继续以盾为主以矛为辅7月定主线20240603

继续“以盾为主，以矛为辅”，7月定主线20240603 全文摘要 近期A股市场表现出存量博弈的特点，信用修复逻辑得到加强，地产估值已经有所修复但仍需更多数据来证实。政策预期对市场的影响正在减弱，使得市场进入了基本面主导的新阶段。因此，建议投资者采取一种兼顾防御与进攻的投资策略。在这一过程中，市场经历了三个主要阶段：首先是在稳增长措施推动下，市场风险偏好上升，指数上涨；随后是政策预期实现和消化阶段，市场因关注政策效果与预期之间的差异而经历观望与调整；最后是回归基本面阶段，市场开始着重考虑政策效果对基本面的实际影响。当前高频数据并未显示出中国实物需求有显著改善，房地产市场仍处于低位，上游原料需求也相对低迷，但基建和地产投资成为了亮点但也面临着压力，同时外需也存在下滑的风险。预计随着政策预期驱动的行情结束，市场将继续面临指数震荡和行业主线不明朗的问题。因此，在即将到来的7月份，市场可能会迎来确立新主线的关键时刻，这将得益于20届三中全会的召开以及上市公司 中报分红预期的博弈。在此期间，由于政策预期弱化和基本面缺乏支撑，建议采取稳健的投资态度， 重点关注盈利能力和稳定性。此外，内需、低估低配的核心资产、设备更新与低空经济、以及具有独立景气周期特征的行业如半导体和养殖业，被认为是值得关注的重要方向。对于分红策略而言，高股息资产被视为理想的底仓配置选择，强调通过优化高股息组合来获取超额收益的重要性。 章节速览 ●00：00关注地产链动态与政策预期：A股市场分析□近期A股市场表现为存量博弈，信用 修复逻辑加强，地产估值已修复但需更多数据验证。政策预期影响减弱，市场进入基本面主导阶段，推荐坚持防御与进攻并重的投资策略。 ●03：25中国股市政策影响下的三段式行情分析□1.强预期交易阶段：稳增长措施带 动市场风险偏好上升，指数上涨。2.政策兑现及消化阶段：市场关注政策实际效果与预期差距，导致一定时期的观望与调整。3.回归基本面阶段：市场开始重视政策效果对基本面的影响，指数反应基本面情况。 ●06：02中国经济增速放缓：需求不足与外部环境挑战□近期高频数据显示中国实物需求未 见明显改善，新房销售仍在底部，上游原料需求低迷，基建及地产投资成为亮点但面临压力，外需亦面临下滑风险。 ●09：06开源策略新书记：聚焦政策预期与市场主线 随着政策预期驱动的行情结束，预计市场将继续面临指数震荡和行业主线模糊的问题。即将到来的7月份，预计将为市场确立新主线提供关键时机，这主要得益于20届三中全会的召开和上市公司中报分 红预期的博弈。在此期间，由于政策预期的弱化和基本面缺乏支撑，市场的操作策略应以防守为主，辅以进攻。特别强调在政策真空期内，市场将可能从强预期转向弱预期，同时建议采取稳健的投资态度，并重视盈利能力的稳定性。此外，内需、低估低配的核心资产、设备更新与低空经济、以及具有 独立景气周期特征的行业如半导体和养殖业，被认为是值得关注的重点方向。对于分红策略，认为高股息资产将是底仓配置的优选，强调通过优化高股息组合获取超额收益的重要性。 要点回顾 在投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流中，魏基金是如何概括开源策略的观点的？ 魏基金在本期策略新速递中概括了开源策略的核心观点，即在当前背景下，以盾为主、以矛为辅的策略仍然是首选。他强调了信用修复逻辑下美元债市场的重要性，地产链的股价跷跷板现象反映出市场仍处于存量博弈阶段，内外需预期尚未形成合力，地产估值虽已修复较多但仍需新房销售量价齐升的验证。此外，魏基金还指出在政策相对真空期，市场交易中心有可能会从强预期弱现实转向弱预期弱现实 ，投资者应保持相对谨慎。 政策预期驱动的行情是否已告一段落？未来市场节奏如何把握？ 魏基金认为政策预期驱动的行情已经正式告一段落，接下来市场将进入回归基本面的阶段。建议投资者继续坚持以我为主、以矛为辅的应对策略，关注A股步入回归基本面现实阶段后可能出现的市场节奏 变化。回顾过去几次重磅政策落地后的行情，通常会经历从政策强预期转向基本面弱现实的三个阶段 ，即政策强预期交易、政策兑现后的消化调整以及回归基本面线时。当前市场已进入政策兑现后的消化阶段，即将进入第三个阶段——回归基本面。 当前A股市场的交易节奏如何？基本面弱现实体现在哪些方面？ 魏基金指出，当前A股市场正处于政策全面落地后的消化阶段，即从政策强预期转向基本面弱现实。基本面弱现实主要体现在实物需求依然疲软，具体表现为新房高频销售数据底部震荡、上游原料需求低迷（如黑色系商品库存偏高、基建产业链供需压力大）、基建投资端仅基建实物量有所韧性、外需下滑（如港口集装箱出口数据下滑）等方面。这些迹象表明当前市场基本面尚未形成有力支撑，仍需关注政策预期何时再次转向积极以及基本面企稳回升的可能性。 接下来七月市场可能出现的新主线是什么？ 魏基金认为，七月可能成为市场确立新主线的关键时点。一方面，备受瞩目的20届三中全会将在七月举行，新的政策动向有可能为市场带来新的主线指引；另一方面，随着上市公司年报分红预案基本披露完毕，七月到八月的中报发布阶段将成为关键的分红预期博弈时间点。尽管政策预期阶段性弱化，基本面缺乏阶段性支撑，但七月前后仍有可能出现新的投资主线。因此，在政策支撑下保持战略乐观的同时，应关注ROE均值减标准差作为选股核心指标的重要作用，坚持以盾为主、以矛为辅的策略 ，重点关注内需方向、宏观脱敏机会、红利资产以及优化高股息组合的投资机会。