开关类设备老牌企业，有望同时受益于主网与配网投资

公司是国内隔离开关老牌企业，通过收购增加组合电器、成套设备业务，覆盖发输变配各环节。电力设备是公司核心业务，同时覆盖主网、配网市场，技术实力获得国家级认可。公司拥有三大生产基地，拟发行可转债进一步满足生产需求。公司股权结构稳定，2024年员工持股计划落地。

“十四五”期间我国电网投资保持快速增长，特高压与主网是重中之重。预计“十五五”期间主网建设保持高景气。公司是国内隔离开关领域头部企业，市场份额稳定且领先；组合电器产品持续突破，已实现550kV产品订单突破。公司积极推动高电压等级组合电器研发与应用，2023年实现550kV组合电器国网统招中标，持续推动363/750kV组合电器产品开发。公司已完成550kV GIL全套型式试验，拟以自有资金新建装配厂房。

随着分布式电源、充换电设施、工商业储能等新要素的持续接入和新模式的涌现，配电网承载能力面临巨大挑战。2023年以来在拉动内需、新要素/新模式带动、设备更新和农网改造多重政策带动下配网投资有望迎来新一轮景气周期。公司拥有包括变压器、一二次融合柱上断路器、环保气体绝缘环网柜等在内的完整配电网产品序列。

预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为2.57/3.50/4.36亿元，增速分别为56.0%/36.2%/24.4%，每股收益分别为0.41/0.56/0.70元。公司股票合理估值区间在8.96-9.52元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。