橡胶周报：关注天胶收储传闻落地情况，谨防冲高回落

橡胶周报 2023年5月20日 联系我们 多空逻辑： 关注天胶收储传闻落地情况，谨防冲高回落 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%；全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比+3.27%，同比+5.58%。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2023年5月14日，中国天然橡胶社会库存135.9万吨，较上期下降0.19万吨，降幅0.14%。进口方面，2023年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量70.1万吨，环比增加5.01%，同比增加30.78%，1-4月累计进口量276.1万吨，累计同比增加16.6%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：近期轮储炒作情绪仍存，短期天胶价格价格重心上移。基本面国内外产区逐渐上量已成定局，供应端难有明显利好，需求方面节后全钢胎内销替换市场出货进一步走弱，外贸订单表现一般，需求端明显承压，基本面压制持续性向好动力不足，预计中长期仍有回落空间。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅上行。 本周市场收储炒作情绪暂未褪去，市场看多心态仍存，天胶现货价格震荡整理，难有较大下行空间。基本面来看，产区虽有降雨但仍维持偏干旱状态，新胶上量低于预期下，原料价格坚挺，成本端对胶价有支撑。本周中国天胶显性库存随着浅色胶降库整体呈现库存拐点，青岛港混合胶累库幅度收窄，提振市场看多情绪。轮胎市场产能利用率维持小幅走高态势，部分企业为补原料库存，逢低刚需采购。当前天胶市场仍存供需博弈，理性看待市场炒作。 图1：橡胶主力2309日K线图图2：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶基本面压制持续性向好动力不足，预计中长期仍有回落空间。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现上行走势，主要是由于收储传闻未落地之前，对天胶仍存支撑。本周进口美金胶市场买盘不断压价，持货商高价难出，受汇率波动影响，美金市场实单成交困难。人民币市场月间差缩小，贸易商轮仓换月更显积极，少量平仓加仓，工厂观望情绪不减，逢低刚需采购。国内天胶现货市场盘中持货方出货积极性较好，买盘接货情绪一般，下游工厂采购情绪不旺，刚需为主。 图3：橡胶主力2309日K线图图4：20号胶主力2307日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 短期收储传闻未落地之前，胶价或继续维持区间震荡。短期国内外产区降雨存增强预期，割胶工作难以大规模展开，不利于原料上量，但深色胶累库幅度持续，市场供应压力不减。下游轮胎市场去库缓慢，成品库存高位，导致采购情绪不高。预计天胶持续向好动力不足，谨防冲高回落风险。 供给方面，新胶释放缓慢，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%；全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比 +3.27%，同比+5.58%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.供应方面，国内外产区降雨增量，割胶工作难以大规模展开，短期新胶释放缓慢。 2.需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%。中国全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比 +3.27%，同比+5.58%。本周轮胎样本企业产能利用率小幅提升，5月初检修企业产能利用率逐步恢复，对整体样本企业产能利用率提升形成拉动，周内全钢胎虽品牌间多存促销政策指引，但企业整体出货量带动有限，库存仍呈现小幅抬升状态。 3.预计短期随着收储传闻进一步发酵，橡胶或迎来更强劲涨势。 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.库存方面，截至2023年5月14日，中国天然橡胶社会库存135.9万吨，较上期下降0.19万吨，降幅0.14%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.9万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅0.6%。中国天然橡胶库存由累库转为降库。其中深色胶继续小幅累库，浅色胶降库趋势不变。青岛库存继续累库，但累库幅度较上期有所下滑，其中一般贸易的出库率增加了2.41%，保税出库率增加1.62%，反应出上周整体出货量趋于增加。预计本周一般贸易仓库库存继续累库，增加1万吨以下（仅供参考）。 2.进口方面，2023年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量70.1万吨，环比增加5.01%，同比增加30.78%，1-4月累计进口量276.1万吨，累计同比增加16.6%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部