锡周报报告

锡周报报告 中航期货 2024-6-7 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）加拿大央行宣布下调基准利率25个BP，并暗示下半年将步入加速降息的状态；欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次。两大经济体相继降息推动市场风险偏好回升，美国就业市场持续降温抬升年内降息预期。 （2）截止2024年5月31日，全国主要市场锡锭社会库存18918吨，较5月24日减少454吨，降幅2.3%。锡锭社会库存自4月中旬以来连续累库，上周迎来首次去库。 主要观点 矿端，4月进口数据出现大幅下滑，缅甸地区锡矿仍未复产，缅甸佤邦约80%选矿厂处于停工状态且复产预期为6月以后致锡矿库存量告急，后续锡矿出口数量将受到影响，供给端扰动仍存。传统需求维持稳定，新能源汽车、光伏需求延续快速增长。半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标，半导体库存周期已进入被动去库阶段，库存比例低位，韩国半导体出口金额持续向上增长，晶圆厂开工率上行，需求预期向好，等待半导体主动扩产带动对锡消费。国内锡库存3月以来一持续在刷新历史记录，目前仍在趋势性累库。LME锡库存4月以来亦开始拐头累库，全球锡库存压力较大。有色板块盘面多头情绪有所冷却后，两大经济体相继降息推动市场风险偏好回升，市场情绪有所好转，锡价高位震荡。 锡价高位震荡，关注宏观情绪的走向。 交易策略 利多因素 利空因素 供应维持偏紧 库存继续处于高位 终端需求预期有望好转 累库尚未结束 锡矿进口或将继续处于低位水平 (万吨) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 0 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼锡产量为2.76万吨，消费量为2.18万吨，供应过剩0.58万吨。2024年1-2月，全球精炼锡产量为5.91万吨，消费量为5.07万吨，供应过剩0.84万吨。2024年2月，全球锡矿产量为2.46万吨。 本周锡价探底回升，总体有所回落，沪锡基差为-320元/吨，升水转为贴水；LME锡升贴水为-310美元/吨，贴水幅度扩大。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 (/ ) 平均价锡矿:70%:湖南 357,875 307,875 吨257,875 属金 元207,875 157,875 107,875 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 2019 100,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 平均价锡矿：70%：广西 截止5月31日，云南、江西合计开工率64.39%，周环比增加0.62%，其中云南地区开工率63.52%，周环比增加0.98%；江西地区开工率65.86%，周环比不变。本周云南个旧地区环保检查结束，部分精炼锡冶炼企业逐步复产，造成本周云南地区精炼锡冶炼企业开工率有所回升；江西地区维持正常生产水平。 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 根据海关数据显示，4月份国内锡锭进口量为734吨，环比-13.85%，同比63.54%，1-4月累计进口量为6626吨，累计同比2.28%。由于前期进口窗口持续关闭，同时24年年初印度尼西亚总统大选延后了锡锭的出口配额审批，导致国内锡锭进口量出现明显减少，预计随着印尼出口逐步恢复，后续进口量将逐步改善。 ( ) (%) 产量:锡:当月值 产量:锡:当月值:同比 29,70080 60 24,700 40 19,700 20 吨 14,700 0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 -20 9,700 -40 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 4,700 -60 202220232019202020212022 2023 2019 2020 2021 据SMM调研，4月份国内精炼锡的产量16545吨，较3月份环比增长6.36%，同比增长10.64%。云南地区，尽管某治炼企业因交接问题在4月份暂停了精炼锡的生产，但另一家企业实现小幅度的增产，但此企业并无长期的增产计划，其后续生产需要靠原料供应的情况；江西地区，部分冶炼企业得益于近期市场废料供应的充裕，其产量较3月份有了较大幅度的提升；湖北地区的一家冶炼企业考虑到市场废料供应充足的情况，正计划收料复产。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,08340,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨3,083 吨20,165 15,165 2,083 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202020212022202320202021 4月份国内锡锭进口量为734吨，环比-13.84%，同比-63.54%，其中从印尼进口量为0，1-4月累计进口量为6626吨，累计同比增长2.28%。由于锡锭进口窗口持续关闭，印尼锡锭出口配额审批虽然恢复正常，但出口规模仍未完全恢复，导致国内锡锭进口量出现明显下降。不过，随着近期进口窗口打开，后续锡锭进口规模或将有所增加。 根据SMM调研，国内4月份样本企业锡焊料产量9365吨，较3月份环比增加8.38%，总样本开工率为79.36%，较3月份提升6.14个百分点。5月样本总产量预期为9242吨，预计较4月份环比减少1.31%。4月下游及终端企业的生产节奏基本维持正常。在此期间，虽然锡价呈现偏强态势，但下游企业的订单量相较3月份仍有所增长。增长部分主要归因于五一假期，促使部分企业为应对假期而提前备库，从而将部分原计划于5月份完成的订单提前至4月份执行。5月份生产天数减少，加之部分订单已提前完成，导致5月份订单量略有减少。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320192020202120222023201920202021 截止到6月5日，LME锡库存为5000吨，周度小幅累库，且处于近几年相对高位。上期所库存为17621吨，较上周减少1.1%。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 锡价高位震荡，关注宏观情绪的走向。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。