分红对期指的影响

分红对期指的影响20230707 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息。截止7月7日，上证50成分股中有35家实施，15家股东大会通过；沪深300成分股中有204家实施，有95家股东大会通过，1家发布董事会预案；中证500成分股中有358家实施，有142家股东大会通过；中证1000成分股中有710家实施，有289家股东大会通过，1家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为23.53、24.43、9.43、8.83。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-2.72%、-3.36%、0.52%、-0.16%。 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下： 上证50股指期货： 收盘价分红点数实际价差含分红 IH23072468.6023.53-20. IH23082472.4025.4 IH23092476 IH23 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2023年07月09日 证券分析师刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 联系人薛耕 xuegeng@orientsec.com.cn 分红对期指的影响202306302023-07-02 分红对期指的影响202306212023-06-25 分红对期指的影响202306162023-06-18 沪深300股指期货: 收盘价分红点数实际价差含分红 IF23073806.2024.43-19. IF23083809.6031.7 IF23093815 IF23 中证500股指期货： 收盘价分红点数实际价差含分红 IC23075951.009.43-10. IC23085938.8017.8 IC2309 IC23 5928 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红 IM2307 6513.00 8.83 -8.4 IM2308 6498.40 12.4 IM2309 6477 IM23 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2023分红最新预测结果3 二、历史分红情况回顾5 三、历史分红预测准确度8 四、预测分红的流程11 1、预估成分股的净利润11 2、计算各股票的税前分红总额12 3、计算分红对指数的影响12 4、预测分红对各合约的影响值12 风险提示14 附录：股指期货的理论定价模型14 一、2023分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2023年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前7月、9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。截止7月7日，上证50成分股中有35家实施，15家股东大会通 过；沪深300成分股中有204家实施，有95家股东大会通过，1家发布董事会预案；中证500成 分股中有358家实施，有142家股东大会通过；中证1000成分股中有710家实施，有289家股东大会通过，1家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为23.53、24.43、9.43、8.83。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年化 对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-2.72%、-3.36%、0.52%、-0.16%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IH2307 2468.60 23.53 -20.94 2.59 0.95% -2.72% -2.53% IH2308 2472.40 25.44 -17.14 8.31 1.02% -2.90% -2.70% IH2309 2476.20 28.72 -13.34 15.39 1.15% -3.22% -3.00% IH2312 2491.40 28.72 1.86 30.59 1.15% -2.79% -2.74% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IF2307 3806.20 24.43 -19.50 4.93 0.64% -3.36% -3.13% IF2308 3809.60 31.77 -16.10 15.67 0.83% -3.56% -3.32% IF2309 3815.60 35.96 -10.10 25.86 0.94% -3.52% -3.28% IF2312 3825.00 35.96 -0.70 35.26 0.94% -2.09% -2.05% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IC2307 5951.00 9.43 -10.61 -1.18 0.16% 0.52% 0.48% IC2308 5938.80 17.89 -22.81 -4.92 0.30% 0.72% 0.67% IC2309 5928.80 18.83 -32.81 -13.97 0.32% 1.22% 1.14% IC2312 5884.80 18.99 -76.81 -57.82 0.32% 2.20% 2.16% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IM2307 6513.00 8.83 -8.43 0.40 0.14% -0.16% -0.15% IM2308 6498.40 12.45 -23.03 -10.58 0.19% 1.41% 1.31% IM2309 6477.80 12.64 -43.63 -30.98 0.19% 2.48% 2.31% IM2312 6424.00 12.64 -97.43 -84.78 0.19% 2.95% 2.90% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2023/7/10 2023/7/13 2023/7/18 2023/7/21 2023/7/26 2023/7/31 2023/8/3 IC0000 2023/8/8 2023/8/11 2023/8/16 2023/8/21 IC2307 2023/8/24 2023/8/29 2023/9/1 2023/9/6 2023/9/11 IC2308 2023/9/14 2023/9/19 2023/9/22 2023/9/27 2023/10/10 IC2309 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 IC2312 2023/10/31 2023/11/3 2023/11/8 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/4 2023/12/7 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2023/7/10 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 2023/7/11 2023/7/12 2023/7/13 2023/7/14 2023/7/17 2023/7/18 2023/7/19 2023/7/20 2023/7/21 2023/7/24 2023/7/25 2023/7/26 2023/7/27 2023/7/28 2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4 2023/8/7 2023/8/8 2023/8/9 2023/8/10 2023/8/11 2023/8/14 2023/8/15 2023/8/16 2023/8/17 2023/8/18 2023/8/21 2023/8/22 2023/8/23 2023/8/24 2023/8/25 2023/7/10 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2023/7/11 2023/7/12 2023/7/13 2023/7/14 截止7月7日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的7月合约的剩余影响达 到0.95%、0.64%、0.16%、0.14%。 2023/7/17 2023/7/18 IH0000 IF0000 2023/7/19 2023/7/20 2023/7/21 2023/7/24 IH2307 2023/7/25 IF2307 2023/7/26 2023/7/27 2023/7/28 2023/7/31 IH2308 IF2308 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20230707 IH2309 IF2309 2023/8/7 2023/8/8 2023/8/9 2023/8/10 2023/8/11 IH2312 IF2312 2023/8/14 2023/8/15 2023/8/16 2023/8/17 2023/8/18 2023/8/21 2023/8/22 2023/8/23 2023/8/24 2023/8/25 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2307IM2308IM2309IM2312 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2023/7/10 2023/7/11 2023/7/12 2023/7/13 2023/7/14 2023/7/17 2023/7/18 2023/7/19 2023/7/20 2023/7/21 2023/7/24 2023/7/25 2023/7/26 2023/7/27 2023/7/28 2023