白糖周报：内强外弱格局下，糖价下方有支撑
长江期货白糖周报 内强外弱格局下，糖价下方有支撑 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-5-27 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，受天气的变化影响，巴西新榨季开局继续维持高产预期，2024/25榨季全球食糖供给过剩预期压制，ICE原糖价格上行动力不足。国内方面，目前工业库存同比偏宽松，但库存处于历史低位水平，随着天气转热，国内市场进入去库周期，后期供应宽松程度或会缩小，整体国内基本面相对偏强，但短期贸易商集中补库，整体消费回暖相对有限，且终端及港口糖销售不畅，市场观望情绪增加，叠加外盘偏弱，内盘跟随外盘偏弱运行。短中期来看，随着天气转热，终端饮料等需求预计有所恢复，前期累库压力或有所减弱，国内基本面存在好转迹象，对国内糖价或形成一定支撑，但由于食糖新产季市场预估全球产量或增加预期，整体呈现供应宽松局面，后市期价或仍出现承压。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内产销情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季压榨情况 02行情回顾 本周国内期货价格先涨后跌，基差走弱；国外方面，巴西中南部预计高产施压糖价，叠加食糖出口维持高位背景下，市场情绪普遍悲观，但巴西中南区降雨偏少，干旱持续，市场担忧情绪仍存，ICE期价涨跌互现，国内方面，食糖进口维持低位，国内现货基本面偏强，叠加当前国内食糖库存仍偏低，糖企顺价销售意愿较强，短期关注现货销售及外盘走势情况。 数据来源：IFIND、长江期货 期货收盘价(活跃):NYBOT11号糖美分/磅 32 28 24 20 16 12 2022-0-27 2022-08-27 2022-11-27 2023-02-27 2023-05-27 2023-08-27 2023-11-27 2024-02-27 5 8 03食糖供需平衡表 本月，2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5-23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺 口缩小。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 巴西雷亚尔近期走强； 原油市场走势调整，走弱明显。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 5月23日，普氏资讯（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项调查显示，预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4140万吨至5220万吨，总平均压榨量预估为4486万吨，同比增长0.7%；制糖比为50.57%，高于上一年的48.16%；糖产量预计为270万吨，同比增长6.3%；乙醇产量预计为19.7亿升，同比增长1%。 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为350.24万吨，此前一周为466.89万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为338.54万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为242.02万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.47万吨。 据德国媒体报道5月17日报道，德国2024/25榨季糖用甜菜播种面积增长6.5%，达42.16万公顷。 5月22日，国际知名贸易商丰益国际（Wilmar）发布报告，预计中国2024/25榨季食糖产量将较2023/24榨季增长10%，达1100万吨。丰益国际在报告中指出，2024/25榨季中国的食糖产量将从2023/24榨季的990万吨增加到1100万吨。其中，甘蔗糖产量预计为950万吨（2023/24榨季为880万吨），甜菜糖产量预计为150万吨（2023/24榨季为110万吨）。 5月19日，哈萨克斯坦官方新闻机构宣布，俄罗斯计划将面向哈萨克斯坦的食糖出口配额提高10万吨，并将在5月29日的欧亚经济委员会(EEC)理事会上进行审议这项提案。5月3日，俄罗斯发布禁令，禁止在2024年8月31日前出口食糖，但分配给哈萨克斯坦的12万吨食糖出口配额除外。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 2023年上半年江州区雨水短缺，受持续干旱影响，糖料蔗拔节生长受到抑制，广西崇左江州区通过采取强有力的抗旱措施和后期加强田间生产管理，以及建成60万亩“双高”基地发挥稳产作用，2023/2024年榨季江州区原料蔗入厂总量仍然达到了541.9万吨，比上榨季增产39.77万吨，增产率7.92%；产糖68.09万吨，比上榨季增产3.8万吨，增产率5.91%。农民种蔗总收入29.26亿元，预计实现制糖工业总产值63.25亿元，蔗糖产值达到92.51亿元。 去年以来，广西来宾市多措并举严格耕地保护，提升耕地质量，有效助力糖业高质量发展。据统计，目前全市耕地面积407.02万亩，比自治区下达耕地保护目标增加8.79万亩；2024年糖料蔗种植面积180.88万亩，比2023年增加3.68万亩；2023/2024年榨季进厂原料蔗901万吨，比2022/2023年榨季增长66.3%。 国家统计局5月21日公布的数据显示，中国4月成品糖产量为61.4万吨，同比增长29.8%；1-4月成品糖产量为831.4万吨，同比增长16.7%。 据悉，云南制糖企业2023/24榨季生产于5月20日结束。本榨季，云南糖厂开榨时间为2023年10月30日，榨季生产持续时长204天。预计最终产糖约203万吨，较上榨季略微增产1.9万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月21日，投机商大幅增持ICE原糖期货和期权净空头头寸，数据显示投机客增持ICE原糖期货和期权净空头1.1万手，达到6.95万手。 国内期货仓单合计25300张，较上周减少358张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润大幅走强 纽约糖配额外进口成本6327元/吨，相比日照糖贴水313元/吨，国内糖价偏强。 目前内外价差转正，国内价格持续走强。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
