煤化工产业链周报

能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960 摘要 行情回顾 国内商品市场降温，煤化工板块顺势调整，纯碱、甲醇、PVC 、烧碱受挫下行，重心高位回落，尿素相对抗跌，高位整理运行。煤炭市场 投资咨询证号：联系方式： Z0017505010-68518650 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场呈现供、需两弱状态，成本支撑乏力，后期 作者： 魏朝明 装置检修不多，或步入缓慢累库阶段。 从业资格证号： F3077171 上游煤炭市场气氛降温，价格偏弱整理运行，略有回落。产区煤矿多数保持平稳生产，正值安全生产月，谨慎生产为主，短期供应增加受限。下游用户对偏高报价存在抵触心理。短期煤价走势承压，重心存在松动可能。 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月07日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】基本面缺乏利好，甲醇重心或继续围绕2570一线波动 ，下方支撑关注2530附近，关注其能否企稳。 ●PVC 【市场逻辑】成本支撑不足，装置检修进入尾声，下游需求不温不火，PVC社会库存尚未出现拐点，高库存状态延续。 【交易策略】PVC期货走势承压，上方6380一线附近存在阻力，可等待反弹寻找试空机会。 ●尿素 【市场逻辑】 从供需来看，6月供应端将逐步复产，主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动相对不足，关注库存变动情况。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。近期传言暂停出口，有消息确认消息属实。 【交易策略】 技术上，上方2250受阻回落，跌破过去一周小平台后反弹，再度跌破小平台下沿，关注2090-2100支撑。操作上，后市高氮肥结束，6月检修装置开始复产，出口方面内外价差驱动不足，近期传言暂停出口，有消息证实属实，产业驱动向下，但目前企业库存历史中低位，在手订单充足，不宜过分看空，整体震荡思路，目前基差较大，2050附近关注企稳试多机会，2000止损。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱货源供应相对充裕，后期装置检修逐步减少，而需求难有明显改善，供需面承压。 【交易策略】烧碱期货延续调整态势，重心跌破2750一线后，支撑位关注2650附近。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、基本面缺乏刺激甲醇徘徊整理6 二、高库存延续PVC走势承压7 三、出口政策利空尿素期货下跌8 四、装置检修减少烧碱弱势调整10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图0：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图16 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略16 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2640 2548 2564 275万手 275万手 -2.55% PVC 6598 6169 6266 701万手 85万手 -4.57% 尿素 2204 2109 2151 113万手 21万手 -1.10% 烧碱 2865 2700 2722 33万手 4万手 -4.52% 资料来源：方正中期研究院 国内商品市场降温，煤化工板块顺势调整，纯碱、甲醇、PVC、烧碱受挫下行，重心高位回落，尿素相对抗跌，高位整理运行。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数继续保持扩张。5月份，制造业采购经理指数 、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点 ，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落；非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动保持恢复发展态势，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和51.1%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场气氛降温，价格偏弱整理运行，略有回落。产区煤矿多数保持平稳生产，正值安全生产月，谨慎生产为主，短期供应增加受限。煤矿报价下调后，市场煤出货有所好转，坑口库存压力整体可控。下游用户对偏高报价存在抵触心理，压力意向较浓，入市采购不积极，需求支撑偏弱。下游电厂原料库存维持在高位，非电行业刚需补货。短期煤价走势承压，重心存在松动可能。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、基本面缺乏刺激甲醇徘徊整理 【重要资讯】 国内甲醇现货市场同步走弱，市场参与者心态相对平稳，主流价格先跌后涨，沿海与内地市场均价整体回落 。甲醇市场低价货源略增，实际成交氛围尚可。与期货相比，甲醇现货市场依旧升水，基差逐步收敛，做空基差套利可谨慎持有。上游煤炭市场气氛降温，价格偏弱整理运行，略有回落。产区煤矿多数保持平稳生产，正值安全生产月，谨慎生产为主，短期供应增加受限。煤矿报价下调后，市场煤出货有所好转，坑口库存压力整体可控 。下游用户对偏高报价存在抵触心理，压力意向较浓，入市采购不积极，需求支撑偏弱。下游电厂原料库存维持在高位，非电行业刚需补货。短期煤价走势承压，重心存在松动可能，但甲醇企业面临生产压力逐步显现。西北主产区企业报价窄幅松动，厂家出货为主，签单较为顺利，企业库存略降至45.89万吨，内蒙古北线商谈参考2150-2160元/吨，南线商谈参考2180-2200元/吨。华北、西南等地区装置运行负荷出现不同程度下降，带动甲醇行业开工水平回落，整体开工为69.43%，较前期下降0.50个百分点，较去年同期提升3.55个百分点，西北地区开工为75.12%。考虑到后期装置检修计划不多，甲醇损失产量或有限。下游市场刚需采购跟进尚可，持货商报价灵活波动，现货交投相对平稳。下游需求提升空间不大，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工与前期持平，保持在68.59% 。传统需求行业转向淡季，除了MTBE开工提升外，甲醛、二甲醚和冰醋酸开工继续回落。沿海地区库存稳中走高 ，小幅增加至61.75万吨，依旧大幅低于去年同期水平22.23%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、高库存延续PVC走势承压 【重要资讯】 期货下跌拖累下，市场参与者心态一般，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格陆续松动，低价货源较前期增加，但实际交投依旧不活跃，低价成交为主。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，随着基差不断收敛，部分点价货源优势显现，偏高报价向下传导依旧遇阻。上游原料电石市场转弱，价格重心下移，部分出厂价下调50-80元/吨。随着电石炉恢复运行，产量逐步增加，加之部分配套外销量，货源供应增加，企业出货压力加大，降价让利为主。下游PVC企业对电石刚需消耗一般，到货平稳增加，待卸车数量提升，部分采购价跟降50元/吨。电石市场供需宽松，低位运行态势难改，成本端缺乏支撑，PVC企业面临生产压力得到缓解。西北主产区企业报价跟跌，厂家出货意向增加，部分订单减少，可售库存增加，受到交付前期订单的影响，厂区库存仍有所回落，略降至29.76万吨。PVC行业开工水平继续回落，暂无新增检修企业，多数前期停车装置延续，检修损失量有所提升，整体开工下降至73.1%。六月份装置检修企业数量明显减少，加之部分停车装置恢复，PVC开工率有望企稳。下游市场订单不佳，入市采购不积极，操作偏谨慎。下游制品厂开工未有变动，华北地区仍不足五成，需求跟进乏力。贸易商排货为主，实际商谈重心走低。华东及华南地区社会库存略上涨至55.50万吨，大幅高于去年同期水平39.03%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、出口政策利空尿素期货下跌 本周期国内尿素市场震荡上行。截止本周五山东中小颗粒主流出厂2330-2400元/吨，均价环比上涨30元/吨 。供应方面，尿素产能利用率79.62%，较上期涨0.05%，趋势小幅上升。周期内新增10家企业停车，停车企业恢 复9家，延续上周期的装置变化，产能利用率由降转升。煤制产能利用率78.94%，较上期跌0.12%；气制产能利用率81.73%，较上期涨0.59%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。本周企业预收订单环比减少0.53天，至4.82天，局部货源偏紧，企业控制接单。内蒙、东北追肥备肥农需跟进，带动周边市场交投氛围，高氮复合肥临近收尾期。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交