转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240606 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240605》 2024-06-05 《【华创固收】出口延续回升，PPI临界点或到来 ——5月经济数据预测》 2024-06-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240604》 2024-06-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240603》 2024-06-03 《【华创固收】央行买卖国债的历史经验与当下思考》 2024-06-01 市场概况：今日转债成交维持高位，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.35%、上证综指环比下降0.54%、深证成指环比下降0.57%、创业板指环比下降0.71%、上证50指数环比下降0.01%、中证1000指数环比下降2.16%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.37%、大盘价值环比上涨0.36%、中盘成长环比下降0.45%、中盘价值环比上涨0.33%、小盘成长环比下降1.00%、小盘价值环比下降0.61%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为968.79亿元，环比减少2.41%；万得全A总成交额为8490.60亿元，环比增长22.82%；沪深两市主力净流出275.48亿元，北向资金净流入67.73亿元；十年国债收益率环比上升0.20bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.69元，环比昨日下降0.33%。其中偏股型转债的收盘价为155.28元，环比 上升0.73%；偏债型转债的收盘价为107.40元，环比下降0.33%；平衡型转债的收盘价为120.72元，环比上升0.26%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.42%，较昨日环比下降1.31pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比26.22%，较昨日上升1.87pct；收盘价在100元以下的个券有49只。价格中位数为113.72元，环比昨日下降0.47%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.29%，环比昨日下降0.27pct；整体加权平价为77.00元，环比昨日下降1.51%。偏股型转债溢价率为6.26%，环比上升0.17pct；偏债型转债溢价率为90.49%，环比上升2.22pct 平衡型转债溢价率为21.81%，环比上升0.56pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为环保（-3.28%）、社会服务（-3.28%）、计算机（-3.06%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.63%）、家用电器（+1.02%）、有色金属（+0.76%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为传媒（-2.16%）、建筑装饰（-1.48%）、计算机（-1.42%）；涨幅前三位行业为美容护理（+1.54%）、煤炭 （+0.62%）、银行（+0.15%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.64%、制造环比-0.89%、科技环比-1.27%、大消费环比-0.67%、大金融环比+0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+3.7pct、制造环比+5.6pct、科技环比+4.1pct、大消费环比+5.7pct、大金融环比+3.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.26%、制造环比-3.67%、科技环比-3.48%、大消费环比-1.91%、大金融环比-0.80%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.84pct、制造环比-1.3pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-0.86pct、大金融环比+0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 396.48 -0.35 -1.26 0.41 1.46% 889033.WI 可转债等权 180.63 -0.94 -2.07 -0.45 -3.39% 8841324.WI 可转债指数 1405.81 -3.27 -7.30 -7.16 -15.78% 884257.WI 可转债预案 1222.97 -3.02 -6.49 -7.64 -17.69% 000001.SH 上证综指 3048.79 -0.54 -2.00 -1.80 2.48% 399001.SZ 深证成指 9340.01 -0.57 -0.80 -2.58 -1.94% 399006.SZ 创业板指 1820.45 -0.71 0.52 -2.04 -3.75% 000016.SH 上证50 2467.89 -0.01 -1.01 0.15 6.09% 000852.SH 中证1000 5130.87 -2.16 -4.12 -6.67 -12.85% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3163.75 -0.02 -0.52 -0.50 4.84% 801812.SI 中盘指数(申万) 3398.67 -0.59 -1.26 -2.19 -0.08% 801813.SI 小盘指数(申万) 3798.38 -1.64 -2.86 -5.28 -10.37% 399372.SZ 大盘成长 3809.26 -0.37 -0.40 -0.93 -0.36% 399373.SZ 大盘价值 7297.14 0.36 -0.85 1.97 14.68% 399374.SZ 中盘成长 3469.41 -0.45 -0.97 -1.90 -4.58% 399375.SZ 中盘价值 5230.04 0.33 -2.61 0.30 13.10% 399376.SZ 小盘成长 4245.20 -1.00 -1.96 -2.42 -8.00% 399377.SZ 小盘价值 6388.28 -0.61 -2.91 -2.56 5.81% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债968.79亿，A股8490.60亿图表410Y国债收益率：+0.20BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-275.48亿元图表6北向资金：+67.73亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.29%；-0.27pct 2023年以来29.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 22.40 22.20 122.00 22.78 121.00 120.00 119.00 118.00 117.00 116.00 115.00 114.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 113.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.72；-0.47% 2023年以来18.50%分位数 图表10整体加权平均平价：78.18；-1.40% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：3.25pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+2.22pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/0