工业硅周报：丰水期将至，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显

工业硅周报 丰水期将至，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年6月10日1 工业硅观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，价格或将承压回落，但需注意政策变化及头寸管理 丰水期将至，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显。6月工业硅将供增需减，库存逐步积累，近月依然承压。虽然宏观利好预期支撑期货价格走强，但实际上近期现货价格暂未跟涨，本周期价震荡回落，基差有所回升，买现货抛期货的无风险套利及跨期正向套利的无风险窗口逐步收窄。需注意套保套利头寸的增加或将给盘面带来压力。但考虑到仓单和持仓量较高，价格波动较大，建议投资者注意头寸管理。 震荡，基本面偏弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，5月中国工业硅产量在40.81万吨，环比增加4.94万吨，同比增长13.68万吨。一方面新疆3家大型企业开工率提高，产量创历史新高；另一方面四川硅企在平水期复产，开工率大幅提升。6月预计西南地区丰水期开工率提高，产量将持续增长，有望达到42万吨。短期周度数据显示，新疆样本硅企周度产量在44265吨，云南样本硅企周度产量在3970吨，6月四川地区即将进入丰水期，目前总计开炉数量在74台，四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在3738吨，三弟总产量超5万吨创新高。 基本面偏弱，价格或将承压回落，但需注意政策变化及头寸管理 基本面偏弱，价格或将承压回落，但需注意政策变化及头寸管理 需求 从需求角度来看，多晶硅随着价格走弱，夏季又适逢检修期，价格跌破成本线后，6月更多头部企业倾向于提前检修，预计将减少4-5万吨工业硅需求。近期随着价格低迷、产量降低，采购需求增加，多晶硅库存逐渐去化。有机硅投产产能增加，开工率回升，但需求表现较为低迷，预计价格有下跌风险。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调增供应过剩幅度，高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存持续增加，据SMM，6月7日工业硅全国社会库存共计39.4万吨，较上周环比增加0.1万吨。其中社会普通仓库10.5万吨，较上周环比减少0.2吨，社会交割仓库28.9万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.3万吨。库存增加主要在新疆地区。6月7日仓单为56863手，折28.43万吨，继续增加。 观点 丰水期将至，需求表现低迷，工业硅价格压力渐显。6月工业硅将供增需减，库存逐步积累，近月依然承压。虽然宏观利好预期支撑期货价格走强，但实际上近期现货价格暂未跟涨，本周期价震荡回落，基差有所回升，买现货抛期货的无风险套利及跨期正向套利的无风险窗口逐步收窄。需注意套保套利头寸的增加或将给盘面带来压力。但考虑到仓单和持仓量较高，价格波动较大，建议投资者注意头寸管理。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-新疆99硅现货价格环比下跌50元/吨，其余牌号不变 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格企稳不变，截至2024年6月7日，华东通氧Si5530价格为13100元/吨，环比不变。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年6月7日，新疆99硅价格为 12750元/吨，环比下跌50元/吨。 Si4210价格企稳不变，截至2024年6月7日，华东Si4210价格为13600元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货企稳，期货震荡走低，基差回升 华东Si5530基差（单位：元/吨） 华东Si4210基差（单位：元/吨） •期货价格震荡走强，主力合约SI2409，6月7日收盘为12465元/吨，环比上月下跌370元/吨，跌幅约2.88%。 •从基差的角度来看，随着Si4210现货企稳，期货价格震荡走低，基差有所回升，华东Si5530与主力合约基差在580~800元/吨，6月7日基差为795元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在-700~-920元 /吨，6月7日基差为-705元/吨左右。Si4210期现套利窗口收窄但仍可套保套利。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心7 二、供应情况分析 8 供应端-5月工业硅产量大幅增长，6月西南地区产量释放，预计产量高位增长 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。5月在西北工业硅产能投放和西南地区陆续复产的情况下，产量创新高。5月中国工业硅产量在40.81万吨，环比增加4.94万吨，同比增长13.68万吨。一方面新疆3家大型企业开工率提高，产量创历史新高；另一方面四川硅企在平水期复产，开工率提升超60%（按照炉数计算）。6月预计西南地区丰水期开 数据来源工：S率MM提广高发，期货产发量展研将究持中心续增长。9 供应端-6月四川地区基本复产完毕，云南开工预计提升，新疆产量高位增长，整体产量续创 工业硅地区周度开工率 新高 工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在44265吨，周度开工率在91%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3970吨，周度开工率在47%。6月四川地区即将进入丰水期，目前总计开炉数量在74台，四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在3738吨，周度开工率在57%，环比上周大幅走高。 •虽丰水期电价有下调，但四川地区硅企间电价差异较大，据当地硅企反馈6月预计电价在0.35-0.43元/千瓦时不等，均价集中在0.38元/千瓦时附近。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-6月预计包头鑫元新增2台炉子投产，6月预计云南、四川开工率提升，产量增加 •2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，5月新特能源的项目投产，6月预计包头鑫元将加开两台炉子，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格低位、产量下降、采购增加、库存降低 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） •本周P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克，N型硅料成交价格38-41元/千克。部分N型大单的价格有所降低，但下游采买量的增加以及多晶硅厂广泛的检修使得市场情绪已经显著好转，多晶硅呈现去库趋势。 •目前头部企业在6月均有部分基地检修计划，SMM认为6月多晶硅排产将环比减少4万吨左右，对价 格形成一定支撑。下游组件5月产量约为52.8GW，6月东南亚生产基地选择开工大幅下调或停产措施，国内生产基地也因需求不足、库存压力提高、盈利亏损等因素动态下调排产，预计6月排产环比降幅 数超据来1源0：%S。MM广发期货发展研究中心13 需求端-硅片排产下降，多晶硅及硅片库存下降 硅片周度产量（单位：GW） 硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 需求端-光伏产业链下游产品价格已至底部区间，5月组件企业陆续减产，6月组件排产预计继续减少 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心15 需求端-5月国内有机硅DMC产量为20.75万吨，环比4月大增11.38％，6月预计维稳为主 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 需求端-铝价高企，铝合金开工率震荡 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，但出口并未明显好转 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-4月汽车产量有所回落，5月预计有所恢复 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 需求端-4月工业硅出口小幅上涨，达6.67万吨，有机硅和铝合金出口均小幅下跌，为4.57万吨和1.3万吨 工业硅出口（单位：吨） 工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-原料价格小幅下跌，石油焦价格回落，新疆硅煤价格震荡回落 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心23 主产区电价-平水期及丰水期即将来临，6月四川电价回落至0.35-0.43元/度 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-新疆平均成本约13100-13800元/吨，云南成本约15500-16200元/吨，四川成本约16300-16800元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-6月初，全国社会库存共计39.4万吨，较上周环比增加0.1万吨，库存主要增长在新疆地区 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2•0246年月6工月业工硅业或硅将或供将增供需增减需，减随，着库新存产逐能步投积产累以，及近丰月水依期然复承产压，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产