新能源&有色专题：丰水期临近，工业硅成本变化及价格走势分析

期货研究报告|新能源&有色专题2024-03-24 丰水期临近，工业硅成本变化及价格走势分析 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 报告摘要 中国作为工业硅的主要生产国，其核心产区包括新疆、云南和四川。其中，云南与四川的生产活动呈现�鲜明的季节性特征。目前，工业硅的主力合约是2405合约，处于枯水期向丰水期的过渡阶段。由于市场提前交易丰水期的预期，工业硅价格�现了明显的回落。本文旨在对各地区的工业硅产能分布、生产成本及库存情况进行深入研究和分析，从而全面把握当前的工业硅供需格局。同时，本文还将对即将到来的丰水期进行预测。主要结论如下： 1、新疆、云南与四川的工业硅产能占比分别为38%、19%和14%，总计达到71%。目前仍处于枯水期阶段，新疆地区的开工率保持较高水平，而云南和四川的开工率则相对较低，尤其是四川地区，开工率已降至20%以下。 2、从供需平衡点成本支撑的角度来看，枯水期的供需平衡成本支撑大约在15200元/ 吨，而丰水期则降至13700元/吨附近（以现货成本为基准）。 3、当前，工业硅总库存偏高，交割库以及西北部分厂家的库存压力尤为显著。特别是 421牌号的产品，库存压力较大。 4、综合考虑交割421生产成本与仓单使用性价比，预计丰水期盘面在12000元/吨时，仓单及总库存压力会得到缓解。 5、由于过剩压力较大，若没有能耗管控或环保对供应端产生扰动，工业硅较难给�较高生产利润。 6、综合考虑库存、供需与成本因素，预计丰水期盘面会回落至12000元/吨左右，短 期建议仍以逢高卖�套保为主，若盘面低于12000元/吨，下游厂家可考虑买入套保。 风险 1、新产能投产不及预期。 2、主产区电力供应�现短缺。 3、消费端超预期。 4、能耗管控或环保监管导致供应端�现较大扰动。 5、交割规则变动对盘面扰动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 报告摘要1 工业硅发展历史4 中国工业硅发展历史4 工业硅生产格局5 中国工业硅生产情况6 工业硅消费格局11 丰水期供需情况分析12 工业硅库存结构分析15 工业硅行情分析16 结论17 图表 图1:全球不同国家工业硅产能变化趋势丨单位：万吨5 图2:中国不同省份产量变化趋势丨单位：万吨5 图3:2016年分省产量占比丨单位：%6 图4:2023年分省产量占比丨单位：%6 图5:全国工业硅产能占比丨单位：%6 图6工业硅主要生产省份产能情况丨单位：万吨6 图7:中国不同省份工业硅生产成本走势丨单位：元/吨7 图8:中国工业硅枯水期生产成本曲线丨单位：元/吨7 图9:中国工业硅丰水期生产成本曲线丨单位：元/吨8 图10:新疆工业硅月度产量数据丨单位：吨8 图11云南工业硅月度产量数据丨单位：吨8 图12:四川工业硅月度产量数据丨单位：吨9 图13其他地区工业硅月度产量数据丨单位：吨9 图14:全国工业硅开工率丨单位：%9 图15新疆工业硅开工率丨单位：%9 图16:云南工业硅开工率丨单位：%9 图17四川工业硅开工率丨单位：%9 图18:全球工业硅消费占比丨单位：%11 图19:中国工业硅消费占比丨单位：%11 图20:中国工业硅下游消费结构变化丨单位：万吨11 图21:中国工业硅�口量丨单位：万吨12 图22:4月第一周云贵川降水距平13 图23:4月第二周云贵川降水距平13 图24:4月第三周云贵川降水距平13 图25:4月第四周云贵川降水距平13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/18 图26:5月云贵川降水距平14 图27:6月云贵川气温距平14 图28:7月云贵川降水距平14 图29:8月云贵川气温距平14 图30:工业硅月度产量丨单位：万吨14 图31:有机硅单体月度产量丨单位：万吨14 图32:多晶硅月度产量丨单位：万吨15 图33:不同价格下供需平衡测算丨单位：万吨15 图34:工业硅样本企业厂库丨单位：吨15 图35:工业硅库存结构丨单位：万吨15 图36:工业硅期货与现货价格走势丨单位：万吨16 表1:2024年国内工业硅新增投产情况丨单位：万吨10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/18 工业硅发展历史 在自然界中，硅与氧的结合相对稳定，单质硅直到1811年才被发现。在这一年，哥鲁萨克和斯拿德利用四氯化硅与炽热的钾反应，成功获得不纯的非晶单质硅。随后，在1823年，瑞典化学家通过重复这一实验并经过反复洗涤，获得了较为纯净的硅粉。 1907年，保特尔对硅石与碳的反应进行了深入研究，使得工业硅实现大规模生产。 从上世纪初开始，工业硅的生产逐渐从实验室扩展到工业化生产。1936年，苏联开始了工业硅的研究，并于1938年建立了单相电级容量为2000kVA的电炉。而到了1940年，法国开始使用单相、铝壳自焙电极炉生产工业硅，同时美国、瑞典、意大利、日本等国家也开始了工业硅的生产。随着生产成本的降低和应用领域的不断扩大，工业硅的生产规模迅速增长。上世纪60年代末，已有十几个国家实现了工业硅的规模化生 产，年产量约为20万吨。进入70年代，下游消费呈现高速增长态势，消费量年增长率达到10%左右，其中有机硅的增长尤为迅速，欧洲市场的增长率一度高达45%。 到了上世纪80年代，由于资本主义国家经济衰退，全球工业硅生产与贸易�现了供过于求的局面，这迫使部分国家不得不压缩产能。美国、日本、挪威等国相继关停部分设备或转产。随着1985年后经济的逐渐复苏，消费量开始回升，工业硅生产国数量也 增加至约20家，总产量达到70万吨。随后，澳大利亚、巴西、挪威等能源资源相对丰富的国家或地区开始扩建产能。同时，中国的工业硅产业也在这一时期开始快速发展，产能成倍增长，对全球工业硅生产格局产生了深远影响。 进入21世纪，全球工业硅产业继续保持快速发展的势头，而中国在这一时期更是成为全球最大的工业硅生产国、消费国及�口国。。 中国工业硅发展历史 中国硅产业起步于上世纪50年代，得益于苏联的援助，1957年辽宁地区成功投产了首家采用单相双电极炉生产工业硅的企业。自1960年起，我国开始自主设计并建设单相和三相电极工业硅炉，随后在辽宁、河北、江苏等多个省区陆续投产了十几家生产企业，形成了近20000吨/年的生产能力。在这一阶段，我国的工业硅主要用于满足国 内市场需求。自1980年起，我国的工业硅开始走向国际市场，最初主要�口至日本， 当年�口量仅为181吨。然而，随着�口量的迅速增长，到1986年，我国对日本的� 口量已突破30000吨，工业硅生产企业数量也大幅增加。随后几年，我国工业硅企业 �现关停或转产情况。 上世纪90年代中期，全球工业硅市场�现了短暂的供不应求状况，价格随之上涨。在这样的背景下，我国的工业硅企业陆续恢复生产，同时一些单位也积极新建或扩建工 业硅炉以满足市场需求。然而，到了90年代后期，国际市场工业硅价格�现下滑，加之亚洲金属危机的冲击，我国东北、华北、西北、华东等地的部分工业硅企业不得不面临停产或转产的困境。与此同时，在电力供应稳定且电价较低的贵州、云南、四川等省区，一批新的工业硅企业应运而生。 进入21世纪后，随着我国各地区能源和原材料供应状况及价格的不断变化，无法适应市场变化的企业逐渐被淘汰，而能源供应充足且成本较低的地区则成为新建工业硅企业的热土。近十年来，新疆地区凭借其独特的能源优势，工业硅新增产能迅猛增长，于2015年超越云南，成为全国工业硅产量最高的省份，并持续保持领先地位。2022年，受涉疆法案影响，内蒙、宁夏、甘肃等地的工业硅新增产能开始逐渐增加，为这一行业带来了新的发展格局。 工业硅生产格局 从全球生产布局来看，工业硅的主要生产地区集中在能源成本相对较低的中国、巴 西、挪威、美国和法国等国家。近年来，中国成为了供应增长的主要动力。根据SMM数据，2016年至2023年期间，海外工业硅年产量基本稳定在90至100万吨之间，而中国的年产量则从2016年的225万吨增长至2023年的380万吨。 从中国生产分布来看，新疆、云南和四川地区是主要的生产集中地。其中，新疆地区的产量增长尤为迅猛，从2016年的78万吨增长到2023年的178万吨。云南地区近两年产量也有所上升，而四川地区的产量则保持相对平稳。除了这些传统产区，内蒙古和甘肃的增长速度也较为显著。这主要是因为新疆地区受到涉疆法案的影响，部分扩产产能向西部其他地区转移。此外，内蒙古还是多晶硅新增产能较为集中的地区，其中部分新增产能是多晶硅一体化项目所需的原料配套。根据当前在建产能的情况，未来主要的增长潜力将集中在内蒙古、甘肃和宁夏地区。 图1:全球不同国家工业硅产能变化趋势丨单位：万吨图2:中国不同省份产量变化趋势丨单位：万吨 500400 400 300 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 300 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国巴西挪威美国法国其他 新疆云南四川内蒙古甘肃黑龙江福建青海重庆贵州陕西河南广西湖南辽宁吉林 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:2016年各省产量占比丨单位：%图4:2023年各省产量占比丨单位：% 黑龙江福建 内蒙古 3% 新疆 黑龙江 2% 甘肃 1% 福建 5% 其他 10% 四川 19% 云南 35% 2%2% 甘肃其他 4%8% 内蒙古 8% 新疆 47% 四川 11% 25% 云南 18% 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 中国工业硅生产情况 根据百川数据，截至2023年3月，中国工业硅的有效产能达到了686.9万吨，共有工 业硅炉729台。从产能的地域分布来看，新疆、云南和四川三地的产能占比尤为突 🎧，分别占据了38%、19%和14%的市场份额，这三地的合计产能占比高达71%，成为中国工业硅生产的主要集中地。 图5:全国工业硅产能占比丨单位：%图6工业硅主要生产省份产能情况丨单位：万吨 广西重庆 2% 福建湖南2% 4%3% 甘肃 5% 内蒙古 7% 其他贵州 4%2% 新疆 38% 250 200 150 100 50 四川 14% 0 云南 19% 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 从生产成本的角度来看，不同省份之间的成本差异显著。特别是在西南地区，使用水电生产的省份在丰水期和枯水期的生产成本存在明显差异。总体来看，新疆全年生产成本保持最低水平，尤其是有自有电厂的企业，其生产成本在行业内处于最低。西南地区在丰水期时，生产成本也相对较低，但进入枯水期后成本则大幅上升。 从长周期来看，自2021年下半年开始，整体生产成本�现了显著上涨，这主要是由于 电价和还原剂价格的攀升所致。尽管2023年还原剂及电极等原料成本有所回落，使得 整体生产成本有所下降，但与2021年成本上涨前相比，仍然处于较高水平。未来电费价格回落的可能性较小，还原剂价格或许会�现一定程度的回调，但整体来看，生产成本的回落空间预计不会太大。。 图7:中国不同省份工业硅生产成本走势丨单位：元/吨