9月美联储货币会议解读纪要20230921

Q：关于欧洲的负债结构和利率影响，与会者提 问了对欧洲利率情况以及加息或降息带来的冲击 和展望的看法，请问您怎么看？ A：由于欧洲更多依靠银行间贷款，对利率影响 会更大。短期来看，明年第四季度和第一季度对 欧洲经济的冲击较为明显，衰退风险较高。从中 期来看，欧美日都在高利率环境下，会有经济周 期的波动，但这种波动不会像2008年那样深度衰 退。尽管欧洲经济下行的压力较大，但明年和美 国一样，欧洲可能会选择一定程度的降息以应对 经济放缓。 Q：欧洲的衰退对中国的影响会大吗？ A：欧洲的衰退会对中国的出口造成不利影响。虽然近期出口增速有所回升，但未来预计欧洲降 息将导致欧美总体需求下降，对中国出口整体不 利。Q：明年失业率高于4.5%的原因是什么？A：明年失业率高于4.5%的原因是由于职位需求 大于供给，导致了职位缺口的存在。缓冲电会在今年10月份左右消失，之后需求逐渐衰竭，裁员 压力增加，失业率将在明年二季度上升至4.5%左 右。Q：劳动参与率已经恢复到较高水平，为什么失 业率还没有上升？A：消费端具有储蓄缓冲和就业市场的支撑，消 费需求没有像投资需求那样急剧放缓。预计在今 年四季度之后，消费将直接面对不断调高的利 率，超额储蓄将在10月份左右基本消耗完，这将 对消费端产生影响。Q：利率状态对东南亚，尤其是印度的经济和股 市有什么影响？A：在逆全球化和产业链重构的背景下，一些国 家的资本开支和供应链重构有所增长，这些国家 可能在需求回落的情况下出现逆周期上升。东南 亚和印度等国家也会受到产业链重构的影响，但 终端需求仍然下降。Q：如果美联储明年开始降息，对中国的经济和 股市有什么影响？A：降息可以缓解外部利率压力和资本外流，但 国内因素将更加主导经济和资本市场的表现。关键是国内政策后续的力度和有效性。因此，明年 A股的表现更为关键。