投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月1日金融期权 增量资金有限,股指需震荡整固 核心观点 姓名:龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F3035632投资咨询证号:Z0014648电话:0571-87006873 邮箱:longaoming@bcqhgs.com 作者声明:本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均窄幅震荡整理。沪深两市成交额9567亿元,两市超3000只 个股下跌,北向资金净买入48.54亿元。目前市场在博弈资本市场以及房地产这两方面的可能政策利好预期,不过预期发酵得过快过足,后续增量预期有限,上周以来房地产以及大金融板块涨幅突出逼近密集前期成交价位,加上股市成交量能未能显著放量,获利资金和被套资金了结的意愿上升。从增量资金的角度来看,近期人民币汇率企稳,北向资金恢复净流入,但量能仍有限;而融资资金与新发股票基金份额仍表现低迷。总体而言,短期内关注预期发酵节奏与政策落地节奏的协同性,在缺乏增量资金的情况下,股指震荡整固的可能性较大。 在震荡行情可以选择隐含波动率偏高的品种构建双卖策略,做时间的朋 友。例如继续持有创业板ETF期权的8月行权价为2.1的看跌期权以及8月 行权价为2.2的看涨期权的双卖策略。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 金融期权|日报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年08月01日,50ETF跌0.29%,收于2.723;300ETF(上交所)跌0.44%,收于 4.066;300ETF(深交所)跌0.48%,收于4.138;沪深300指数跌0.41%,收于3998.00;中证1000指数跌0.13%,收于6507.41;500ETF(上交所)涨0.08%,收于6.201;500ETF(深交所)涨0.16%,收于6.327;创业板ETF跌0.64%,收于2.168;深证100ETF 跌0.64%,收于2.941;上证50指数跌0.28%,收于2645.89。 上证50ETF期权成交量PCR为85.24,上一交易日成交量PCR为77.19;持仓量PCR为106.20,上一交易日持仓量PCR为113.26。上交所3000ETF期权成交量PCR为81.50,上一交易日成交量PCR为67.61;持仓量PCR为92.48,上一交易日持仓量PCR为93.07。深交所300ETF期权成交量PCR为76.73,上一交易日成交量PCR为61.24;持仓量PCR为88.26,上一交易日持仓量PCR为92.45。沪深300指数期权成交量PCR为51.66,上一交易日成交量PCR为47.40;持仓量PCR为76.85,上一交易日持仓量PCR为82.25。中证1000指数期权成交量PCR为51.76,上一交易日成交量PCR为40.16;持仓量PCR为68.55,上一交易日持仓量PCR为71.08。上交所中证500ETF期权成交量PCR为94.38,上一交易日成交量PCR为79.02;持仓量PCR为105.47,上一交易日持仓量PCR为109.28。深交所中证500ETF期权成交量PCR为86.67,上一交易日成交量PCR为57.65;持仓量PCR为86.73,上一交易日持仓量PCR为79.96。创业板ETF期权成交量PCR为75.75,上一交易日成交量PCR为65.26;持仓量PCR为74.51,上一交易日持仓量PCR为77.17。深证100ETF期权成交量PCR为91.07,上一交易日成交量PCR为62.45;持仓量PCR为80.32,上一交易日持仓量PCR为74.33。上证50股指期权成交量PCR为43.42,上一交易日成交量PCR为41.55;持仓量PCR为57.60,上一交易日持仓量PCR为62.18。 上证50ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.77%,标的30交易日历史波动率为16.55%。上交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为15.72%,标的30交易日历史波动率为15.60%。深交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.58%,标的30交易日历史波动率为15.68%。沪深300指数期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.23%,标的30交易日历史波动率为15.59%。中证1000指数期权2023年08月平值期权隐含波动率为15.44%,标的30交易日历史波动率为14.72%。上交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为13.90%,标的30交易日历史波动率为14.17%。深交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为14.33%,标的30交易日历史波动率为14.16%。创业板ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为19.35%,标的30交易日历史波动率为17.40%。深证100ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.97%,标的30交易日历史波动率为16.85%。上证50股 指期权2023年08月平值期权隐含波动率为18.34%,标的30交易日历史波动率为 16.64%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图1上证50ETF走势 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07 2023-05-04 2023-05-26 2023-06-19 2023-07-13 数据来源:iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07 2023-05-04 2023-05-26 2023-06-19 2023-07-13 数据来源:iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源:iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源:iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 50ETF期权 22.00 19.00 21.0020.00 18.00 19.00 17.00 18.0017.00 16.00 16.0015.00 15.00 14.0013.00 14.00 12.00 13.00 2.552.602.652.702.752.802.852.902.95 当日IV(%)昨日IV(%) 202308202309202312202403 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源:iFinD、宝城期货研究所数据来源:iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07 2023-05-04 2023-05-26 2023-06-19 2023-07-13 数据来源:iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07