周期研判:6月5日-6日,加拿大、欧洲央行陆续降息,G7中过半经济体已开启降息周期,全球流动性边际改善。 同时美国5月的ISM制造业PMI指数继续超预期回落至48.7,5月ADP就业人数超预期下滑至15.2万人,经济韧性松动信号释放,共同推动周内贵金属价格上行。 但6月7日,随着美国5月非农就业人口超预期上涨【周观点·贵金属|欧降息延续美滞胀,金银步入宽幅震荡期】国君有色于嘉懿 周期研判:6月5日-6日,加拿大、欧洲央行陆续降息,G7中过半经济体已开启降息周期,全球流动性边际改善。 同时美国5月的ISM制造业PMI指数继续超预期回落至48.7,5月ADP就业人数超预期下滑至15.2万人,经济韧性松动信号释放,共同推动周内贵金属价格上行。 但6月7日,随着美国5月非农就业人口超预期上涨至27.2万人、时薪数据反弹,尽管其失业率意外上升至4%,市场降息预期依旧回调,外盘金银价格承压下跌。 展望后市,美联储利率决策强调数据依赖,而美国通胀粘性较高,经济数据指向高利率将维持较长时间 。 但同时美国系统性风险正在累积,居民超额储蓄耗尽、而商业贷款利率高位加剧消费压力,近期穆迪将6家美国地区性银行列入负面观察名单,这些银行对商业房地产贷款有大量敞口,若触发危机暴露,市场避险情绪升温,将推动贵金属价格上行。 此外,俄乌冲突逐渐升级,中东政治格局持续动荡,市场风险偏好收敛下,将对金银价格形成有力支撑 。 黄金:美国高利率环境下,系统性风险逐步累积,利好黄金价格。 价格:本周SHFE金上涨1.07%至562.30元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌1.48%、1.39%至2,311.10美元/盎司、2,293.51美元/盎司。 库存:SHFE金库存较上周增加0.17吨至8吨,COMEX金库存较上周减少0.23吨至549吨。 持仓:COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.07万张,SPDR黄金ETF持仓量较上周增加11.10万盎司。 央行购金:据外汇管理局数据,我国5月末黄金储备为7280万盎司,与上月持平,在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持。 白银:金融属性引导,国内需求预期向好,杠杆银具备更大弹性。 价格:本周SHFE银下跌0.35%至8,221元/千克;COMEX银、伦敦银现分别下跌3.84%、4.05%至29.27美元/盎司、29.17美元/盎司。 库存:SHFE银库存为734吨,较上周减少54.95吨,金交所银库存为1,582吨,COMEX银库存较上周减少60.90吨至9,195吨。 持仓:COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少0.08万张,SLV白银ETF持仓量较上周增加736.66万盎司。 制造业景气度:5月份,我国制造业PMI为49.50%,环比减少0.90%,随着经济逐步企稳回升,光伏、电子等领域景气度提升,将拉动白银的工业需求。 风险提示:美联储政策不确定性、地缘政治影响等。