食品行业周报：需求端仍较平淡，聚焦结构增长机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 需求端仍较平淡，聚焦结构增长机会 ——食品行业周报 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年06月09日 核心观点 板块周度表现：本周（2024.06.03-2024.06.07）食品饮料（中信）指数/食品（中 信）指数/沪深300指数涨跌幅分别-2.31%/-3.24%/-0.16%；本周涨幅前五的个股为日辰股份(+5.35%)/周黑鸭(+3.43%)/中炬高新(+1.14%)/颐海国际(+1.1%)/龙大肉食(+0.3%)，跌幅前五个股分别为ST加加(-18.36%)/佳隆股份(-15.03%)/青海春天(-12.66%)/西王食品(-12.5%)/甘化科工(-11.53%)。 休闲零食及保健品：1）盐津铺子：根据公司投资者关系纪要：①公司持续拓展高势 能渠道，目前，“蛋皇”鹌鹑蛋已进入山姆会员店，盐津铺子鱼豆腐、魔芋素毛肚等品项已进入盒马系统；②公司在鹌鹑蛋供应链上持续推进，截止6月公司自有鹌 鹑蛋成本价在10元左右/公斤(目前鹌鹑蛋市场价为12元左右/公斤)，等8月第二期鹌鹑养殖基地落成后，鹌鹑蛋产量仍有进一步提升空间；③公司在零食渠道中SKU持续增加，其中赵一鸣门店在售SKU从23年底的10余个提升至目前的30余个SKU；公司亦在持续推进与更多量贩零食品牌构建深度战略合作关系。2）好想 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001香港证监会牌照：BUY948 你：①根据公司投资者关系纪要，24年以来公司大单品红小派累计销量已超过1亿元，其次去皮红小派、红枣花生派、椰枣核桃派以及芝麻味、香橙味、陈皮味等新品陆续上市。②公司目前已经进驻零食有鸣、戴永红、奥特乐、恰货铺子等折扣系统，覆盖终端网点超1.5万家，其中很忙中设有14个SKU，公司24年将以零食很忙集团为标杆，加强合作、打造爆品。3）金达威：公司控股子公司DRB收购Activ100%股权的交易已于近日完成交割，基本购买价格为1720万美元，DRB已支付本次交割款项1697.50万美元。4）本周板块有所回调，主要受资金风格影响及流动性影响，但板块内公司基本面稳健，Q2淡季全年计划稳步推进，部分个股如盐津铺子战略配置机会已经显现，建议把握相关机会。 调味品：1）安琪酵母：公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，对24- 26年净资产现金回报率(EOE)、主营业务收入、资产负债率提出考核，公司股权激励平稳落地，立足长远发展；2）当前餐饮需求在Q1旺季表现略显平淡，但各公司全年经营计划稳步推进，建议积极关注。 速冻食品：1）安井食品：公司副总经理黄建联、黄青松先生分别通过集中竞价和/ 或大宗交易的方式拟减持股份不超过54万股和不超过57万股，分别占不超过公司总股本的0.1842%和0.1944%，且不超过其所持有股份总数的25%；2）千味央厨：截至6月6日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份110.13万股，占公司总股本的1.11%，成交价为33.78~39.73元/股，总金额为3998.82万元。餐饮供应链长期成长确定性强，短期来看需求端有待进一步恢复，但龙头在收入增长和保持利润率之间取得较好平衡，业绩保持韧性，估值回落后配置性价比提升。 烘焙及茶饮原料：近日，星巴克以相对含蓄的方式“降价”，星巴克APP推出一系 列限时优惠券，其中包括三杯49.9、双杯39.9、单杯7折券等，平均下来每杯的价格仅有20元。各咖啡茶饮龙头价格战仍在持续，对下沉市场抢占快速推进，市场整体需求旺盛或利好上游原料供应商。 投资建议与投资标的 投资建议：短期维度，1）业绩确定性角度以及结合估值性价比，推荐盐津铺子(002847，买入)，关注劲仔食品(003000，买入)、甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)、西麦食品(002956，未评级)。2）建议关注涪陵榨菜 (002507，买入)的底部配置机会，关注中炬高新(600872，未评级)的改革进展。2）稳健+低估值高股息率/有分红预期提升标的：关注元祖股份(603886，买入)、紫燕食品(603057，增持)。中长期维度，建议关注龙头个股的基本面企稳及估值修复机会，关注安井食品(603345，增持)、涪陵榨菜(002507，买入)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 关注零食行业品牌打造进展和冻品供应链渠道新变化：——食品行业周报 2024-06-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业行业周报——需求端仍较平淡，聚焦结构增长机会 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。