国防军工行业跟踪周报：下游需求有望回暖，持续关注行业各环节投资机会

国防军工行业跟踪周报

行业走势与原因分析：

• 上周走势：申万国防军工指数下跌1.71%，在31个申万一级行业中排名第7。
• 关键事件：*ST导航发布重大合同公告，涉及金额10,442.46万元人民币，利好公司资产总额和盈利能力。SpaceX的星舰成功完成第四次试飞，展示了可控回收技术，预示着太空运输成本将大幅降低。

估值触底叠加基本面拐点：

• 估值：当前军工行业PE-TTM约为40倍，低于过去十年的平均区间，具备较高估值弹性。
• 基本面：船舶板块领涨，航天板块次之，航空板块相对滞后。中调规划计划的下达预计将带来基本面的拐点。

未来催化剂与宏观环境：

• 潜在催化剂：订单传导、军贸管理体系调整、国资委改革推动、新装备进展与国际军事合作。
• 宏观环境：全球政治选举年，周边局势紧张，军工行业有望获得市场持续关注。

风险提示：

• 中期订单风险：军品订单可能未达预期。
• 改革进度风险：国企改革计划可能延期。
• 宏观风险：国防预算规模和结构调整可能影响军工行业。

投资策略：

• 关注方向：全球紧张局势下，关注军机产业链链长属性和业绩确定性强的央企龙头，如航发动力、中国船舶、中航沈飞、中航西飞等。低空经济主题投资方向，关注中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等。

结论：

• 当前军工行业处于底部拐点区域，预计在增量订单、改革催化与主题优势下，行业将经历估值修复与业绩回归的“戴维斯双击”。投资军工行业需关注潜在催化剂与宏观环境变化，同时警惕中期订单不及预期、改革进度延期及宏观风险带来的挑战。