造纸轻工行业周报：本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2024/06/09） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年06月09日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌5.76%，跑输大盘5.60pct；造纸子板块下跌6.84%，跑输大盘6.68pct。本周沪深300指数下跌0.16%，轻工制造(申万)指数下跌5.76%，跑输沪深300指数5.60pct，在28个申万一级行业中位列第27位；二级行 业中，造纸子板块下跌6.84%，跑输大盘6.68pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，分别下跌5.15%、5.46%、5.99%、6.84%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌2元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌75元/吨、针叶木浆现货价格下跌30元/吨；2024年5月下旬中国两大港口木浆库存合计161万吨，环比下降6.6%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周铜版纸价格下跌，其他纸种价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格下跌4元/吨，白卡纸价格维稳，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周成品纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型企业上涨34元/吨，大型企业下降10元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型企业上涨30元/吨，大型企业下降14元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨12元/吨，大型企业下降7元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分 化，低档箱板纸上涨4元/吨，高档箱板纸下降9元/吨。 2024年4月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.8%。（1）机制纸及纸板2024年1-4月累计产量4972万吨，同比增长14.7%；4月当月产量1319万吨，同比增长13.6%；（2）经剔除价格因素影响，2024年4月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长4.5%，环比增长2.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-4月累计同比增加16.6%；出口量方面，1-4月累计同比增加 16.5%。 投资建议与投资标的 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 6月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨：——造纸产业链数据每周速递 2024-06-02 （2024/06/01）2024年4月电炒锅、面包机等小家电品类 2024-06-02 出口同比有所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/06/01）2024年4月扫地机、洗地机线上销售额同 2024-05-26 比有所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/05/25） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/06/03-2024/06/09）4 2、产业链数据跟踪：本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周铜版纸价格下跌，其他纸种价格维稳7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平分化8 2.42024年4月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长2.8%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌5.76%，造纸子板块下跌6.84%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第27位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，4 图4：美废、欧废、日废东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/06/07，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌2元/吨（更新日期2024/06/07）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/06/07）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌75元/吨、针叶木浆现货价格下跌30元/吨 （更新日期2024/06/07）7 图8：2024年5月下旬中国两大港口木浆库存合计161万吨，环比下降6.6%（更新日期2024/05/31）7 图9：本周溶解浆维稳，粘胶短纤价格上涨100元/吨，棉花价格指数下跌251元/吨（更新日期 2024/06/07）7 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2024/06/07）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌16元/吨（更新日期2024/06/07）8 图12：本周白卡纸市场均价维稳（更新日期2024/06/07）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2024/06/07）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型企业上涨34元/吨，大型企业下降10元/吨（更新日期 2024/06/07）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型企业上涨30元/吨，大型企业下降14元/吨（更新日期 2024/06/07）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨12元/吨，大型企业下降7元/吨（更新日期 2024/06/07）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸上涨4元/吨，高档箱板纸下降9元/吨（更新 日期2024/06/07）9 图18：2024年1-4月机制纸及纸板产量累计同比增长14.7%10 图19：剔除价格因素影响，2024年4月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 4.5%，环比增长2.8%10 图20：2024年1-4月纸及纸板当月进口量累计同比增长16.6%10 图21：2024年1-4月纸及纸板当月出口量累计同比增长16.5%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/06/07）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/06/07）5 1、行情回顾（2024/06/03-2024/06/09） 本周轻工制造行业指数下跌5.76%，跑输大盘5.60pct；造纸子板块下跌6.84%，跑输大盘6.68pct。本周沪深300指数下跌0.16%，轻工制造(申万)指数下跌5.76%，跑输沪深300指数 5.60pct，在28个申万一级行业中位列第27位；二级行业中，造纸子板块下跌6.84%，跑输大 盘6.68pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块，分别下跌5.15%、5.46%、5.99%、6.84%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌5.76%，造纸子板块下跌6.84% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第27位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-12 2018-06-14 2018-08-15 2018-10-23 2018-12-21 2019-03-01 2019-05-07 2019-07-08 2019-09-05 2019-11-13 2020-01-14 2020-03-23 2020-05-27 2020-07-29 2020-09-28 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-14 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-27 2021-12-27 2022-03-04 2022-05-11 2022-07-12 2022-09-09 2022-11-17 2023-01-18 2023-03-27 2023-05-31 2023-08-02 2023-10-10 2023-12-08 2024-02-08 2024-04-19 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 4% 2% 公用事业交通运输 采掘沪深300家用电器 电子银行 国防军工医药生物房地产农林牧渔 汽车建筑装饰 通信商业贸易非银金融有色金属建筑材料食品饮料 钢铁 化工电气设备纺织服装机械设备 传媒计算机休闲服务轻工制造 综合 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品和造纸板块， 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周铜版纸价格小幅下跌，其余纸种价格维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/06/07） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 225 持平 持平 13.9% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 183 持平 持平 28.1% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 持平 持平 27.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 持平 持平 27.7% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1421 -0.1% -0.1% -11.5% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 770 持平 持平 18.5% 元/吨 5475 持平 持平 18.9% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 840 持平 持平 7.7% 元/吨 5973 持平 持平 8.1% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5770 -1.3% -1.3% 16.0% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6395 -0.5% -0.5% 9