开源策略韦冀星继续以盾为主以矛为辅7月定主线近

��过往经验看，重磅政策落地前后会伴有预期向现实转换的“三段式行情”：政策预期推动指数上攻→市【开源策略韦冀星】继续“以盾为主，以矛为辅”，7月定主线��近期指数缩量调整、存量 博弈愈发明显，虽然行业主线相对模糊，但风格主线较为清晰，红利高股息走出明显超额，我们构建的中特估高股息20组合在5月获得2.4%的收益率，继续跑赢Wind全A（-1.2%）以及偏股 混合基金指数（-1.1%）。 ��过往经验看，重磅政策落地前后会伴有预期向现实转换的“三段式行情”：政策预期推动指数上攻→市场消化调整→回归基本面现实；就5月交易节奏来看，当前A股已确认进入交易基本面现实的第三阶段。 ��弱现实基本面（新房销售、上游需求、出口景气均有弱化迹象）拖累下，指数震荡、行业主线模糊可能还会延续一段时间，接下来7月或将是市场确立新主线的关键时点，在此之前，战术上仍须谨慎 ，继续坚持“以盾为主，以矛为辅”的应对策略。 ��内需方向为矛——（1）低估低配且【ROR均值-标准差】靠前的核心资产：食品饮料、医药 ；（2）全年主题：低空经济、设备更新。 宏观脱敏为盾——（3）制造业出海+景气预期上修：工程机械、商用车、家电；（4）独立景气周期 ：半导体、养殖、油运/船舶；（5）中期维度，央国企红利仍是底仓配置的最优选择。风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。