通信行业周报：AI迎产业和政策双重利好，持续关注数字经济各环节投资机会

本周策略观点： 核心观点：1.北美三大云厂商云计算业务和资本开支稳健增长，持续关注AI算力产业链投资机会。海外三大云厂商业绩以及资本支出稳健增长，此外，三大云厂商云计算以及云业务同样实现稳步提升，同时均持续加大AI技术研发、产品升级投入，我们认为，随着大模型以及AI发展的不断深入，叠加海外厂商对于AI资本支出的不断提升，将进一步推动AI浪潮的持续演进，最终利好国内算力产业链中长期确定性，我们建议持续关注AI算力产业链投资机会。2.谷歌推出机器人语言模型RT-2，AI终端应用持续推进。7月28日，谷歌DeepMind推出了一款新的机器人模型Robotics Transformer 2（RT-2）。总体而言，RT-2具备三大能力：符号理解（Symbol understanding）、推理（Reasoning）和人类识别（Human recognition），RT-2可以完成“将可乐罐移到戴眼镜的人身边”这类任务，这表明，视觉-语言模型（VLMs）可以转变为强大的视觉-语言-动作（VLA）模型。3.加强基础研究实现高水平科技自立自强，数字经济各环节有望受益。8月1日，《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加强基础研究实现高水平科技自立自强》。加强基础研究实现高水平科技自立自强，有助于我国高端技术国产替代化的进一步推进，我们建议持续关注科技卡脖子环节的国产化替代以及数字经济产业链投资机会，持续看好算力基础设施及智能化应用需求长期向上。 行业大会前瞻：1）第四届深圳国际人工智能展：以“AI融合创新·推动高质量发展”为主题，定档于2023年8月17-19日在深圳会展中心（福田）9号馆开幕。2）2023世界机器人大会：将于8月16日在京开幕。大会以“开放创新聚享未来”为主题，设论坛、展览、大赛三大板块。 市场回顾：本周（2023年7月31日-2023年8月4日，下同）通信（申万）指数上涨3.34%；沪深300指数上涨0.70%，行业跑赢大盘2.64pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、朗特智能、淳中科技。 建议关注的标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通； 工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密。 风险提示：供应链风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；关键技术突破不及预期风险。 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年7月31日-2023年8月4日，下同）通信（申万）指数上涨3.34%； 沪深300指数上涨0.70%，行业跑赢大盘2.64pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第三位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年8月4日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为21.97X，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2本周策略观点速览 1.2.1北美三大云厂商云计算业务和资本开支稳健增长，持续关注AI算力产业链投资机会 北美三大云厂商：微软、亚马逊、谷歌均发布2022年业绩报告以及2023年中期业绩报告。海外三大云厂商业绩以及资本支出稳健增长，此外，三大云厂商云计算以及云业务同样实现稳步提升，同时均持续加大AI技术研发、产品升级投入，ChatGPT热潮使得北美科技巨头在AI领域竞争激化，北美云厂商普遍将投资重心转移至AI、新型数据中心架构等领域。 我们认为，随着大模型以及AI发展的不断深入，叠加海外厂商对于AI资本支出的不断提升，将进一步推动AI浪潮的持续演进，最终利好国内算力产业链中长期确定性，我们建议持续关注AI算力产业链投资机会。 1.2.2谷歌推出机器人语言模型RT-2，AI终端应用持续推进 7月28日，谷歌DeepMind推出了一款新的机器人模型Robotics Transformer 2（RT-2）。 总体而言，RT-2具备三大能力：符号理解（Symbol understanding）、推理（Reasoning）和人类识别（Human recognition）。 1）符号理解是指RT-2可以从视觉语言预训练中转移了语义知识，而这些语义知识在机器人数据中并不存在。这类指令示例包括“将苹果移到3号位置”或“将可乐罐推到心形上”。 2）推理则是将VLM的各种推理能力用于任务控制，包括视觉推理（“将苹果移到相同颜色的杯子里”）、数学推理（“将X移到2加1之和的附近”）、多语言理解（“mueve la manzana al vaso verde”，西班牙语）。3）人类识别是以人类为中心的理解和识别能力，RT-2可以完成“将可乐罐移到戴眼镜的人身边”这类任务。RT-2表明，视觉-语言模型（VLMs）可以转变为强大的视觉-语言-动作（VLA）模型，通过将VLM预训练与机器人数据相结合，直接控制机器人。 1.2.3加强基础研究实现高水平科技自立自强，数字经济各环节有望受益 8月1日，《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加强基础研究实现高水平科技自立自强》。 文章强调，加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科技强国的必由之路。当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，学科交叉融合不断推进，科学研究范式发生深刻变革，科学技术和经济社会发展加速渗透融合，基础研究转化周期明显缩短，国际科技竞争向基础前沿前移。应对国际科技竞争、实现高水平科技自立自强，推动构建新发展格局、实现高质量发展，迫切需要我们加强基础研究，从源头和底层解决关键技术问题。 我们认为，加强基础研究实现高水平科技自立自强，有助于我国高端技术国产替代化的进一步推进，我们建议持续关注科技卡脖子环节的国产化替代以及数字经济产业链投资机会，持续看好算力基础设施及智能化应用需求长期向上。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技； IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思等； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件。 2.本周专题解析 2.1北美三大云厂商云计算业务和资本开支稳健增长，持续关注AI算力产业链投资机会 2023年7月25日，微软发布FY23Q4财务报告。据微软财报资料显示，在Azure和其他云服务的驱动下智能云收入持续增长；在Office8商业版的推动下产品和业务流程收入持续增长，2023财年Q4营收受益。2023财年Q4营收同比增长8.34%，达到561.89亿美元；归母净利润为200.81亿美元，同比增长19.96%。资本性支出为89.43亿美元，同比增长19.5%。智能云方面，得益于微软基于消费服务的增长，Azure和其他云服务收入增长了17%，进而推动服务器产品和云服务收入增加了3亿美元。 2023年上半年，微软资本开支281.07亿美元，同比+17.67%。2023年1月23日，微软宣布了与OpenAI合作的第三阶段，项目为期数年，投资数十亿美元，项目主要目的为：1）大规模超级计算，微软将增加在开发和部署专门的超级计算系统方面的投资，以加速OpenAI突破性的独立AI研究。将继续扩大Azure的领先AI基础设施，帮助客户在全球范围内构建和部署AI应用程序。2）新的AI驱动体验，微软将在消费者和企业产品中部署OpenAI的模型，并引入基于OpenAI技术构建的新类别的数字体验。其中包括微软的Azure OpenAI服务，使开发者能够通过直接访问由Azure支持的OpenAI模型，以及AI优化的基础设施和工具，来构建尖端的AI应用程序。3）独家云服务提供商，作为OpenAI的独家云服务提供商，Azure将为OpenAI在研究、产品和API服务等各个领域的工作负责提供动力。我们认为，随着微软与OpenAI的紧密合作以及对云服务和人工智能的不断投入，一方面，新的产品和技术有望迅速推向市场，带动订单增长和业务规模扩大。另一方面，公司可以通过保持技术的领先地位，不断提升竞争力和客户满意度，进而开发更广阔的市场。 图表5：微软2018年-2023年上半年资本支出及增速 在智能云板块，微软2018-2022年营业收入稳步提升，2022年实现营收879.07亿美元，同比+17.26%。其中，服务器产品及云服务收入增长19%。 图表6：微软2018-2022年智能云计算业务营业收入 谷歌持续重视AI产品发展，不断加大资本性支出。据谷歌官网介绍，谷歌持续研发AI产品，以PaLM 2为例，PaLM 2是谷歌的下一代大型语言模型，它建立在谷歌在机器学习和人工智能方面的突破性研究成果的基础上。它擅长高级推理任务，包括代码和数学、分类和问题回答、翻译和多语言熟练，以及自然语言生成。它可以完成这些任务，因为它的构建方式将计算-最优的缩放、改进的数据集混合和模型架构的改进结合在一起。 PaLM2是基于谷歌部署人工智能的方法，谷歌对其潜在能力和在研究和产品内应用中的下游用途进行了严格的评估。它正在被用于其他最先进的模型，如Med-PaLM 2和Sec-PaLM，并支持谷歌的生成式AI功能和工具，如Bard和PaLM API。 2023年7月25日，谷歌发布FY23Q2财务报告。据谷歌财报显示，谷歌的产品具有强劲势头，推动了本季度的可观业绩，公司在人工智能领域持续的领导地位正推动公司下一步发展。2023财年Q2营业收入为746.04亿美元，同比增长7.06%；归母净利润为183.68亿美元，同比增长14.79%。2023年上半年，谷歌资本支出131.77亿元，同比-20.69%，谷歌云业务实现营业收入154.85亿美元，谷歌云的收入来自谷歌云平台服务、谷歌工作区通信和协作工具以及其他企业服务的费用。 图表7：谷歌2018年-2023年上半年资本支出及增速 图表8：谷歌2019年-2023年上半年云业务收入 2023年8月4日，亚马逊公布2023年第二财季财报，净销售额达到1344亿美元，同比增长11%，高于华尔街普遍预期。其中云计算部门表现亮眼，净销售额达到221亿美元，同比增长12%，略好于预期。 按业务划分，该季度亚