5月美国非农数据点评：政府就业左右非农是否超预期

以下是根据所提供的文本内容进行的总结：

**主题：**美国5月非农数据点评

要点总结：

1. 就业市场状况：

   • 就业紧绷程度已降至疫情前的高位，短期内非农总量无忧。
   • 岗位空缺数与非农就业总和仍显著高于劳动力供给，短期内就业形势稳定。

2. 行业分析：

   • 医疗和政府行业就业持续增长，专业与商业服务、娱乐休闲行业也有回升。
   • 制造业就业连续两个月止跌回升，但仍受到耐用品就业下降的影响。

3. 周期性分析：

   • 近期就业主力集中在医疗和政府，对非农影响显著，这两个行业周期性不强。
   • 扣除医疗与政府就业后，非农新增仍处于历史较低水平。

4. 收入端分析：

   • 中高收入增速显著下降，低收入增速高位略有下降，具有中后周期特征。
   • 目前时薪（或周薪）同比降至4%以下，显示通胀压力实际下降，但至少需一个季度才能确定是否反弹。

5. 经济预测与政策展望：

   • 当前政策利率离中性利率并不太远，预计预防性降息次数有限。
   • 维持美国十年期国债利率预测范围为3.65%-3.85%至4.6%-4.85%，美股短期风险点不明，长期中性。
   • 预计美国年内降息概率略有下降，降息仍由通胀主导。

风险提示：

• 海外通胀超预期，海外经济衰退的风险。

**分析师简介：**康明怡，经济学博士，拥有丰富的学术与行业经验，专注于宏观经济研究。