黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌1.84%，收于825. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】上周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足， 作者： 卜咪咪 铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对 从业资格证号： F3049510 炉料端价格的负反馈。5月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为 投资咨询证号： Z0015614 49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。前期 【行情复盘】 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月05日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿估值仍处于偏高，钢厂暂无继续做库存的打算，钢厂厂内铁矿库存下降，港口铁矿石库存仍在累库，且6月外矿到港压力将增加。成材外需出现转弱迹象，4月我国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。 【交易策略】 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期承压，逢高沽空。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面由涨转跌，主力合约下跌0.96%收于1652元/吨。 【市场逻辑】 上周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，焦企再度面临转入亏损，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，坑口产量和开工率有所回升，山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓，但绝对值仍较高。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13 .1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。4月炼焦煤进口量1094.94万 吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤库存出现累库，主要受下游需求转弱所致。 【交易策略】 焦煤保供意愿增强，下游焦企补库意愿出现下降。铁水产量出现阶段性见顶迹象，随着6月终端需求将进入淡季，可能再度出现需求端对炉料端价格的负反馈，焦煤短期逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面走弱，主力合约下跌0.97%收于2237元/吨。 【市场逻辑】 成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。前期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。但随着供需转向宽松，成本下降，焦炭现货仍有进一步提降的可能。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量一度升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加，但开始出现阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，由增转降，但焦企暂无明显的减产意愿。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现企稳回升，焦炭价格进一步上行驱动不足。 【交易策略】 焦企厂内库存停止去化，下游钢厂主动补库意愿下降。焦炭价格进一步上行驱动不足，6月终端需求将进入淡季，钢厂利润处于低位 ，可能再度出现对炉料端价格的负反馈，短期逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续回落，09合约跌1.82%收于8328。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报8100元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报8100元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8150元/吨，日环比持平；广西主产区报8200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52%，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70% ）需求130784吨，环比上周增0.98%。 【市场逻辑】 锰硅基本面变化不大。锰硅供需同增，从供给端来看，虽近期利润缩窄，但同比来看厂家利润仍较可观，促使各主产区厂家逐步复产 ，锰硅产量继续回升。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加 ，对锰硅消耗量环比上升。对于成本端，锰矿和化工焦价格暂时企稳，上周加蓬矿发运大幅上升，但持续性有待观察，且海运时间较长，短期高品氧化锰矿港口库存预计将继续下降，锰矿价格仍有一定支撑。 【交易策略】 锰硅减仓回落，投机资金获利了结，成本支撑下盘面预计回调空间有限，下方8000-8300附近存在支撑，上方压力前高附近，高抛低吸区间操作。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货继续下跌，09合约跌2.58%收于7172。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7050元/吨，日环比持平；宁夏报7100元/吨，日环比下跌50；甘肃报7150元/吨，日环比下跌50；青海报7150元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。 【市场逻辑】 硅铁基本面未有较大变化。目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在800-900左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格稳定，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】政策消息对盘面影响消退，资金大幅减仓，硅铁再度回归基本面逻辑，短期预计高位震荡，运行区间7000-7550左右。盘面波动较大，注意风险。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间跌幅收窄。截止6月5日，青岛港PB粉现货价格报822元/吨，日环比下跌9元/吨，卡粉报986元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报750元/吨，日环比下跌1元/吨。普氏62%Fe指数6月4日报106.8美金，日环比下跌2.9美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月5日吕梁中硫主焦价格1800元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2000元/吨，日环比持平。 6月5日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格19 80元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2080元/吨，日环比下跌30元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报8100元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报8100元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报8150元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8200元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-06-05 8150 8100 8200 8150 8100 2024-06-04 8200 8200 8200 8150 8100 10日移动平均价 8230 8330 8300 8210 8150 基差 -178 -228 -128 -178 -228 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-06-05 66.00 72.00 53.50 54.00 63.00 70.00 64.00 2024-06-04 66.00 72.00 54.00 54.00 63.00 70.00 64.00 环比变化 0.00 0.00 -0.50 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年5月27日-6月2日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2628.8万吨，环比减少120.9万吨。澳洲发运量1778.2万吨，环比减少166.0万吨，其中澳洲发往中国的量1438.2万吨，环比减少149.6万吨。巴西发运量850.6万吨，环比增加45.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3248.7万吨，环比减少77.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率84.11%，环比上升0.38%。原煤日均产量849.5万吨，环比增加3.79万吨，精煤日均产量437.95万吨，环比增加0.65万吨，焦煤供给端逐步出现增量。样本焦化企业最近一期产能利用率80.35%，环比下降0.01个百分点，焦炭周产量288.71万吨，环比减少0.04万吨，焦炭产量出现拐点，由增转降。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52%，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求130784吨，环比上周增0.98%。 本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43 %；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同