地方债发行加速，关注后续收储落地情况

2024年6月3日至6月7日建筑材料板块（SW）下跌2.65%，上证综指下跌1.15%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.49%。其中水泥（SW）下跌1.98%，玻璃制造（SW）下跌4.09%，玻纤制造（SW）下跌1.4%，装修建材（SW）下跌3.31%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.64亿元。 【周数据总结和观点】 本轮地产政策催化下，近期二手房成交量维持较高水平，部分城市挂牌量逐步见顶回落，政策效果初现，各地收储去库也逐步进入执行阶段，关注后续落实和加码情况。同时根据wind统计，2024年5月地方政府债总发行量9035.95亿元，较4月环比大幅增长，发行节奏已在加快，后续有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，收储影响需要观察。 消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、伟星新材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年6月7日，全国水泥价格指数386.81元/吨，环比前一周+1.7%，全国水泥出库量423.3万吨，环比前一周-4.8%，其中直供量185万吨，环比前一周-1.1%，全国水泥熟料产能利用率48.7%，环比前一周-9.6pct，全国水泥库容比70.87%，环比前一周+0.10pct。总体来看，下游需求疲软，出库量持续下降。局部资金略有改善，新开项目已开始采购，但受制于农忙等因素，实际采购量较为有限。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1679.29元/吨，较上周涨幅0.12%，全国13省样本企业原片库存5317万重箱，环比上周-64万重箱，年同比+234万重箱。本周受月初授信以及阶段性补货影响，玻璃生产企业库存由增转降，中下游提货积极性较高，部分区域出货有所改善。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱多数中低端品种报价维稳，但大厂针对风电及热塑短切两类高端品种有提价。伴随气温升高，需求整体支撑力度有限；供应端本周无产线变动，但前期北方市场个别新点火产线陆续投产，局部产量小幅增加； 库存方面，本周多数厂走货放缓，但短期库存压力不大。短期内粗纱价格暂看稳。 本周电子纱价格维稳，当前电子纱供给端较稳定，需求短期支撑良好，本周新价尚处商谈阶段，预计下周价格大概率上调。截至6月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌2.81%； 电子纱主流报价8600-8900元/吨，电子布主流报价3.6-3.8元/米，环比基本持平。5月底玻纤行业月度在产产能59.6万吨，同环比分别增加1.94万吨、2.74万吨，主要系本月巨石淮安点火所致；本月行业库存57.94万吨，同环比分别下降20.34万吨、2.08万吨，本月中上旬多数厂库存快速走低。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气价格上涨，沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量1056吨，开工率45.05%，生产负荷维持稳定；周库存量降至15415吨。本周丙烯腈价格持续下滑，行业平均单吨成本降至11.69万元，平均吨毛利-1.51万元，毛利率-14.87%。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年6月3日至6月7日建筑材料板块（SW）下跌2.65%，上证综指下跌1.15%，建材板块相对沪深300超额收益为-2.49%。其中水泥（SW）下跌1.98%，玻璃制造（SW）下跌4.09%，玻纤制造（SW）下跌1.4%，装修建材（SW）下跌3.31%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-7.64亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，*ST嘉寓、万里石、中国巨石、海螺水泥、华新水泥位列涨幅榜前五，震安科技、康欣新材、雄塑科技、金刚光伏、立方数科位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年6月7日，全国水泥价格指数386.81元/吨，环比前一周+1.7%，全国水泥出库量423.3万吨，环比前一周-4.8%，其中直供量185万吨，环比前一周-1.1%，全国水泥熟料产能利用率48.7%，环比前一周-9.6pct，全国水泥库容比70.87%，环比前一周+0.10pct。总体来看，下游需求疲软，出库量持续下降。局部资金略有改善，新开项目已开始采购，但受制于农忙等因素，实际采购量较为有限。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线停窑率环比上期有明显提升。晋冀鲁豫和东北三省开始执行6月份停窑计划，广西6月增加13-19天/窑的错峰计划，江西6月增加15天，重庆6月错峰计划从15天提升到20天。新投产产能：暂无新点火熟料线。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1679.29元/吨，较上周涨幅0.12%，全国13省样本企业原片库存5317万重箱，环比上周-64万重箱，年同比+234万重箱。本周受月初授信以及阶段性补货影响，玻璃生产企业库存由增转降，中下游提货积极性较高，部分区域出货有所改善。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年6月6日，全国重质纯碱价格为2196元/吨，周环比持平，较2023年同比+103元/吨，同比+4.9%。截至2024年6月7日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-18.8元/吨，动力煤日度税后毛利为-50.81元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年6月6日，全国浮法玻璃生产线共计314条，在产254条，日熔量共计173015吨，较上周+150吨。2024年共13条产线冷修停产，日熔量9800T/D，7条产线复产，5条产线新点火，日熔量合计9850T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱多数中低端品种主流报价维稳，但大厂针对风电及热塑短切两类高端产品价格有所上调，涨幅10%。需求端来看，伴随气温升高，整体终端需求释放仍有限。供给端，本周行业产能环比持平，但前期北方市场个别新点火产线近期陆续投产，局部产量小幅增加。库存端，前期厂库削减明显，近期中下游提货积极性转弱，各厂产销逐步回落，但短期库存压力尚可，部分货源仍较少。短期来看粗纱市场价格暂看稳。截至6月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌2.81%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格偏稳运行，市场成交良好。当前国内主要电子纱厂可售货源有限，且自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强；需求方面，下游深加工订单较充足，终端消费电子需求持续恢复。本周新价尚处商谈阶段，预计下周价格大概率上调。本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，电子布主流报价3.6-3.8元/米不等，环比上周持平。 供应：2024年5月玻纤行业月度在产产能59.6万吨，同比增加1.94万吨（增幅3.36%），环比增加2.74万吨（增幅4.83%），因自然天数影响叠加巨石淮安等个别新建产线点火，本月产能环比有增，且基于前期北方烤窑产线陆续出产品，本月产量亦有增加。 库存：2024年5月玻纤行业月度库存57.94万吨，同比减少20.34万吨（降幅25.98%），环比减少2.08万吨（降幅3.47%），5月多数厂库存上半月快速削减，下半月部分中小厂产销回落，但整体来看库存压力不大，截至月底中大厂个别产品货源仍紧俏。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年6月7日，铝合金日参考价为21720元/吨，环比+30元/吨，较2023年同比+2780元/吨，同比+14.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年6月7日，全国苯乙烯现货价为9650元/吨，环比-200元/吨，较2023年同期+1700元/吨，同比+21.4%；截至2024年6月7日，全国丙烯酸丁酯现货价为9400元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期+1050元/吨，同比+12.6%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年6月7日，华东地区沥青市场主流价为3770元/吨，环比-50元/吨，较2023年同期同比-100元/吨，同比-2.6%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年6月7日，中国LNG出厂价格为4391元/吨，环比+3元/吨，较2023年同比+493元/吨，同比+12.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年6月7日，全国电石法PVC市场中间价为5899元/吨，环比-193元/吨，较2023年同期同比+367元/吨，同比+6.6%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比维稳。截至2024年6月7日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8.5万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-8万元/吨，T700（12K）市场参考价格11-13万元/吨，本周报价暂稳，下游按需采购为主。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1056吨，开工率45.05%，本周工厂装置维持稳定运行。本周行业库存量降至15415吨，