本周外资机构观点精要20230815

美银：在与我们交谈的海外投资者中，宏观基金和美国对冲基金变得更加看好中国，部分原因是从流动、仓位和轮换的角度来看（例如美元、日本、人工智能主题发挥了作用）。更接近中国市场的投资者则持怀疑态度，因为许多人在过去经历过10-15%的反弹和15-20%的回调。香港/中国投资者通过增 加头寸和/或转投高贝塔系数股票参与了交易，并希望未来会有更多这样的交易。相比之下，我们在新 加坡遇到的多数区域型基金表示，“这太难了”，并在最近袖手旁观。我们对潜在的反弹充满希望，并建议投资者在未来几周“逢低买入”。 高盛：尽管美国物价继续上涨，但速度要慢得多，但中国最近已进入通货紧缩区间，我们认为食品通胀低迷、能源价格相对疲软以及耐用品价格疲软将继续对 2023年下半年的整体通胀构成压力。不过，我们预计未来几个季度 CPI 不会出现持续通缩，因为我们认为进一步宽松政策导致产出缺口收窄，应 会导致今年总体 CPI 通胀出现 U 型复苏。尽管如此，我们认为 PPI 通缩可能会持续到 2024 年中期（按年同比计算）。 桥水：最近国务院和政治局的公告表明，中国意识到了挑战（私营部门的疲软和地方政府的债务问 题），并转向了更强的反周期立场，但刺激的力度仍然受到财政保守主义和在救助杠杆过高的地方政 府和房地产开发商时避免道德风险的限制。自全球金融危机以来，中国一直在不断提高杠杆率——先 是企业，然后是家庭，然后是地方政府。我们认为，中国目前正处于长期债务周期的末期。面对高负 债水平和疲弱的资产负债表，这些参与者的借贷能力日益受到限制，在债务得到解决和资产负债表得 到修复之前，这将长期拖累经济增长。