石油化工周度策略

能源化工研究中心作者： 隋晓影 从业资格证号： F0284756 投资咨询证号： Z0010956 联系方式： 010-68578690 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月01日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 原油： 【行情复盘】 上周国内SC原油震荡小幅反弹，主力合约收于606.10元/桶，0.40 % 【重要资讯】 1、埃及安全消息人士：加沙停火谈判将于周日在开罗恢复，各方就加沙停火持续时间、人质和囚犯释放达成一致。完成协议仍需要就以色列军队从加沙北部撤离和居民返回达成协议。 2、欧佩克上月石油产量有所增加，因为利比亚重启了其最大的油 田，而其他成员国在实施新的减产方面犹豫不决。根据彭博社的一项调查，随着利比亚重启了今年早些时候因抗议活动而关闭的沙拉拉油田，欧佩克2月份增产石油11万桶/日，达到2668万桶/日。伊拉克略微削减了石油供应，但与阿联酋一道，产量继续高于年初设定的新配额。具体调查数据显示，利比亚2月份的石油日产量增加了12万桶，达到114万桶。伊拉克日产量减少4万桶，达到416万桶 ，而阿联酋则稳定在314万桶。 3、欧佩克+消息人士表示，欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至 第二季度，为市场提供额外支持。其中两位消息人士称，减产协议有可能会持续到今年年底。 4、摩根大通全球能源战略主管ChristyanMalek在报告中指出，预计欧佩克+将在6月1日举行的下一次部长级会议上重新增加产量。经过长时间的减产后，产量复苏标志着石油市场的一个转折点，因为这应表明未来需求强劲。Malek表示：“取消部分减产幅度将给该集团更大的灵活性，以便在经济衰退风险重现且短期全球需求形势恶化的情况下再次减产。”Malek称，欧佩克+可能会在几天内宣布将当前220万桶/日的减产计划延长至第二季度末。 【市场逻辑】 加沙停火协议有望达成可能会令短线原油回吐风险溢价，而到哪OPEC+可能延长自愿减产的预期持续提振市场，虽然中、美等主要消费国石油需求处于季节性低位，但原油供给低位令原油市场维持紧平衡。 【交易策略】 从趋势上看，SC原油重心震荡抬升格局未变，但短线风险点在于加沙停火协议达成令原油回吐地缘政治溢价。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：上周沥青期货震荡小幅反弹，主力合约收于3686元/吨 ，0.14%。 现货市场：上周国内主营炼厂价格整体持稳，部分地区价格小幅调 整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3820元/吨，山东3560元/吨，华南3805元/吨，西北4175元/吨，东北4000元/吨 ，华北3600元/吨，西南4080元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：国内沥青供给维持低位，低利润及需求低迷持续抑制炼厂生产意愿。根据隆众资讯的统计，截止2024-2-28日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为25.3%，环比增加2.1%。而根据隆众对96家企业跟踪，3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加36万吨或18.67%，同比3月份实际产量下降31.4万吨或12.1%。 2、需求方面：北方地区气温仍然较低，公路项目施工难以开展， 而近期南方部分地区仍有降雨天气，抑制项目开工。节后沥青道路需求恢复有限，整体仍将维持季节性低位。 3、库存方面：因节后需求低迷，国内沥青炼厂库存及社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2024-2-26当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为110.2万吨，环比增加4.9万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为174.3万吨，环比增加10.4万吨。 【市场逻辑】 成本端对沥青走势形成持续支撑，但沥青现货供需矛盾有所加大，对沥青压制明显。 【交易策略】 沥青盘面窄幅震荡，短线上方均线阻力强，单边趋势有限，驱动上关注原油的指引，套利方面持续关注做空沥青盘面利润的操作。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 期货市场:上周低高硫燃料油价格整理为主，高硫燃料油2405合约价格下跌8元/吨，跌幅0.26%，收于3110元/吨；低硫燃料油2405合约价格下跌17元/吨，跌幅0.39%，收于4344元/吨。 【重要资讯】 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月28日当周，新加坡中馏分油库存增加133万桶，达到1017.5万桶的三个月高点；新加坡轻质馏分油库存增加179.8万桶，达到1610万桶的近9个月高点；新加坡燃油库存下降287.2万桶，至2048.7万桶的两周低点。 2.2月份内贸重油库存量低于去年同期水平，月度库存22.53万吨环比跌28.77%，同比跌13.05%。 【市场逻辑】 近期燃料油价格区间波动为主，现主逻辑依然在成本端，预计OPEC+延长减产政策至二季度，美国继续补充战略石油储备，能源价格有支撑，继续维持多头思路。 【交易策略】 燃料油多头思路下，建议投资者关注低吸机会。 LPG： 【行情复盘】 本周，PG2404合约上涨，截至收盘，期价收于4747元/吨，涨幅0 .85%。 【重要资讯】 CP方面：沙特阿美公司2024年3月CP出台，丙烷630美元/吨，较上月持稳；丁烷640美元/吨，较上月持稳。折合到岸美金成本：丙烷650美元/吨，丁烷665美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5160元/吨左右，丁烷5279元/吨左右。 现货方面：本周现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至5078元/吨，上海石化民用气出厂价上涨20元/吨至4700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨300元/吨至5450元/吨。 供应端：周内，山东一家地炼停工检修，华东一家乙烯装置故障液化气外放增加，因此国内整体商品量仅小幅下滑。截至2024年2月29日，隆众资讯调研全国265家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.52万吨左右，周环比降0.37%。 需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月29日当周MTBE装置开工率为67.86%，较上周增加3.51%，烷基化油装置开工率为39.14%，较上周下降0.41%。PDH装置产能利用率：63%，较上周下降3.88%。 库存方面：截至2024年2月29日中国液化气港口样本库存量：212.7万吨，较上期下降12.49万吨或5.55%。中国样本企业液化气库容率水平在27.20%，较上期下降4.60%。 【市场逻辑】 3月CP较上月持平，对期价有一定支撑，当前工业需求短期稳定，PDH装置即期利润偏弱，开工率偏低，期价上行驱动偏弱，但04合约没有仓单注销的压力，液化气短期将震荡偏强运行。 【交易策略】 从盘面走势上看，短期以4600--4800区间震荡思路对待。 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃震荡，LLDPE2405合约收8260元/吨，周涨0.76%，持仓变化+50106手，PP2405合约收7497元/吨，周涨1 .22%，持仓变化+23172手。 现货市场：聚烯烃现货价格震荡调整，截至上周五，国内LLDPE市场主流价格在8100-8430元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7300-7440元/吨，华东拉丝主流价格在7320-7440元/吨，华南拉丝主流价格在7320-7530元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装置重启与检修并存，供应小幅变动。截至2月29日当周，PE开工率为82.25%（-1.08%），PP开工率78.79%（- 1.26%）。 （2）需求方面：3月1日当周，农膜开工率41%（+6%），包装53 %（+8%），单丝40%（+10%），薄膜45%（+10%），中空38 %（+5%），管材35%（+8%）；塑编开工率40%（+5%），注塑开工率40%（+4%），BOPP开工率46.37%（+5.07%）。 （3）库存端：2024-03-01，两油库存88.50万吨，较前一交易日环比+7.00万吨，周环比去库7万吨。截止3月1日当周，PE社会贸易库存22.28万吨（-0.264万吨），PP社会贸易库存4.817万吨（-0.424万吨）。 【市场逻辑】 现货市场，贸易商根据自身库存情况随行出货，下游工厂因当前新单跟进有限，采购意愿不足，成交氛围偏弱。目前来看，需求边际回暖，但整体供需偏松。 【交易策略】 短期区间震荡调整，波段操作，关注成本端驱动。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯窄幅震荡，重心略有下移，EB04收于9044，周跌69元/吨，跌幅0.76%。 3月下9110/9120，4月下9140/9150。 【重要资讯】 （1）成本端：成本偏强。减产托底及地缘冲突反复导致油价震荡 ，关注巴以停火谈判；纯苯库存维持低位对价格有支撑。（2）供应端：装置检修集中及利润不佳，行业开工将维持低位运行。宁夏宝丰20万吨2月21日停车重启未定，恒力石化72万吨预计短停3-5天，安徽昊源26万吨预计2月底停车至3月中上旬，利华益80万吨预计2月底检修，浙江120万吨已于2月13日附近重启，扬子巴斯夫12 .5万吨1月25日停车重启待定，新阳科技30万吨1月23日停车重启待定；齐鲁石化20万吨12月23日停车，重启待定；连云港石化60万吨12月初停车重启待定。截止2月29日，周度开工率65.47%（-2.32%）。（3）需求端：开工季节性回升，但受制于亏损压力回升缓慢。截至2月29日，PS开工率49.10%（+9.77%），EPS开工率50.44%（+18.35%），ABS开工率65.70%（-0.24%）。（4）库存端：截止2月28日，华东主港库存24.40（+0.60）万吨，本周期到港3.40万吨，提货2.80万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.75万吨，后续预计转为去库。 【市场逻辑】 原料延续偏强，而在非一体化亏损压力下装置检修增加，同时需求季节性回暖，预计价格震荡偏强，上方关注9500压力。 【交易策略】 看多。风险提示，成本走弱。合成橡胶： 【行情复盘】 期货市场：上周，合成橡胶先扬后抑，BR2404收于13205元/吨，周涨75元/吨，涨幅0.57%。 现货市场：华东现货价格13050（周+200）元/吨，现货市场买盘观望，实单有限。 【重要资讯】 偏强。截止2月29日，开工62%（+0.0%），扬子石化和盛虹炼化计划3月停车，山东威特6万吨1月10日停车重启待定，浙石化25万吨装置低负荷运行，上海石化12万吨9月11日停车重启待定。截止2月29日，港口库存3.37万吨（-0.05万吨），库存震荡，可售货源有限。（2）供应端，后续装置检修有所增量，当前供应窄幅收缩 ，总体充足。浙江传化15万吨装置计划3月20日附近检修，锦州石化3万吨计划3月1日检修50天，烟台浩普6万吨计划3月中旬检修，益华橡塑10万吨停车中。截止2月29日，顺丁橡胶开工率66.36%（ -0.87%）。（3）需求端，下游需求季节性回升，对高价原料有抵触，但随着原料消耗后续有补货需求。截至2月29日，全钢胎开工率为70.14%（+26.94%），开工已恢复并高于去年同期；半钢胎开工率78.22%（+15.04%），开工季节性恢复并创出历史新高。 （4）库存端，2月22日社会库存13.137千吨（+1.573千吨），货源充足。（5）利润，由于成本传递不畅，税后利润下降至-964.6元/吨。 【市场逻辑】 合成橡胶生产亏损、成本支撑及下游开工快速恢复，基本面对价格有较强支