石化周报：OPEC+会议后油价持续下跌，当前价格或已触底

OPEC+会议后油价继续下跌，目前或已触底。自OPEC+组织宣布减产之后，油价反而持续下滑，主要是OPEC+本次的减产协议不仅在市场对需求的悲观预期下进一步减产，反而减产基准存在一定的模糊性，且除了沙特的减产主力中，伊拉克对配额的遵守记录表现一般，安哥拉表示对减产态度抗拒，因此，市场对减产执行力度存疑使得油价不涨反跌。此外，需求数据也使得市场的谨慎情绪增加，11月中国原油进口量4245万吨，同比下降9.2%，环比下降13.3%。然而，考虑到欧美当前的库存处于极低水平，且今年油价出现5次价格跌至和当前水平近似后迅速反弹，因此，我们预计油价的下行空间有限，目前或已触底。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月8日，美元指数收于104.00，周环比上升0.80个百分点。1）原油：截至12月8日，布伦特原油期货结算价为75.84美元/桶，周环比下跌3.85%。2）天然气：截至12月8日，NYMEX天然气期货收盘价为2.55美元/百万英热单位，周环比下跌8.10%；截至12月7日，东北亚LNG到岸价格为15.10美元/百万英热，周环比下跌1.18%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至12月1日，美国原油产量1310万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油：截至12月1日，美国炼油厂日加工量为1620万桶/日，周环比上升18万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为952/180/507万桶/日，周环比变化+18/+14/+7万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升；欧盟储气率下降。1）原油：截至12月1日，美国战略原油储备为35192万桶，周环比上升33万桶；商业原油库存为44503万桶，周环比下降463万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22360/3795/11205万桶，周环比+542/+132/+127万桶。3）天然气：截至12月7日，欧盟储气率为91.65%，较上周下降3.69个百分点。 煤油价差大幅收窄；烯烃价差扩大。1）炼油：截至12月4日，美国汽柴煤油现货价格和布伦特原油现货价差分别为62.50/93.45/22.43美元/桶，较上周分别变化+2.31%/-0.55%/-24.71%。2）化工：截至12月7日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为217/218/164美元/吨 ， 较上周分别变化+23.86%/+23.72%/+17.74%；截至12月8日，FDY/POY/DTY的价差分别为1740/1065/2490元/吨，较上周变化-6.83%/-12.52%/-2.06%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+会议后油价继续下跌，目前或已触底。自OPEC+组织宣布减产之 后，油价反而持续下滑，主要是OPEC+本次的减产协议不仅在市场对需求的悲观预期下进一步减产，反而减产基准存在一定的模糊性，且除了沙特的减产主力中，伊拉克对配额的遵守记录表现一般，安哥拉表示对减产态度抗拒，因此，市场对减产执行力度存疑使得油价不涨反跌。此外，需求数据也使得市场的谨慎情绪增加，11月中国原油进口量4245万吨，同比下降9.2%，环比下降13.3%。然而，考虑到欧美当前的库存处于极低水平，且今年油价出现5次价格跌至和当前水平近似后迅速反弹，因此，我们预计油价的下行空间有限，目前或已触底。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月8日，美元指数收于104.00，周环比上升0.80个百分点。1）原油方面，截至12月8日，布伦特原油期货结算价为75.84美元/桶，周环比下跌3.85%；WTI期货结算价为71.23美元/桶，周环比下跌3.83%。2）天然气方面，截至12月8日，NYMEX天然气期货收盘价为2.55美元/百万英热单位，周环比下跌8.10%；截至12月7日，东北亚LNG到岸价格为15.10美元/百万英热，周环比下跌1.18%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至12月1日，美国原油产量1310万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油方面，截至12月1日，美国炼油厂日加工量为1620万桶/日，周环比上升18万桶/日；汽油产量为952万桶/日，周环比上升18万桶/日；航空煤油产量为180万桶/日，周环比上升14万桶/日；馏分燃料油产量为507万桶/日，周环比上升7万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至12月1日，美国战略原油储备为35192万桶，周环比上升33万桶；商业原油库存为44503万桶，周环比下降463万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22360万桶，周环比上升542万桶；航空煤油库存为3795万桶，周环比上升132万桶；馏分燃料油库存为11205万桶，周环比上升127万桶。 欧盟储气率下降。截至12月7日，欧盟储气率为91.65%，较上周下降3.69个百分点。 煤油价差大幅收窄；烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至12月4日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.36、4.09、2.40美元/加仑，较上周变化-0.24%、- 1.30%、-8.29%，和布伦特原油现货价差分别为62.50、93.45、22.43美元/桶，较上周分别变化+2.31%、-0.55%、-24.71%。2）化工板块，截至12月7日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为217/218/164美元/吨，较上周分别变化 +23.86%/+ 23.72%/+ 17.74%；截至12月8日，FDY/POY/DTY的价差分别为 1740/1065/2490元/吨，较上周变化-6.83%/-12.52%/-2.06%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月8日，本周中信石油石化板块跌幅为1.9%，同期沪深300跌幅为2.4%，上证综指跌幅为2.0%，深证成指跌幅为1.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至12月8日，本周沪深300跌幅为2.40%，中信石油石化板块周跌幅为1.94%。各子板块中，炼油子板块周涨幅最大，为0.23%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为4.55%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周新潮能源涨幅最大。截至12月8日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：新潮能源上涨13.79%，胜通能源上涨4.00%，新凤鸣上涨3.51%，桐昆股份上涨2.38%，东华能源上涨0.82%。 本周宝利国际跌幅最大。截至12月8日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：宝利国际下跌39.05%，和顺石油下跌26.72%，九丰能源下跌8.06%，海油工程下跌7.20%，道森股份下跌7.09%。 图3：本周新潮能源涨幅最大（%） 图4：本周宝利国际跌幅最大（%） 3本周行业动态 12月4日 12月4日，据金十数据报道，哈萨克斯坦数据显示，11月份日均石油产量环比下降2%至178万桶/日。哈萨克斯坦的日产量在12月3日恢复至23.05吨，此前因CPC管线运输中断而下降。 12月4日，据金十数据报道，俄罗斯12月柴油出口计划为283万吨，同比增长28%。 12月4日，据金十数据报道，美国能源部表示，美国寻求再购买至多300万桶石油作为2月份交付的特别战略储备。 12月4日，据金十数据报道，初步数据显示，印度国有燃料零售商11月份销售了286万吨汽油，同比增长7.5%，环比增长6.7%。 12月5日 12月5日，金十数据报道，利比亚国家石油公司：计划到2024年底将石油出口提高至每日110万桶。 12月5日，国际石油网报道，利比里亚《非洲首页报》官网11月29日报道，日前，利参议院批准通过与格博尼企业集团(Gboni Enterprises Incorporated)的石油储存投资协议。根据协议，格博尼企业集团将建设2.5万吨超现代化石油储存设施，投资额2200万美元。 12月5日，中国煤炭资源网报道，近日国家发展改革委印发《关于核定跨省天然气管道运输价格的通知》，首次分区域核定了国家石油天然气管网集团有限公司经营的跨省天然气管道运输价格。此次核价是天然气管网运营机制改革以来的首次定价，也是国家首次按“一区一价”核定跨省天然气管道运输价格。价格核定后，国家石油天然气管网集团有限公司经营的跨省天然气管道运价率由20个大幅减少至4个，构建了相对统一的运价结构，打破了运价率过多对管网运行的条线分割，有利于实现管网设施互联互通和公平开放。 12月5日，国际石油网报道，巴西总统府新闻办公室11月30日说，巴西政府已收到由石油输出国组织（欧佩克）成员国和非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”发出的加入邀请，目前巴西政府尚未就是否加入“欧佩克+”做出正式决定。据欧佩克10月发布的《2023年世界石油展望报告》显示，巴西今年原油产量预计达到日均323万桶，并将在中期保持强劲增长。 12月6日 12月6日，金十数据报道，伊拉克国家石油营销组织SOMO：11月伊拉克原油产量下降9.6万桶/日至409.3万桶/日，较欧佩克+产量目标低12.7万桶/日。 12月6日，金十数据报道，印尼能源部：预计2024年印尼生物柴油使用量将达到1340万千升。 12月6日，金十数据报道，国际航空运输协会(IATA)：预计2024年燃油价格将平均为每桶113.8美元。 12月6日，金十数据报道，日本石油协会（PAJ）：截至12月2日当周，日本石脑油库存下降14万千升至128万千升。 12月6日，金十数据报道，沙特阿美的一个贸易部门购买了一批北海原油，为该公司有史以来首次。据报道，沙特阿美旗下阿美贸易公司（Aramco Trading Ltd.）购买了60万桶DUC原油。 12月7日 12月7日，金十数据报道，路透调查显示，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降。 12月7日，金十数据报道，俄罗斯总统普京称：俄罗斯与阿联酋的关系达到前所未有的水平。我们正在OPEC+框架内进行协调，俄罗斯和阿联酋正在进行大型石油和天然气项目。 12月7日，金十数据报道，委内瑞拉国家石油公司授权意大利油企埃尼集团和雪佛龙公司装载首批两艘原油货船前往印度，此举是在美国解除制裁后的首次。 12月7日，金十数据报道，美国至12月1日当周EIA原油库存降幅录得2023年9月1日当周以来最大，结束此前连续6周的增加趋势。战略石油储备库存增幅录得2023年9月15日当周以来最大，库存为2023年6月2日当周以来最高。汽油库存增幅录得2023年9月29日当周以来最大。 12月7日，伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗革命卫队海军扣押两艘走私450万升燃料的船只。 12月8日 12月8日，金十数据讯，哈萨克斯坦计划将12月份通过俄罗斯的KEBCO石油出口量比11月份增加14%，达到112万吨。 12月8日，金十数据讯，伊拉克石油部长称伊拉克的决定是在共同努力实现石油市场平衡和稳定的框架内进行的，我们将继续支持欧佩克+协议并承诺自愿减产。 12月8日，金十数据讯，印度政府消息人士称油价下跌将有助于印度从俄罗斯购买更多