石油化工周度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号： F0284756 【行情复盘】 投资咨询证号： Z0010956 联系方式： 010-68578690 上周国内SC原油连续大幅下挫后有所反弹，主力合约收于583.90 作者： 俞杨烽 元/桶，-3.14% 从业资格证号：投资咨询证号： F3081543Z0015361 【重要资讯】 联系方式： -- 1、伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将7月销往欧洲的巴士 作者： 封晓芬 拉中质原油的官方售价设为较即期布伦特原油价格贴水2.85美元/ 从业资格证号：投资咨询证号： F03098955Z0017725 桶。伊拉克将7月销往北美和南美的巴士拉中质原油的官方售价设 联系方式： -- 为较阿格斯含硫原油贴水0.65美元/桶。伊拉克将7月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价设为较阿曼/迪拜均价升水0.60美元/桶。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月07日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2、据外媒报道，伊拉克石油部长周日与库尔德地区的官员以及在那里运营的企业的代表举行了会谈，讨论恢复通过管道向土耳其杰伊汉港出口石油的协议。曾占全球石油供应量约0.5%的伊拉克-土耳其石油管道在关闭后一年多来一直处于停滞状态，因为法律和财政方面的障碍阻碍了该地区石油的恢复。 3、高盛：在没有地缘政治供应冲击的基本情况下，预计原油价格的上限为每桶90美元，油价在75-90美元区间的下行风险不大。预计健康的消费者和夏季对交通和制冷需求的增加将推动石油市场在第三季度出现130万桶/日的大幅赤字。因此，我们预计布伦特原油价格将在第三季度上涨至每桶86美元。将2025年布伦特原油平均价格预测保持不变，为每桶82美元。 【市场逻辑】 宏观风险情绪有一定增强，但原油自身供需面支撑有限，短线情绪面进一步修复。 【交易策略】 SC原油连续大幅下挫后反弹修复，整体上行空间有限。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：上周沥青期货连续大跌后有所修复，主力合约收于3528元/吨，-3.55%。 现货市场：上周初中石化华东、华南地区主力炼厂沥青价格下调50元/吨，现货延续弱势下行。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770元/吨，山东3535元/吨，华南3655元/吨，西北4250 元/吨，东北3970元/吨，华北3520元/吨，西南3840元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：金陵石化计划停产，沥青炼厂开工仍将进一步下行 。根据隆众资讯的统计，截止2024-6-5日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为25.3%，环比减少3.4%。而根据隆众对96家企业跟踪，6月份国内沥青总计划排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨 ，同比6月份实际产量下降43.2万吨。 2、需求方面：北方地区天气适宜，但资金层面欠佳，抑制公路项目施工，而南方多地仍有持续性降雨，且6月不分地区进入梅雨季节，进一步抑制公路项目施工及沥青需求的释放。 3、库存方面：沥青炼厂及社会库存进一步增长。根据隆众资讯的统计，截止2024-6-6当周，新样本国内54家主要沥青企业厂库库存为123.9万吨，环比下降0.5万吨，新样本国内104家贸易商库存为289.7万吨，环比下降0.1万吨。 【市场逻辑】 成本端反弹修复，但沥青供需面宽松，库存整体累积。 【交易策略】 沥青短线有技术修复需求，前期空单建议暂时了结观望。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 上周高低硫燃料油总体下行。燃油2409合约价格本周下行5.49%，收于3290元/吨；低硫燃油2408合约价格下跌1.67%，收于4003元/吨。 【重要资讯】 1、6月6日周四，欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次，是G7成员国中第二个降息的央行。昨夜加拿大央行打响G7国家降息第一枪，如期降息至4.75%。 2、美国5月31日当周EIA原油库存增加123.3万桶，预期-230万桶 ，前值-415.6万桶；汽油库存增加210.2万桶，预期+170万桶，前值+202.2万桶；精炼油库存增加319.7万桶，预期值+217万桶，前值+254.4万桶。各项均超预期累库； 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存+410万桶，前值-649.0万桶；API库欣原油库存+100万桶，前值-170.6万桶；API成品油汽油库存+400万桶，前值-45.2万桶；API成品油馏分油库存+200万桶，前值+204.5万桶。 3、据OPEC+公告，延长OPEC+的整体性石油减产协议至2025年年底，延长三个独立来源的评估期至2025年11月底、并作为2026年产量水平的指引。另据彭博报道，OPEC+允许阿联酋在2025年增产石油；沙特、俄罗斯、阿联酋、以及其他多个产油国将延长自愿减产行动至9月份，于2024年10月-2025年9月，OPEC+将逐步退出自愿减产行动，（何时开始/如何）退坡自愿减产行动将取决于市场条件； 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼39家炼厂装置统计，截 止到6月5日，山东地炼常减压开工率为51.84%，较上周下降3.11个百分点。具体来看，随着上周东营某炼厂停工，叠加本周东营、菏泽新增两家炼厂进入检修期，山东地炼常减压开工率进一步下行至较低水平。进入6月份，炼厂集中检修较多，加之前期停工炼厂暂未复工下，预计短线内开工率仍有走低可能。 【市场逻辑】 原油企稳修复，但基本面仍相对一般，预计短期走势震荡；燃料油方面，低硫基本面依旧低迷，高硫需求较为强劲，供给随着本月俄罗斯炼厂复工复产可能会逐渐承压；往后看，旺季需求存在利好支撑，目前高低硫价差处于历史低位，可关注后续反弹的套利机会。 【交易策略】 总体跟随成本端原油走势，关注高低硫价差走扩的套利机会。 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE2409合约收8544元/吨 ，周跌1.56%，持仓变化-53304手，PP2409合约收7682元/吨，周跌2.46%，持仓变化-117389手。 现货市场：现货价格震荡偏弱调整，截止上周五，国内LLDPE市场主流价格在8470-9100元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7590 -7800元/吨，华东拉丝主流价格在7650-7850元/吨，华南拉丝主 流价格在7530-7780元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装集中检修，供应维持偏低水平，短期压力不大 。截至6月6日当周，PE开工率为76.62%（-0.91%），PP开工率74.02%（-0.01%）。 （2）需求方面：6月7日当周，农膜开工率12%（-2%），包装53 %（持平），单丝46%（持平），薄膜43%（持平），中空50%（持平），管材38%（持平）；塑编开工率41%（-1%），注塑开工率48%（持平），BOPP开工率55.29%（+1.69%）。 （3）库存端：2024-06-07，两油库存78.00万吨，较前一交易日环比-1.50万吨，周环比+1.50万吨。截止6月7日当周，PE社会贸易库存17.969万吨（-1.128万吨），PP社会贸易库存4.6641万吨（-0.4569万吨）。 【市场逻辑】 近期装置检修仍较集中，供应收缩明显，对价格有支撑，然下游处于季节性淡季，订单跟进有限，对高价货源采购积极性不高，对聚烯烃一般。成本端，受宏观利好影响，价格止跌反弹修复，对聚烯烃短暂有所提振。 【交易策略】 短期震荡调整，关注成本端驱动。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯受成本和供需预期影响价格先跌后涨，重心明显回落，EB07收于9424，周跌306元/吨，跌幅3.14%。 现货市场：市场前期获利了结为主，价格回落，江苏现货9630/9640，6月下9620/9640；7月下9560/9570；8月下9480/9500。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡偏弱。油价跌后反弹，随着逐步进入旺季 ，预计后续油价震荡回升；纯苯供需面延续偏紧，价格在短暂回调后将维持偏强震荡。（2）供应端：成本性降负有所增多，将抵消部分装置重启带来的供应增量，总体供应仍呈现回升。镇海利安德62万吨6月6日附近重启，新浦化学32万吨6月4日开始降负至7成，山东某50万吨装置计划降负至7成，当前负荷9成；宁波科元15万吨6月初停车，中海油东方石化12万吨5月16日重启，锦州石化8万吨 5月23日已重启，独山子石化36万吨5月15日停车，镇海利安德62万吨6月6日附近重启，新疆天利4万吨5月10日停车，利华益72万吨和中化泉州45万吨5月15日重启。截止6月6日，周度开工率71.64%（+2.10%）。（3）需求端：下游利润再度承压，开工窄幅回落。截至6月6日，PS开工率65.66%（+0.7%），EPS开工率49.76 %（-5.33%），ABS开工率67.28%（+3.04%）。（4）库存端： 截止6月5日，华东主港库存6.76（-0.09）万吨，本周期到港2.32 万吨，提货2.41万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.40万吨，库存窄幅波动，并有累库预期。 【市场逻辑】 苯乙烯供需偏紧状态将趋向缓解，施压价格，但是原油跌后反弹及纯苯维持偏强对苯乙烯底部支撑较好，预计价格维持偏强走势，区间9200-10000元/吨。 【交易策略】 暂时观望为主，待企稳做多。 合成橡胶： 【行情复盘】 期货市场：上周，合成橡胶破位上涨，BR2407收于15790元/吨，周涨1305元/吨，涨幅9.01%。 现货市场：华东现货价格15450（周+1525）元/吨，持货商报盘偏强跟进，买盘观望，高价难以落地。 【重要资讯】 成本端，丁二烯供需偏紧及进口到货有限，港口持续去库，支撑价格走强。截止6月6日，开工57.97%（+1.98%），福建联合18万吨5月6日将在近期重启，山东威特6万吨5月17日停车重启待定，独山子石化17万吨5月15日停车2个月，中韩乙烯6万吨5月8日停车重启待定，斯尔邦10万吨4月23日停车重启待定，上海石化6万吨重启未定，连云港石化7万吨6月初重启。截止6月6日，港口库存1.5万吨 （-0.41万吨），库存持续下降。（2）供应端，亏损较深对行业负荷有压制，同时多数装置重启推迟，供应端对价格有支撑。菏泽科信8万吨重启中，扬子石化10万吨6月5日停车，齐鲁石化7万吨6月降负运行，浙江传化12万吨新装置预计6月试生产，独山子石化3万吨5月10日停车计划7月6日重启，锦州石化3万吨重启待定，益华橡塑10万计划6月中旬重启，新疆蓝德5万吨5月中旬停车计划7月中旬重启，山东威特5万吨4月21日停车计划6月下旬，振华新材料10万吨重启待定。截止6月6日，顺丁橡胶开工率55.56%（+4.67%） 。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至6月6日，全钢胎开工率为60.89%（+0.02%），终端需求弱势，贸易环节库存处于高位，对开工形成负反馈；半钢胎开工率80.24% （-0.04%），订单充足及库存相对低位，开工维持高位。（4）库存端，6月6日社会库存11.237千吨（-0.128千吨），库存延续下降 ，供需趋紧。（5）利润，税后利润-1230.09元/吨。 【市场逻辑】 合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，自身新增装置停车降负导致供需趋紧，成本持续走强，同时天然橡胶价格偏强走势或延续至6月中下旬，因此，合成橡胶价格将维持偏强走势。 【交易策略】 偏多思路对待，但需关注价格快速冲高后的回落风险。 第一部分石油化工策略推荐2 第二部分石油化工行情回顾2 第三部分石油化工品种现货库存监测3 第四部分石油化工产业链数据跟踪3 第五部分石油化工产业链套利数据跟踪16 第六部分石油化工品种期权数据跟踪19 第一部分石油化工策略推荐 表1：石油化工品种周度策略推荐 品种 逻辑 支撑位 压力位 行情