橡胶周报：利多持续发酵 橡胶强势拉升

核心观点

• 本周国内橡胶期货大幅上涨，沪胶期货2501合约切换至主升浪模式，期价快速拉升，最高触及18825元/吨，当周累计涨幅3.16%。
• 标胶期货2411合约当周累计涨幅2.95%，合成胶期货2411合约当周累计涨幅0.32%。
• 宏观情绪好转（美联储降息、国内央行释放宽松信号）、橡胶供需基本面较强（国内外减产预期增强、下游需求预期改善）、市场资金做多热情高涨是橡胶期货快速拉升的主要驱动因素。

市场回顾

• 现货价格振荡回升，基差走阔。上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价一线振荡整理，周环比大幅上涨550元/吨；沪胶2501合约与现货基差维持-1440元/吨。
• 积极因素共振，橡胶大幅上行。沪胶2501合约切换至主升浪模式，1-5合约月差小幅收敛至145元/吨。

2023年全球胶市供需分析

• 东南亚产胶国供应压力：2024年7月，全球天胶生产国合计产胶量104.53万吨，月环比增加8.32万吨，同比下滑1.83万吨；1-7月累计产胶量565.29万吨，同比大幅下降59.56万吨。泰国、印尼、马来西亚、越南、中国等主要产胶国产量均出现同比下滑。
• 出口情况：2024年7月，泰国、印尼、马来西亚、越南等主要出口国天胶出口量环比有所变化，1-7月累计出口量均出现同比下滑。
• 中国橡胶进口量：2024年8月，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量61.6万吨，同比持平；1-8月累计进口量451.4万吨，同比下降14.6%。
• 国内轮胎产销：2024年8月，中国橡胶轮胎外胎产量同比增长6.4%，1-8月累计产量同比增长9.8%；出口量同比增长10.3%。国内轮胎企业全钢胎开工负荷小幅回落，半钢胎开工负荷小幅回升。
• 国内汽车销量：2024年8月，中国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比增长9%和8.5%，同比下降3.2%和5%。汽车流通行业景气度有所改善，重卡市场销量环比基本持平，同比下降18%。
• 库存情况：2024年9月27当周，上期所橡胶期货库存周环比大幅增加，注册仓单周环比大幅增加；青岛保税区橡胶库存继续下降。

结论

• 本轮橡胶期货快速拉升的驱动因素包括宏观情绪显著好转、橡胶供需基本面较强、市场资金做多热情高涨。
• 预计后市国内橡胶期货仍将维持强势格局，但需谨防短线快速拉升而出现的技术调整风险。