原油沥青周报：原油：宏观压制涨幅，旺季需求或有支撑，区间运行 沥青：需求羸弱拖累基本面，沥青弱势运行

原油沥青周报 原油：宏观压制涨幅，旺季需求或有支撑，区间运行 沥青：需求羸弱拖累基本面，沥青弱势运行 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月10日 供应方面，第37届OPEC+会议初步决定三季度暂维持减产计划不变，四季度或逐渐取消减产，此次会议结果超出此前市场“减产延长至2024年年底”的预期。宏观方面，美国非农和失业率数据双升，美国非制造业PMI也表现亮眼，通胀回落速度或有放缓，市场关于美联储降息预期预计有所摇摆，即原油在宏观层面压力大方向向下，但影响或有反复。需求方面，宏 原油观压力下海外需求仍然承压，但成品油旺季或在一定程度上对冲需求的压力，且国内成品油库存已有去化，国内炼厂开工下行空间或有限，需求端仍有一定支撑。展望后市，宏观压力向下，原油需求承压均压制原油上行空间，但在OPEC+三季度维持减产的情况下，需求旺季原油基本面或仍有一定支撑，原油或呈现区间震荡走势，若旺季需求兑现不及预期，则原油价格重心或进一步下移。 区间操作，布油参考75-83美元/桶 供应方面，虽油价下跌降低炼厂成本，但终端需求释放缓慢，炼厂利润改善程度有限，炼厂生产沥青积极性较低，因此沥青供应预计延续低位。需求端，6月中旬至7月中旬正值长江流域梅雨季节，南方雨水或影响刚需， 沥青且目前资金回款情况仍较差，市场实际需求难言乐观。在供应维持低位，需求低迷待修复的情况下，预计沥青供需短期难有好转，或维持累库格局 。单边方向上，沥青或跟随油价震荡偏弱，而沥青裂解价差的修复仍待油价走弱。 短期震荡思路，主力合约参考3450-3600元/吨 品种观点 品种主要观点6.10-6.14策略 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周日OPEC+会议结果超出市场预期，OPEC+表示四季度或逐渐增产，市场情绪转弱，油价在周一和周二大幅下跌，且美国原油和成品油库存均增加，原油基本面有一定弱化迹象。不过原油超跌后有一定技术性修复需求，叠加美国非制造业PMI数据和非农数据好于预期，原油大跌后有所反弹。 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 2012/6/1 2012/12/1 2013/6/1 2013/12/1 2014/6/1 2014/12/1 2015/6/1 2015/12/1 轻质 2016/6/1 沙特至亚洲OSP 沙特至欧洲OSP 沙特至美国OSP 2016/12/1 2017/6/1 2017/12/1 中质 2018/6/1 2018/12/1 2019/6/1 重质 2019/12/1 2020/6/1 2020/12/1 2021/6/1 2021/12/1 2022/6/1 2022/12/1 2023/6/1 2023/12/1 2024/6/1 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 7月份沙特原油OSP官价 1.20 1.95 2.40 -0.40 -0.40 -0.50 5.10 5.45 4.75 0.00 0.00 0.00 -0.10 2.30 3.10 1.00 1.00 1.00 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 上周内外盘价差震荡为主，B-W价差震荡偏弱，EFS价差震荡 2024/6/6 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -6.72 11.34 6.86 4.48 沪油-美油 25.39 43.52 41.90 1.63 B-W 4.31 4.34 4.67 -0.33 EFS -0.30 -0.35 -0.37 0.02 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 原油跨区价差(美元/桶) 122 10 1 8 61 40 2 0-1 -2-1 -4 -2 -6 -8-2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） SC月差结构 80 60 40 Dubai月差结构 9 4 上周原油月差震荡偏弱运行 20-1 0-6 -20 2024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 209,744 -23,671 64,432 27,202 145,312 -50,873 Brent 206,805 -42,457 169,482 61,421 37,323 -103,878 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/11/192020/11/192021/11/192022/11/192023/11/19 0 2019/11/192020/11/192021/11/192022/11/192023/11/19 截至6月4日当周布油管理资金净持仓环比下降，美油管理资金净持仓环比下降 资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 2024/3/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 欧佩克+三季度延续减产，四季度减产逐渐放松 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/5/31 9030 4240 3200 1160 220 860 1100 1460 60 2460 900 3130 240 26960 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1140 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1130 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1110 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1130 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1150 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1110 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 1050 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 990 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1100 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1140 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1080 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1090 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1050 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1160 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1170 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2012/4/1 2012/10/1 2013/4/1 2013/10/1 20