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橡胶周报:旱情再度发酵 橡胶大幅拉升

2024-06-07闾振兴宝城期货一***
橡胶周报:旱情再度发酵 橡胶大幅拉升

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨,月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2024年6月7日橡胶周报 旱情再度发酵橡胶大幅拉升 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名:闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F03104274投资咨询证号:Z0018163电话:0571-87633890 邮箱:lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2024年6月7日作者声明: 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶:由于今年厄尔尼诺现象频发导致全球多地处于高温干旱天气,并引发东南亚天胶主产国遭受不利气候影响,产区割胶推迟并伴随胶水产出下降的现象发生,供应预期显著回落成为主导盘面期货价格大幅拉升的主要逻辑。本周国内橡胶期货呈现止跌企稳,大幅上涨的走势。其中沪胶期货2409合约先抑后扬,在回撤至15000元/吨一线后企稳反弹,快速拉升至16020元/吨,当周累计涨幅达4.36%。9-1月差小幅收敛至-1175元/吨。标胶期货2408合约也强势上涨,期 价在回撤至12590元/吨一线后企稳反弹,快速拉升至13665元/吨,当周累计涨幅达4.59%。合成胶期货2407合约震荡企稳,大幅上涨,期价在回撤至13990元/吨一线后快速上行至15790元/吨,当周累计涨幅达10.11%。 目前G7中的加拿大央行和欧洲央行均纷纷采取降息举措,美联储下半年能否在9月出台降息变得较为敏感和重要。宏观情绪引发商品期货价格波动性逐渐提升。转向胶市供需基本面来看,由于今年厄尔尼诺现象频发导致全球多地处于高温干旱天气,并引发东南亚天胶主产国遭受不利气候影响,产区割胶推迟并伴随胶水产出下降的现象发生,供应预期显著回落成为主导盘面期货价格大幅拉升的主要逻辑。而合成胶装置开工率下降,社库大幅走低并维持偏低水平,产业因子整体表现乐观刺激三大橡胶期货步入主升浪行情。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 橡胶|周报 ..............................................................4 回升,基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升,供应压力增大6 有回升7 好转7 升,青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/12请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格大幅上涨,基差贴水大幅升阔4 1.2供应预期收紧,橡胶加速上行4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1东南亚产胶国减产预期加重6 2.22024年一季度我国橡胶进口量同比大幅下降7 2.3国内轮胎行业景气度较高,企业开工率维持高位7 2.42024年5月国内重卡产销量同环比双降7 2.5上期所库存小幅增加,青岛保税区库存小幅下降7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5合成胶期货价格走势5 图6沪胶9-1月差走势5 图7沪胶-合成胶价差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计(万吨)6 图10全球主要产胶国月度产量(千吨)6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨,基差贴水大幅升阔 2024年6月7日当周,以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现 货参考报价,维持在14850元/吨一线震荡整理,周环比大幅上涨250元/吨。 以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格,以沪胶2409 合约期价作为期货参考价格,二者基差贴水呈现大幅升阔的态势。截止2024 年6月7日当周,二者基差维持在-1170元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2409 14850元/ 吨 +250元/吨 16020元/吨 +670元/吨 -1170元/ 吨 -420元/吨 数据来源:Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 1.2利好因素刺激,橡胶强势上攻 由于今年厄尔尼诺现象频发导致全球多地处于高温干旱天气,并引发东南亚天胶主产国遭受不利气候影响,产区割胶推迟并伴随胶水产出下降的现象发生, 供应预期显著回落成为主导盘面期货价格大幅拉升的主要逻辑。本周国内橡胶期货呈现止跌企稳,大幅上涨的走势。其中沪胶期货2409合约先抑后扬,在回撤至 15000元/吨一线后企稳反弹,快速拉升至16020元/吨,当周累计涨幅达4.36%。 9-1月差小幅收敛至-1175元/吨。标胶期货2408合约也强势上涨,期价在回撤至 12590元/吨一线后企稳反弹,快速拉升至13665元/吨,当周累计涨幅达4.59%。 合成胶期货2407合约震荡企稳,大幅上涨,期价在回撤至13990元/吨一线后快速上行至15790元/吨,当周累计涨幅达10.11%。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶9-1月差走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国减产预期加重 根据季节性规律来看,每年3-4月,全球天胶产量跌至年内低谷,而每年 5月份开始,国内外天胶产区告别低产季,迎来新一轮割胶期,供应压力将逐 渐回升。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新发布的2024年5月报告显示, 2024年4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达54.97万吨,月环比小幅回落 1.34万吨,同比也显著下滑17.83万吨。2024年1-4月份天胶生产国协会成员国累计产胶量达293.3万吨,较去年同期的343.59万吨,大幅下滑50.29万吨,降幅达14.64%。2024年4月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达 95.61万吨,月环比小幅下降8.72万吨,同比小幅减少7.08万吨。 其中2024年4月泰国产胶量达10.49万吨,月环比小幅下降4.54万吨, 同比显著回落14.04万吨;印尼产胶量达20.57万吨,月环比略微减少0.23 万吨,同比小幅回落5.62万吨;马来西亚产胶量达2.5万吨,月环比略微下 滑0.5万吨,同比略微下滑0.5万吨;越南产胶量达6.05万吨,月环比略微 下滑0.75万吨,同比略微增加0.05万吨;我国产胶量达5.61万吨,月环比 小幅增加4.13万吨,同比小幅增加1.67万吨。印度产胶量达4.15万吨,月 环比略微回落0.85万吨,同比略微下降0.11万吨。柬埔寨产胶量达1.69万 吨,月环比略微增加0.65万吨,同比略微减少0.02万吨。菲律宾产胶量达1.35 万吨,月环比略微增加0.69万吨,同比略微增加0.16万吨。出口方面,2024 年4月泰国天胶出口量达32.28万吨,月环比小幅下降6.82万吨,同比略微 下滑0.22万吨;印尼天胶出口量达137.80万吨,月环比小幅下滑4.16万吨, 同比略微增加0.36万吨;马来西亚天胶出口量达8.35万吨,月环比略微增加 0万吨,同比小幅增加1.4万吨,越南天胶出口量达9.2万吨,月环比小幅下 滑2.8万吨,同比略微增加0.61万吨。 图9ANRPC天胶月度产量合计(万吨)图10全球主要产胶国月度产量(千吨) 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2.22024年1-4月份我国橡胶进口量同比大幅下降 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右,是国内供应的主要构成部分。步入2024年以来,中国橡胶进口量显著下滑。据中国海关总署公布的数据显示, 2024年4月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计52.3万吨,同比下降25.4%%。 2024年1-4月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计232.9万吨,同比下降 15.6%。究其背后原因有三:首先,2023年同期基数偏高,导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产,出口至中国压力缓解;同时内外盘倒挂严重,中国进口意愿受挫,国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后,听闻海外部分船期推迟,以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎产量大幅增长,行业开工率见顶回落 步入2024年以来,随着行业景气度持续攀升,国内轮胎企业产销两旺。据 国家统计局最新数据显示,2024年4月中国橡胶轮胎外胎产量为8944.9万条,同比增长5.2%;2024年1-4月我国产量累计为33779.4万条,同比增长11.4%。这一增长趋势与国内外市场需求的回暖密不可分。尤其是半钢轮胎,其产量持续上升,2024年4月中国半钢胎产量达到5742万条,环比增加0.14%,同比上涨5.01%。然而,全钢胎市场表现稍显逊色,4月份产量为1351万条,环比下跌5.79%,同比下跌3.71%。在出口方面,据统计,今年1-4月,中国橡胶轮胎出口量达到286万吨,较去年同期增长了5.6%。同时,出口金额也呈现出稳步增长的态势,达到506亿元,同比增长7.1%。在新的充气橡胶轮胎方面,出口量为276万吨,同比增长5.4%,出口金额为487亿元,同比增长7.1%。若以条数为单位计算,新的充气橡胶轮胎的出口量更是达到了20956万条,同比激增10.8%。此外,汽车轮胎的出口也表现出强劲势头,1-4月出口量为243.7万吨,同比增长5.3%,出口金额为417亿元,同比增长7.9%。随着二季度逐渐进入出口旺季,预计我国半钢轮胎出口将继续保持利好趋势,有望对第二季度轮胎行业整体销量形成较大支撑,甚至可能超过去年同期水平。 据统计,截止2024年6月7日当周,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 60.90%,周环比小幅回落5.20个百分点,同比小幅下降5.44个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.60%,周环比略微回落0.20个百分点,同比小幅回升3.17个百分点。 图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势 数据来源:Wind、宝城期货研究所数据来源:Wind、宝城期货研究所 2.42024年5月国内重卡产销量同环比双降 中国汽车工业协会发布数据显示,2024年4月,我国汽车产销分别完成 240.6万辆和235.9万辆,环比分别下降10.5%和12.5%,同比分别增长12.8%和9.3%。2024年1-4月,我国汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆,同比分别增长7.9%和10.2%,产量增速较1-3月提升1.5个百分点,销量增速较1-3月下降0.3个百分点。 在终端