食品饮料周报（24年第24周）：股东大会明确长期经营规划，建议淡化淡季批价波动

食品饮料行业周报（24年第24周）

核心观点：

1. 行业动态：本周食品饮料板块整体表现不佳，下跌2.31%，跑输上证指数1.15个百分点。板块内部表现分化，涨幅前五的股票主要集中在ST交昂、*ST西发、西麦食品、兰州黄河和日辰股份。

2. 白酒行业：

   • 白酒企业纷纷在淡季加强自身经营能力，如汾酒的老白汾产品升级，泸州老窖实施“鹰计划”提升渠道数字化能力。
   • 股东大会透露了白酒企业长期化的运作思路，强调了产品策略和市场布局的重要性。例如，水井坊侧重于臻酿八号产品的开发，洋河股份则主动调整策略，回归市场本源，推进手工班年份化战略。

3. 大众品：

   • 啤酒行业在消费环境疲软的情况下展现出一定的改革决心，燕京啤酒等企业展示了其改革的坚定信念和未来增长潜力。
   • 燕京啤酒通过投资者交流大会展现了其改革决心与信心，预计后续改革红利将进一步释放。

4. 其他子行业：

   • 啤酒：啤酒行业面临消费环境的挑战，但随着夏季的到来和体育赛事的举办，预计行业景气度将有所改善。
   • 速冻食品：行业龙头经营稳健，2024年第一季度需求出现边际好转。
   • 休闲食品：部分休闲食品企业在2024年第一季度通过渠道优化和产品结构调整实现了收入增长。
   • 卤制品：受消费环境影响，单店经营面临压力，但成本的下降有助于改善企业盈利能力。
   • 调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024年第一季度行业需求回暖，受益于成本下行，企业盈利能力逐渐修复。
   • 乳制品：节后需求恢复平稳，整体营收端较为平稳，部分区域乳企表现稍佳。
   • 软饮料：龙头增长势头强劲，收入增速环比提升，受益于成本价格下行和费用率控制，板块盈利能力持续改善。

投资建议：

• 推荐组合包括五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等，重点关注品牌力深厚、产品体系抗周期的白酒企业及具有经营韧性的大众品企业。

风险提示：

• 需求恢复不及预期：若市场需求恢复速度低于预期，可能影响企业业绩增长。
• 成本大幅上涨：原材料或劳动力成本大幅上涨将增加企业运营压力。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致市场份额的减少，影响企业盈利能力。