股指期货周度报告：坚守价值风格，应对短期波动
周度报告——股指期货 坚守价值风格，应对短期波动 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年06月10日 ★一周复盘：监管趋严造成流动性危机有所发酵 本周（06.03-06.07），沪深京三市日均成交额7655亿元，环比上周（7326亿元)增加329亿元，市场成交依旧低迷。中国资产分化，港股收涨，A股中概股收跌。本周一级行业中共2个上涨（上周11个），28个下跌（上周19个）。涨幅居前行业有公用事业2.26%、交通运输1.61%，跌幅居前行业有综合-11.21%、轻工制造-5.53%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大2.5个BP。资金流向方面，北向资金本周净流入总额53亿元。通过ETF入场的资金呈现分 股化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加5.2亿份，跟踪 指中证500的ETF份额减少0.07亿份。跟踪中证1000的ETF份 期额本周增加1.7亿份。 货★下周观点：均衡配置，高估值红利资产仍值得坚守 总体上看，近期A股风险偏好波动较大，交易所对于相关股票连续发出问询函以及消息面传言政策端将加强对高频量化交易的监管等，共同造成了市场恐慌情绪放大，小微盘股票连续下跌，市场与1月份行情有所趋同。我们前期提到，由于24Q1财报不及预期，因此A股EPS边际下行造成PE被动式抬升，已经出现高估值压力。那么随着近期股市的回调，估值的安全边际逐渐开始显现。因此，我们认为不必过于担心市场持续回落的风险。但从结构上看，程序化高频交易监管落地，对部分量化小票策略形成压制，但从长期视角看，此举将有助于市场生态改善，缓解流动性分流压力。因此可以认为当下处于一个“破旧迎新”关键的节点。我们认为，恪守新国九条精神，在大盘蓝筹价值股票上进行增配，应对当前经济修复以及市场风险偏好不稳的局面，是较为适宜的。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：流动性危机有所发酵4 1.2宽基指数：A股持续收跌8 1.3一级行业：多数收跌8 1.4市场风格：大盘价值占优9 1.5基差：四大股指期货基差9 2、指数估值与盈利预测概览10 2.1宽基指数估值10 2.2一级行业估值10 2.3宽基指数股权风险溢价11 2.4宽基指数一致预期盈利增速12 3、流动性与资金流向跟踪13 3.1利率与汇率13 3.2北向资金跟踪13 3.3通过ETF流入的资金跟踪14 4、国内宏观高频数据跟踪15 4.1供给端：粗钢产量大幅提升15 4.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位震荡16 4.3通胀观察：生产资料价格上行加速17 5、风险提示17 图表目录 图表1：中国权益资产分化，港股跑赢A股中概8 图表2：本周一级行业2涨28跌，公用事业领涨，综合领跌8 图表3：本周价值风格跑赢价值，市值风格偏大盘9 图表4：近6个月IH基差9 图表5：近6个月IF基差9 图表6：近6个月IC基差9 图表7：近6个月IM基差9 图表8：宽基指数估值概览10 图表9：一级行业估值概览10 图表10：沪深300的ERP本周小幅下行11 图表11：中证500的ERP本周小幅上行11 图表12：中证1000的ERP本周小幅下行11 图表13：沪深300预测盈利增速12 图表14：中证500预测盈利增速12 图表15：中证1000预测盈利增速12 图表16：本周10Y下行，1Y下行，利差扩大13 图表17：美元指数104，离岸人民币7.2613 图表18：本周北向资金累计净流入53.05亿元，北向净值减少1.25%13 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加2.5亿份14 图表20：本周追踪中证500的ETF份额减少0.07亿份14 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额增加1.7亿份14 图表22：高炉开工率小幅回升至81.7%15 图表23：焦化企业开工率本周小幅回升至65.6%15 图表24：粗钢日均产量回落至289万吨/天15 图表25：轮胎开工率仍边际回落15 图表26：商品房成交仍处季节性偏低水平16 图表27：百城土地成交季节性偏低16 图表28：乘用车零售同比小幅回升16 图表29：原油价格回落至78/桶左右震荡16 图表30：生产资料价格上行加速17 图表31：农产品价格依旧处在下降通道中17 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：流动性危机有所发酵 本周（06.03-06.07），沪深京三市日均成交额7655亿元，环比上周（7326亿元)增加329亿元，市场成交依旧低迷。中国资产分化，港股收涨，A股中概股收跌。A股内部表现出明显的小票杀跌迹象，中证1000、中证2000指数单周分别下跌3.76%、7.06%。小盘股单边下杀，市场近似重演年初流动性危机行情。 本周重点宏观事件有：6月3日 1、财政部、发改委联合发文加强“三北”工程财政资金支持力度 财政部、国家发改委制定印发《关于财政支持“三北”工程建设的意见》，要求设立“三北”工程补助资金，强化现有财政资金支持力度；强化现有财政资金支持力度；健全市场化多元化投入机制，允许安排地方政府专项债券支持符合条件的项目建设，鼓励金融机构按市场化方式加大对“三北”地区生态保护修复项目融资支持力度。 2、中指院：1-5月TOP100房企拿地总额同比跌幅进一步扩大 中指研究院披露，1-5月，TOP100企业拿地总额3146亿元，同比下降26.7%，相较1-4月降幅进一步扩大。4月底，自然资源部办公厅发布文件，要求城市供地需与去化周期衔接，供地量减少导致1-5月房企拿地同比下降；从新增货值来看，中建壹品、建发房产和华润置地位列前三。 3、央行：5月份PSL净归还750亿元 央行披露，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款750亿元。期末抵押补充贷款余额为29519亿元。 6月4日 4、国家发改委印发《2024-2025年社会信用体系建设行动计划》 国家发改委印发《2024-2025年社会信用体系建设行动计划》，要求建立健全信用法规制度。加快推动出台《社会信用建设法》，推动省级信用立法全覆盖，定期更新全国公共信用信息基础目录和失信惩戒措施基础清单。强化社会信用体系统筹规划。坚持问题导向，出台《关于健全中国特色社会信用体系的意见》，进一步明确社会信用体系的内涵、目标、任务和制度框架。加快地方融资信用服务平台整合。原则上一个省份只保留一个省级平台，市级、县级设立的平台不超过一个，整合后的平台应当具有唯一名称、唯一运营主体。将地方平台全部纳入全国一体化平台网络实行清单式管理。完善全国一体化平台网络标准体系和管理规范。 5、国资委：各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构 国务院国资委要求，深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试行）》，立足出资 人定位，修改完善中央企业金融业务监管制度，突出严的基调，做到“长牙带刺”、有棱有角；压实企业主体责任，以巡视整改为契机，持续督促企业针对风险问题逐项落实整改措施，切实守住风险底线；从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。因地制宜发展新质生产力，紧密结合央企产业焕新行动和未来产业启航行动部署，统筹推进传统产业转型升级、培育壮大新兴产业、谋划布局未来产业，助力中部地区加快构建现代化产业体系。 6、住建部：6省份老旧小区改造开工率超过50% 住建部表示，2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，根据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。 7、百城二套房利率自2019年以来首次进入“3字头” 贝壳研究院：百城首套房平均商贷利率降至3.45%，二套平均利率降至3.90%，分别较上月下降12BP、26BP；百城二套平均利率自2019年以来首次进入“3字头”。 8、政协常委会�七次会议在京开幕 政协�十四届全国委员会常务委员会�七次会议在京开幕，围绕“构建高水平社会主义市场经济体制”协商议政。开幕会听取了全国政协有关专门委员会关于开展“加快传统制造业改造提升”、“加强水利基础设施建设，提高农业综合生产能力”、“推进产业绿色低碳转型”、“粤港澳紧密合作共同参与‘一带一路’建设”、“实施自由贸易试验区提升战略”等调研情况的报告。 6月5日 9、发改委：加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持 国家发改委组织召开促进民营经济发展壮大暨扩大制造业中长期贷款投放和科技型企业项目融资现场会。会议强调，要着力营造良好的货币金融环境，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，强化产业政策与金融政策的协同，进一步优化提升金融服务质效，为民营企业更好融入新发展格局夯基助力。 10、国务院举行专题学习会议推进法治政府建设 国务院以“深入贯彻实施国务院组织法，扎实推进法治政府建设”为主题，进行�八次专题学习。国务院总理在主持学习时强调，要推动科学立法，加快填补立法薄弱点和空白区，确保行政行为于法有据，对于不适应改革发展要求的法律法规，也要及时推动修改或废止。要加快落实行政裁量权基准制度，确保对各类违法行为的处罚标准统一、程序公正、结果合理。 11、市场传言“交易所考虑暂停向量化私募等机构提供深度数据”引起量化恐慌情绪市场传言“交易所考虑暂停向量化私募等机构提供深度数据”。从监管、券商、量化私 募以及�三方科技公司等多方了解获悉，所谓“考虑暂停”或为旧闻炒作，今年3月已有过类似传言。多家私募表示，当前数据使用并没有受到影响。亦有机构人士表示，事实上，对于暂停逐点（tick-by-tick）数据级别的提供，监管早在去年7月进行过相关征询，但并未实施，目前券商并没有接到新要求。 6月6日 12、政协会议闭幕，增补易会满为经济委员会驻会副主任 全国政协十四届常委会�七次会议闭幕，会议以“构建高水平社会主义市场经济体制”为议题协商议政。全国政协主席表示，人民政协要深入学习领会，聚焦推进中国式现代化、落实“两个毫不动摇”、完善市场经济基础制度、建设高标准市场体系、健全宏观经济治理体系、构建开放型经济新体制等，深化调研协商，加强民主监督，广泛凝聚共识，积极主动为构建高水平社会主义市场经济体制献计出力。经表决，会议决定增补马晓伟、易会满、曹军为�十四届全国政协委员；任命胡衡庐为�十四届全国政协副秘书长，易会满为经济委员会驻会副主任。 13、央行部门发文称增强数据采集、归集能力，不断推动各类金融数据“颗粒归仓” 央行调查统计司党支部发文称，在加快建设金融强国的大局中谋划、部署和推进金融业综合统计高质量发展；夯实和优化国家金融基础数据库核心数据组织枢纽功能，继续优化国家金融基础数据功能，增强数据采集、归集能力，不断推动各类金融数据“颗粒归仓”，实现对各类金融活动的全面覆盖和有效监测；同时，加快推进数据仓库建设，提高数据供给能力，服务各类信息需求。 14、消息面称程序化交易重点关注两个情形 消息称，目前沪市股票程序化
