商品期货早班车

2024年03月06日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：隔夜国际金银价格冲高回落，以伦敦金计价的国际金价大涨0.65%，收于2127.642美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价报收于23.662美元/盎司，跌0.91%。基本面：上周美联储重点监测的核心PCE数据同比回落至2.8%，而环比略升，整体好于预期，显示通胀回落，引发贵金属价格反弹，而周五纽约社区银行暴雷，再次引发避险需求，推升贵金属价格。不过接下来两天鲍威尔在国会讲话，存在变数，令资金逢高了结。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复。光伏方面，机构调研显示3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50gw。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面国内上期所库存减少3吨，至1039吨，金交所库存上周减24吨至1300吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银关注3月光伏需求数据，考虑逢低建多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：昨日（2024/03/05）工业硅主力合约为2405，收13395元/吨（-0.41%），成交76,133手。工业硅期货主力合约换月，上午稍有小涨，后震荡下落。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,500元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：因订单未有明显变化，工业硅库存消化较慢。西南地区因水电旺季未到，复工还未有信号。需求端：下游产品价格维持平稳。下游采购多用作出口，但对工业硅采购需求影响有限。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：下游厂家投产情况。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约大幅走低，终下跌-8600收111500元/吨，07持仓量-5827手。纯碱05合约大幅走高收1885元/吨，SMM电碳价格+1500，工碳+1250，电氢+1500，工氢+1500。现货-07价差受期货大跌影响缩窄至-4000元/吨，03-04价差走窄至-2100元/吨，至相对合理水平。现货继续上涨，期货端整体估值仍相对偏高。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。江西受多重因素影响减量，但预计3月环比产量、开工率有所修复。需求端，3月排产中性偏强、下游补库询价等消息驱动价格走强，现货散单成交偏紧。库存端，上周小幅累库，但变动对价格影响中性。交易策略：维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：昨日国内两会召开，政策落地，并无超预期信息。海外美国ISM服务员PMI走弱超预期，美元指数大幅下行但支撑位有所反复。英美资源集团（AngloAmerican）宣布开始从旗下位于智利中部的LosBronces扩建项目中生产铜。该产能扩张项目旨在将该矿的年铜产量增加逾一倍。此前，该矿铜产出为22.1万吨/年。华东华南平水铜现货贴水100元和10元左右成交，精废价差1600元，进口现货亏损200元。交易策略上，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏强运行。基本面：供应端，云南地区的复产时间依然是市场关注点，目前预期依然是四月份之后。需求端，价格站上19000元，现货采购意愿略显不足，华东华南现货贴水30元和40元成交，现货进口盈利80元。国内back结构略微走强。交易策略：建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格上涨0.49%，收于20685。国内0-3月差115元/吨Back，海外0-3月差44.5美元/吨Con，华南，华东分别35、15元/吨贴水。基本面：供应端，国内锌精矿供应延续偏紧，内外加工费继续下调，加工费持续挤压下，冶炼厂利润（不计算副产物收入）进入倒挂状态。目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，预计供应端整体收紧。消费端，消费上节后消费陆续恢复，虽同比不足但环比均在上涨，同时有“两会”以及金三银四消费旺季预期，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价仍有上行空间。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节后下游复工采买情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约偏强震荡，收至15990元/吨，国内0-3月差30元/吨Back，LME0-3月差16美元/吨Back，华东平水。基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约震荡偏弱收136120元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报137200元/吨，镍豆环比-1450元/吨至133150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250元/吨，金川镍现货均升水1400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至957.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至28900元/吨；不锈钢价格震荡，04合约偏弱震荡收13735元/吨，废不锈钢报价环比持平至10100元/吨，不锈钢库存处于相对高位。镍/不锈钢盘面走高。基本面：供给端，中期镍产能放量，但短期驱动较弱。需求端，3月中国、印尼不锈钢排产环比回升，镍矿镍铁价格表现偏强，三元电池排产环比明显改善，硫酸镍价格偏强，但需观察需求强度的持续性。交易端，LME镍-48吨，维持高位。交易策略：预计镍价震荡为主，中线受供给放量仍有一定空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡运行，在22万元附近承压。基本面：交割品牌对沪锡2404合约贴水400元/吨至升水400元/吨附近，上期所锡仓单增加17吨，至10483吨，而LME锡库存减少65吨，至5575吨。现货进口亏损10000元左右。交易策略：短期国内库存和仓单确实令价格承压，下游需求恢复依然有待观察，但逢低买入思路延续。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2405日内冲高后震荡下挫收于3723元/吨，夜盘低开后窄幅震荡收于3712元/吨，较前一交易日夜盘低46元/吨基本面：实际需求启动中，但建材、板材需求分化恢复情况明显。杭州建材出库恢复至约日均2万吨（往年旺季日均可达3万吨以上），但建材垒库放缓斜率仍略差于季节性同期均值；板材出库表现较好，垒库放缓。供应方面利润连续两周边际恢复，后续产量有提升空间。受建材拖累，整体钢材需求预期仍略偏弱。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2405日内震荡下挫收于879元/吨，夜盘低开后窄幅震荡收于873.5元/吨，较前一交易日夜盘低15元/吨基本面：铁水产量连续两周边际下降，铁矿需求不及预期，但钢材利润连续两周边际回升，且目前产量基数较低，后续需求边际改善预期尚存。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需略显偏弱。近月合约升水现货，部分品种有交割利润，铁矿期货估值偏高。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，巴西收割过半，供给全球，而阿根廷处于关键生长期。阶段性焦点依旧在南美产量。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆仍处于下行格局，后期阶段性核心依旧在南美产量。国内单边短期呈现内强外弱，交易了压榨利润修复，不过单边往上无实质驱动，中期跟随国际市场。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，华北上量增加现货价格下跌，东北部分上涨。基本面：从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，售粮压力仍较大。气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪，带动东北现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，现货有转弱迹象，期价预计偏弱调整。交易策略：东北升温，卖压考验，期价预计偏弱调整。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘整体震荡偏强，交易强现实。基本面:供应端,MPOA预估2月1-20日产量环比下降4.13%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示2月出口环比下降14%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂单边价格暂缺强驱动，呈现品种分化，棕榈偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收20.86美分/磅，涨幅1.36%。郑糖收6314元/吨，涨幅0.54%。基本面：国际端北半球大幅减产逐步被证伪，叠加巴西去天气升水，原糖下挫。巴西新季压榨即将开始，关注产量。国内库存低内外价差矛盾没有得到解决，使得近期现货挺价，期货价格内强外弱。操作上建议观望。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产，巴西天气 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405小幅反弹，现货价格部分稳定。基本面：市场需求季节性回升，食品厂及贸易商低价抄底囤货，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价震荡走强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约窄幅震荡，现货价格上涨。基本面：目前供应相对充裕，需求逐步回暖。月初规模场缩量挺价，饲料成本低，标肥价差较大，企业倾向于压栏，局部二育支撑市场价格，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。交易策略：压栏挺价，二育支撑，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8060元/吨，05基差盘面减100，基差小幅走强，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游工厂复工叠加农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供需偏弱，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约微涨0.74%，收于1802.5点。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判在开罗恢复。短期看，若谈判无结果，船舶绕行好望角将继续。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑。欧元区2月制造业PMI终值高于预期和前值，但仍低于荣枯线，总体上看欧元区经济仍在震荡反弹中。交易策略：需求不振仍将导致SC