汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年6月7日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 18,476 0.3% 8.4% 中資企業指數 6,555 0.2% 13.6% 紅籌指數 3,935 0.4% 17.5% 滬深300指數 3,592 -0.1% 4.7% 上海A股 3,196 -0.5% -1.4% 上海B股 228 -3.4% -1.4% 深圳A股 1,754 -1.7% -8.7% 深圳B股 1,111 -1.7% 2.9% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 38,886 0.2% 3.2% 標普500 5,352 -0.0% 12.2% 美國納斯達克指數 17,173 -0.1% 14.4% 日經平均指數 38,703 0.6% 15.7% 英國富時指數 8,285 0.5% 7.1% 法國證商公會指數 8,040 0.4% 6.6% 德國法蘭克福指數 18,652 0.4% 11.3% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,376 0.9% 15.2% 鋼價 (美元/盎司) 2,057 0.9% -7.5% 銀價 (美元/盎司) 31 4.4% 31.5% 原油 (美元/桶) 75 -15.9% 5.7% 銅價 (美元/盎司) 10,149 2.1% 18.6% 鋁價 (美元/盎司) 2,647 -0.6% 11.1% 鉑價 (美元/盎司) 1,007 0.8% 1.8% 鋅價 (美元/盎司) 2,910 -0.9% 9.5% 小麥 (美分/蒲式耳) 639 -2.8% 1.8% 玉米 (美分/蒲式耳) 452 2.1% -8.5% 糖 (美分/磅) N/A N/A -9.5% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,200 1.8% -8.6% PVC (美元/噸) N/A N/A 18.8% CRB指數 292 2.1% 3.0% BDI ####### #VALUE! -11.6% 匯率 美元 港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 155.6 0.9 7.2 港元 0.1 0.1 19.9 11.4 0.9 歐羅 1.1 8.5 169.5 1.0 7.9 日元 0.0 5.00.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.81.0 175.0 8.1 人民幣 0.1 1.10.1 21.5 0.1 市場情緒 目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 12 -13.1% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)24年2月29日信義能源(3868.HK)24年2月26日康耐特光學(2276.HK)24年1月5日AEON信貸財務(900HK)23年10月13日AEON信貸財務(900HK)23年4月17日特步國際（1368HK）23年4月14日完美醫療(1830HK)23年3月31日其利工業集團(1731HK)23年3月28日永達(3669HK)23年3月17日361度(1361HK)23年3月13日東方電氣(1072HK)23年3月1日信義能源(3868HK)23年2月28日信義玻璃(868HK)23年2月13日電動汽車更新23年2月10日越秀地產(123HK)23年1月18日永達(3669HK)23年1月17日特步國際(1368HK)23年1月4日電動汽車更新22年12月2日完美醫療(1830HK)22年12月1日小鵬汽車(9868HK)22年11月2日東方電氣(1072HK)22年10月19日維達國際(3331HK)22年10月3日電動汽車更新22年9月22日太陽能更新22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍王學宏崔喻盛新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛 今日焦點: ►蔚來汽車(9866.HK)–一季度盈利能力改善，關注銷量 蔚來汽車發布24年第一季業績，營收為99億元人民幣（同比-7%），調整後淨虧損為49億元人民幣（同比+18%）。收入下降的主要原因是1)銷量下降3%和2)平均售價下降6%。期内，汽車毛利率增長4.1個百分點至9.2%，優於預期。管理層預計6月交車量為1.78-1.98萬輛，同比增67-85%。 一季度銷量不佳，但5月銷量已恢復至2萬輛以上。一季度，由於消費情緒和車型週期原因，蔚來總共交付了3萬輛電動車（同比-3%）。二季度 ，由於促銷和車型更新，銷量大幅提高，蔚來5月售出2.05萬輛電動車（同比+234%）。管理層表示，他們目前的訂單已經超過了每月的產能，並有信心保持當前銷量。分車型來看，5月SUV銷量較上月增長38%至1.22萬輛，轎車銷量較上季增長30%至8.4萬輛。對於第二品牌樂道，蔚來計劃在9月前開設100多家樂道門店。管理層說首款車型樂道L60的訂單優於預期，這是一款中型SUV，平均售價為22萬元。 由於成本降低，盈利能力得到改善。儘管一季度平均售價和銷量雙雙下降，但得益於零部件成本下降，蔚來整車毛利率同比+4.1個百分點至9.2%。展望二季度，管理層預計該季度的汽車毛利率將達到雙位數，並且至少在未來兩個季度繼續改善。對於樂道品牌，管理層的目標是15%的車輛毛利率，預計每月盈虧平衡銷售量為2-3萬輛。 再獲投資，現金充足。上週，蔚能（蔚來的電池服務公司）獲得湖北省15億元的戰略投資。蔚來將利用這筆資金擴大其電池更換和BAAS（電池即服務）業務。截至3月底，蔚來汽車在手現金及等價物達434億元，為公司在電動車競♚中提供了強力支撐。 估值。我們認為其近期催化劑將來自1）更好的銷售量和2）新品牌的成功。股票的估值為1.2倍P/S。（研究部） Fig1:NIOsfinancialsummaryandforecast RMBmn 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 36,136 49,269 55,618 67,499 97,349 115,847 Growth 122% 36% 13% 21% 44% 19% Grossprofit 6,821 5,144 3,052 6,789 12,648 18,042 Grossprofitmargin 18.9% 10.4% 5.5% 10.1% 13.0% 15.6% Operatingprofit -4,496 -15,641 -22,655 -17,445 -12,580 -7,777 Operatingprofitmargin -12.4% -31.7% -40.7% -25.8% -12.9% -6.7% Netprofit -10,572 -14,559 -21,147 -17,710 -12,733 -8,200 Netprofitmargin -29.3% -29.6% -38.0% -26.2% -13.1% -7.1% EPS(RMB) -6.72 -8.89 -12.44 -8.66 -6.23 -4.01 P/E n/a n/a n/a n/a n/a n/a Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig2:NIO’s1Q24review RMBmn 2022 2023 YoY% 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 YoY% QoQ% Revenue 49,269 55,618 13% 10,676 8,772 19,067 17,103 9,909 -7% -42% Vehiclesales 45,507 49,257 8% 9,224 7,185 17,409 15,439 8,381 -9% -46% Others 3,762 6,361 69% 1,452 1,587 1,658 1,664 1,527 5% -8% Grossprofit 5,144 3,052 -41% 162 87 1,523 1,279 488 201% -62% Vehiclesales 6,235 4,670 -25% 467 447 1,917 1,838 768 64% -58% Others -1,091 -1,618 48% -305 -360 -394 -559 -280 -8% -50% SG&A -10,537 -13,431 27% -2,446 -2,857 -3,609 -3,973 -2,997 23% -25% R&D -10,836 -12,885 19% -3,076 -3,345 -3,039 -3,972 -2,864 -7% -28% Operatingprofit -15,641 -22,655 45% -5,112 -6,074 -4,844 -6,625 -5,394 6% -19% Netprofit -14,559 -21,147 45% -4,804 -6,122 -4,629 -5,593 -5,258 9% -6% Grossprofitmargin 10.4% 5.5% -5.0% 1.5% 1.0% 8.0% 7.5% 4.9% 3.4pp -2.6pp Vehiclesales 13.7% 9.5% -4.2% 5.1% 6.2% 11.0% 11.9% 9.2% 4.1pp -2.7pp Others -29.0% -25.4% 3.6% -21.0% -22.7% -23.8% -33.6% -18.4% 2.6pp 15.2pp Operatingprofitmargin -31.7% -40.7% -9.0% -47.9% -69.2% -25.4% -38.7% -54.4% -6.6pp -15.7pp Netprofitmargin -29.6% -38.0% -8.5% -45.0% -69.8% -24.3% -32.7% -53.1% -8.1pp -20.4pp Salesvolume 122,486 160,038 31% 31,041 23,520 55,432 50,045 30,053 -3% -40% ASP(RMB) 371,525 307,785 -17% 297,171 305,494 314,058 308,497 278,885 -6% -10% Cash 42,326 55,432 31% 35,569 29,550 43,254 55,432 43,413 22% -22% Netcash 26,163 32,567 24% 16,535 10,947 21,034 32,567 22,416 36% -31% Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig3:NIOmonthlydelivery 25,000 20,462 20,544 19,329 18,012 15,64116,07415,959 15,620 12,157 11,866 10,378 10,707 10,055 8,506 8,132 6,6586,155 20,000 15,000 10,000 5,000 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 0 Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com Fig4:WTEProcess Source:Companyre