瑞达期货晨会纪要观点20240607

瑞达期货晨会纪要观点20240607 2024-06-07 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 1、欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降 息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预 期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。2、全国政协十四届常委会第七次会议闭幕，会议以“构建高水平社会主义市场经济体制”为议题协商议政。经表决，会议决定增补马晓伟、易会满、曹军为第十四届全国政协委员；任命易会满为经济委员会驻会副主任。3、金融监管总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》指出，要围绕保障民生、服务社会，努力为广大人民群众提供广泛覆盖、公平可得、保费合理、保障有效的保险服务。4、丹麦央行追随欧洲央行的决定，将基准利率下调25个基点至3.35%，为近三年来的首次降息。 ※股指国债 股指期货A股主要指数昨日高开低走，创业板指跌幅较大。截至收盘，沪指跌0.54%，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.71%。沪深两市成交量大幅回升。海外方面，美国5月ADP新增就业大幅低于预期及前值，创今年1月以来新低，就业市场疲软或增加美联储降息可能，重点关注周五将公布的非农就 业数据。国内方面，官方制造业PIM回落至荣枯线下方，市场担忧经济复苏力度不及预期，股债跷跷板效应明显增强，A股或继续承压。市场普遍预期欧洲央行将在今晚的6月份利率决议上宣布降息，若欧洲央行开启降息，人民币汇率压力将进一步减轻，也将强化人民银行6月份降息降准的可能。近期ST股行情波动加剧，政策端加强相应监管影响下，对微盘股形成一定冲击，大盘蓝筹相对占优。策略上，建议多IH/IF空IC/IM的跨品种套利。国债 期货周四国债期货微涨，TL、TF主力合约分别上涨0.07%、0.01%。现券市场分化，5Y、7Y国债收益率转为上行，其他期限品种收益率下行，10Y、30Y 继续在2.3%、2.55%附近震荡。周四央行净回笼2580亿元，银行间资金宽松，DR007重回政策利率下方。非银流动性充裕，资金分层以及波动率均降至 近年来的最低水平。今日财政部招标续发30年超长期特别国债，预计对资金面继续宽松平稳。欧洲央行将三大利率均下调25个基点，符合市场预期，是2019年以来首次降息。美联储9月降息的可能性已超过70%，全球降息潮或已来临。中国货币政策环境边际改善，未来将进一步推动社会融资成本下降，一季度商业银行净息差降至1.54%，后续宽松预期仍在。中信预期今年中国会有两次降息，分别在Q2、Q4，MLF利率是比较重要的指引，端午后的节点关注度较高。受央行提升长债利率风险的影响，近期债市博弈重心转向中短债，7年期以下品种下行利差压缩较为极致，可逐步止盈。短期内，债 市震荡偏强，考虑做平曲线。美元/在岸人民币周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2447，较前一交易日升值29个基点。当日人民币兑美元中间价报 7.1108，调贬11个基点。最新数据显示，美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。美国潜在通胀压力显示出缓解迹象， 这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来 看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要关注本周五美国非农就业数据，若表现疲软，可能会进一步加大市场对美联储提前降息的预期。美元指数截至周五，美元指数跌0.19%报104.12，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.2%报1.0890，英镑兑美元涨0.02%报1.2789，澳元兑美元涨0.29%报0.6667，美元兑日元跌0.32%报155.60。根据最新的经济数据，美国4月份的贸易逆差 扩大至746亿美元，达到自2022年10月以来的最高水平，虽低于市场预期的761亿美元，但显示出进口需求的增强。具体来看，进口额增长了2.4%，达到2022年年中以来的最高水平，而出口也实现了0.8%的小幅增长。这可能表明美国内需的强劲，但也可能加剧了美国的贸易失衡问题。同时，美国的就业市场显示出一定压力。上周初请失业金人数增加了8000人，达到22.9万人，略高于市场预期的22万人，为四周最高水平。美国5月挑战者企业裁员人数为6.38万人，同比下降20.3%，环比下降1.5%，表明企业裁员压力有所缓解。尽管失业金申请人数有所增加，但总体就业市场仍表现出一定的韧性。欧洲经济方面，4月零售销售环比下降0.5%，低于预期的降幅，同比持平，显示出欧元区消费者支出的疲软，以及欧元区经济增长的放缓。值得注意的是，欧洲央行已经开启了降息周期，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，这是自2019年9月以来的首次降息。这一举措表明欧洲央行对经济增长的担忧，以及对通胀压力的反应。尽管如此，欧洲央行同时上调了2024年的GDP和通胀预期，这可能反映了对未来经济复苏的乐观预期。在未来展望中，美国贸易赤字的扩大与进口额的显著增长共存，同时，就业市场的稳定性也会增强市场对美元的信心，在一定程度上支持美元价值。另一方面，欧洲央行的降息举措显示了对于经济增长的担忧，并与美联储近期的货币政策立场形成对比，这种相对宽松的货币政策可能会使 欧元相对于美元走软，从而提升美元指数。集运指数(欧线)周四集运指数（欧线）期货合约集体上行，主力合约EC2408收涨2.13%，远月合约涨4- 12%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3798.68点，较上周继续上升430.07点，环比上涨12.8%，但与期价点位差距依旧较大。传统淡季（2、3、4月 份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，叠加巴以冲突不仅未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，期价受此影响高涨。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，同时马士基对今年业绩的乐观展望也支撑着期价高位运行。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘冲突再度加剧，叠加运力偏紧、船司涨价使得航运景气度得到支撑，但基本面形势未发生 改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。中证商品期货指数周四中证商品期货价格指数 涨1.35%报1478.08，呈震荡走高态势；最新CRB现货指数跌0.01%，回落至545下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现强势，橡胶涨 4.47%，纯碱涨3.67%，原油涨1.9%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.44%，螺纹钢涨1.13%，热卷涨1.13%。农产品多数上涨，棕榈油涨2.41%，豆油涨 2.01%。基本金属全线收涨，沪镍涨1.43%，沪铜涨1.38%，沪锌涨1.13%。贵金属全线上涨，沪金涨0.75%，沪银涨4.54%。美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人；劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。国内5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。具体来看，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，同时中东地缘局势依旧紧张，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息有所强化，有色金属、贵金属再度走高；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。目前，受海外央行开启降息的利好影响，商品价格止跌反弹，后续需关注国内三中全会对政策端预期的兑现。 ※农产品 豆一隔夜豆一上涨了0.28%，下游集团企业阶段性补库高峰接近尾声，山东部分蛋白厂以及备好足够两个月生产的现货库存，吉林地区食品加工企业和仓储公司正在进行生产线设备更新改造，接下来两三个月对国产大豆需求骤减，且当地采购俄豆成本较东北豆低。东北高蛋白余豆见底，但需求弱势使得豆价难见大的涨幅，小幅波动为主。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。豆二隔夜豆二上涨了1.65%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。盘面来看，豆二震荡偏强，60日均线处有一定的支撑。豆粕周四美豆上涨1.93%，美豆粕上涨0.78%，隔夜豆粕上涨了0.86%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预 期较强，也限制美豆的价格。国内豆粕方面，当前下游饲料企业的心态仍是以看跌为主，据Mysteel调查统计，预计6月国内大豆到港981.5万吨，二季度大量到港已成明牌，国内供需矛盾比较突出，油厂豆粕库存高位，有胀库停机风险，会制约盘面上涨力度，下游养殖端没有好转迹象，拖累现货疲软运行。盘面来看，豆粕震荡偏强，关注60日均线附近的支撑情况。豆油周四美豆上涨1.93%，美豆油上涨2.9%，隔夜豆油上涨了2.01%，从经济环境 来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要供应充足的格局不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方 面，豆油因需求清淡，工厂库存持续增加，自身没有挺价基础，上周的上涨全靠外力拉动。在巴西大豆到港高峰期，工厂将维持高开机率，导致豆油库存将继续增加。进入6月之后，棕油进口增加，豆棕价差有拉大要求，因此预计棕油将替代部分豆油市场。在这种情况下，现货基差报价承压，仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡偏强，端午节前需求有所抬升，油脂有所止跌。棕榈油周四马棕上涨了1.38%，隔夜棕榈油上涨了2.41%，马来西 亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增加15.71%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.08%，出油率（OER）环比 下降0.06%。船运调查机构ITS称，6月1-5日马来西亚棕榈油出口110667吨，较上月同期的133970吨减少23303吨，或环比下降17.39%。从高频数据来看，产量回升，符合季节性增产的规律，不过进入6月，出口再度转弱，不利于棕榈油的价格。据Mysteel统计5月预计到港大概45万吨左右（含工 棕），其中商业买船预计35万吨左右，相比去年同期增幅较大，一定程度弥补1-4月份库存缺口，且6789月预计到港继续增加，远月供应宽松。从国内库存角度来看，周内全国成交量较为清淡，基差虽持续下滑，但整走走货速度不佳，国内库存虽然持续去库但去库幅度有限，预计棕榈油国内库存后期企稳反升。盘面来看，棕榈油震荡回升，端午节前需求抬升，提振油脂走势。菜油洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四上涨，受助于逢低买盘以及美 豆上涨的外溢支撑。隔夜菜油2409合约收涨1.10%。目前加拿大油菜