生服务中心和乡镇卫生 院设置中医馆、配备中医医师。 提升卫生健康人才能力。为中西部乡镇卫生院招收8000名左右农 村订单定向免费本科医学生。 - 推动各级各类公立医院高质量发展。加强公立医院债务风险管控，推动公立医院综合改革和高质量发展。综合医改试点省份率先探索指导推动各地有序分类化解公立医院长期债务。各级各类公立医院高质量发展的模式和路径。 开展优质高效医疗卫生服务体系改革试点。- -发挥政府投入激励作用。指导地方按规定落实政府对符合区域卫生 -做好新冠肺炎疫情防控。 规划公立医院的投入政策。 -深入实施健康中国行动。（2022年完成阶段性目标） 医疗保障体系 促进多层次医疗保障体系发展。推动基本医保省级统筹。完善跨省 健全基本医疗保障制度。加强职工医保门诊共济保障机制建设。异地就医直接结算办法，进一步扩大门诊费用跨省直接结算，指导 各地推进职工医保普通门诊统筹，对在基层医疗卫生机构就医实行差别化支付政策 发展商业健康保险。推动商业健康保险产品扩大创新药支付范围。支持商业保险机构开发与基本医疗保险相衔接的商业健康保险产选择部分地区开展试点。品。更好覆盖基本医保不予支付的费用，探索推进医保信息平台按 规定与商业健康保险信息平台信息共享。 加强医药领域价格监管。制定药品经营和使用质量监督管理办法、 完善药品使用和管理。推动国家基本药物目录与国家医保药品目药品网络销售监督管理办法。推进药品使用监测信息网络建设和药录、药品集采、仿制药质量与疗效一致性评价协同衔接品编码应用，2022年力争覆盖所有二级及以上公立医疗机构和80% 的政府办社区卫生服务中心、乡镇卫生院。扎实推进全国统一医保 信息业务编码动态维护和深化应用 药品领域改革 深化药品审评审批制度改革。制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件。加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。制定发布第五批鼓励研发申报儿童药品清单和第四批鼓励仿制药品目录