当前时点如何看MiniLED行业投资机会20240604

2024年06月04日22：47 发言人00：00 好啊，欢迎参加我们本场的这个电话会议。我是会议的主持人史平新，跟我一起主持会议的还有我的同事彭子豪。今天的话我们的标题就是这个时间点如何来看待minie的行业的投资机会。对，也是 再次在当前这个时间点来去，从最近的一些高频数据，我看到了两个渗透率在快速的提升。一个是发生在电视的背光，minie的背光的环节，第二个是发生在minilight的的视线，也就是 小间距LED显示的。这个产业渗透率也是在快速创新。首先两个数据，先给各位领导先汇报一下。今年618第1周的数据出来之后，这个以奥维的统计口径为准，618的第一周，国内的minie 的电视的销量渗透率突破了20%。发言人00：54 然后去年同期其实整个minilight电视的渗透率才3%，到了下半年双十一的时候，你才突 破了5%。但是到了今年的上半年618，我们已经看到了这种单周维度的大促时间点，渗透率突破了20%。所以这个眼镜的产业链的突破的速度是远远超乎之前资本市场的一些预期的。然后第二个渗透率是指的是直线国内，今年的一季度国内小间距LED显示产业当中的SOB的产品的渗透率，也同样是从去年年初的个位数八个点左右，现在今年一个一季度已经突破到了20%，同样也是一个非常快速的渗透率突破的一个提升的幅度，达到了12%个点这样的一个BP。所以总体上不管是在背光环节上 ，还是在这个直线环节上，我们今年都看到了明年带的渗透率的快速的提升的速度，那这两个趋势上来的话，我们接下来就会分两个环节来给各位投资人汇报一下我们的一些看法。 发言人02：01 首先我这边的话还先简单的先从背光这个角度来去给各位领导汇报一下，我们如何来去看待当前在电视维度上的minilife，电视的渗透率快速上行所带来的一些投资机会。我们这两个点的话就是 对于第一个今年电视的一些投资逻辑，实际核心看点不管是海信视像亦或者是其他的电子，本质都是跟这个出海提升全球的份额有关。第二是跟这个盈利的抓手，产品的高端化提升它的盈利水平有关。从这两点出发的话，经常我们在路演的过程当中，第一点关于这个出海及份额的必要性，因为经常我们会问到第一个问题，就是很多国内的投资者，大家在平时，国内的电视的开机率是下降速度很快。周围的很多人可能买了电视之后，一年也就打开个几次，所以觉得电视好像似乎已经不再必要了，但是反过来，我没有去看看下全球的电视的出货量的数据。2亿台实际上并没有萎缩，而且全球电视的2亿台的水平 ，已经保持了有有超过十年以上的记录。这个就跟我们周围的这种感受好像是有点背离的哈那这块的话就是涉及到电池出海的必要性，以及它的这个空间的问题。因为从中国市场，在全球电视机的这个行业的占比上来讲，过去我们其实在五六年的时间里面已经感受到了国内电视机的行业的销量。 发言人03：33 已经从前期的4500万台这样的一个，全球第一大的市场，实际上是又萎缩到了现在的3500万台 ，确确实实我们感受到了。所以消费者所担心的一些东西，由于注意力被手机，平板等这样小尺寸的一 些显示注意力转移走，所以确实大尺寸的电视的开机率在下降，但是反过来，如果从全球市场的角度来讲，2亿台的总的体量并没有萎缩，那说明什么呢？就是第一在海外的这个新兴市场国家，发展中国家它的渗透率还在快速的上行，所以带来了整个量上的维度，全球的规模上来讲并没有看到萎缩。所以这也就是从现在这个时间点，为什么去讲海信，去讲TCL电子也好，都要去把大家的眼光和注意力放在海外。 发言人04：22 以出海其份额为重要的一个行业的逻辑。所以在这个提份额的过程当中，从目前的行业的这个格局的角度来讲，全球的CR4我们通常来讲其实就是韩国的三星LG加上中国的海信和TCL，这四家品牌加 四的产业的集中度现在已经超过了60%。在这样子的超过60%，头部集中度如此之高的这个过程当中，是不是有可能在接下来我会看到国产的两家品牌，不管是海信还是TCL，第一个低个位数的净利率状态能不能看齐到韩国的对手，7%到8%的这样一个高个位数的状态。这个事情我觉得是有非常迫切的这个产业的转型的这么一个可能性的。 发言人05：14 然后在这个涉及到其份额的角度来讲，那一个重要的时间窗口就是今年的技术变化。也就回到了我们为什么如此关注这个minilist电视的这个技术变化所带来的投资机会。因为本身从电视的高端 化的角度来讲，过去从2016年以后，其实上一轮的高端化的产品，主要是以日本、韩国所主导的olay电视的快速的上量所带来的高端话语权的掌握。所以在那个阶段内，确实国内的品牌相对来说是 处在一个比较被动跟随的角度来讲。所以很多国内那个时候的电视的策略，是跟随着韩国或日本的这样一些电视高端品牌的策略去跟进，推出相类似的这种奥莱电视。但是时过境迁，我们发现从今年的618的这种mini的电视的渗透率来讲，其实国内已经突破20%了。而olay电视在国内的电视的 销量的渗透率，今年618只有不到0.3%。发言人06：18 这样的一个其实也就不过短短过去了不到八年的时间。那一个原来这个olay电视的话语权，现在已 经完全被另一的电视在国内去颠覆掉。这个产业发生这样的一个技术变化的背景就在于，从整个电视的这个背光模组的环节开始出发，整个产业链上下游一体化迅速的实现了国产替代。同时在这个LED芯片构成这个mini模组的三个主要的成本部分。从LD芯片到PCB基板到驱动IC，所有的产业链 的环节的国产化，以及整个的工艺设计所带来的降本速度的加快。发言人07：00 实现了我们现在看到的全尺寸价格段的miniI电视的渗透率在加快，这个数据的话有一个可以做 分享，就是2022年的时候，两年前，然后我们当时在去年的专题报告也都有分析。两年前的时候，另外电视的价格是普通LCD电视价格的三倍左右。然后在2023年，这个价格倍数关系降低到了2 .5倍。然后在产业减已经到2024年，今年上半年的时候，我们已经看到这个minilight电视的价格已经跟普通LCD价格的这个倍数关系收窄到了一点5倍到2倍的关系。所以本身的我们 刚前面提到的围绕着mini的背光模组的成本的快速的下行，包括这个工艺设计上分区数的一些精简 ，区分度的降低，共同会加速了我们现在看到的，从早期以85寸以上的电视去推门依赖电视，到现在我们看到连75寸、65寸、55寸，乃至可能看到更低的这种尺寸价格段，全部都上明白背光电视。 所以才看到了今天我们发现的短短半年一年左右的时间，渗透率就已经从个位数34个点突破到今年上半年的20%左右。所以这个产业链的演进速度是非常快的。 发言人08：22 在在这个过程当中，其实主导这一轮明年来技术变化的正是国内的两家龙头的企业，一个是TCL电子 ，一个是海西事项。他们双方在这个方面都是有着非常前沿的产业链上下游一体化的布局的能力。比如说在这个LED的这个灯珠的角度来讲，去年海信事项也是控股的前兆光电，然后专门去加强在上游端LED灯珠环节的一个竞争力。然后比如说屏幕端，本身TCL在早期去研发这个新药品的时候，实际 上是借助了华星光电在大尺寸液晶面板上的这种产业研发的集群的技术领先的优势。所以率先在这个产业里面提出了有更高透光率，然后对比度更好的这样的一个miniI的整个的屏幕端的一个技术进 步。后来海信也是跟京东方联合研发了黑药品，同样也在这方面拿出了非常值得耀眼的成绩。所以在他们这种产业链环节上，去配合的灯珠环节，去配合整个屏幕的环节，全方位的尺寸的这种技术进步。所以才看到了我们现在消费者能够以更便宜的价格买到更好的化学水平。 发言人09：42 所以在当下来讲，国内的这种近年来的技术变化的趋势，我们相信一定会蔓延到海外市场，而且一定会在出海的过程当中，加速现在的海信和TCL去抢占三星或者是LG在高端市场电视的份额。所以这一 点来讲，对于他们的出海，其份额将会意义非凡，所以今年我们在第三方的一些统计数据。不管是乐途或者是底线都能看得到。今年一季度整体上海外的对手三星LG电视的出货量都在下滑。而国产的品牌海信TCL双强这个份额，包括市场的出货量同比都在增长。所以这个此消彼长的趋势持续演进下去的话，我们相信这个份额的事情早晚超越三星，成为全球的电视机的龙头。国产品牌拿下高端化的这种位置，将会不再那么遥远。 发言人10：41 然后第二点的话就是回到这个盈利端的抓手。因为从整个电视机的这个产业的盈利状态来讲，确实在很长一段时间很多领导都不太愿意去看黑键的原因，也就是盈利端的稳定性和它的持续性都比较差。过去比较差也是有两个原因。一个是跟整个行业的金融门槛比较低有关。我们经常在讲全球的2亿台电视的规模，其中有1亿台是品牌自己自产的，另外一亿台是代工厂去代工的。所以本身的这种，过去很多年时间里面，这种互联网电视的进入，硬件不赚钱，靠软件赚钱的这样的一个生态打法，确实对整个行业的盈利能力破坏比较严重。但是时过境迁，我会发现，过去去讲这种生态故事的企业，纷纷都已经退出了历史舞台。所以当下来讲的话，我们认为这方面来讲，其实对于竞争格局的破坏，现在是在逐渐出清的。 发言人11：39 而且从品牌的这个份额集中度提升来讲，过去我们已经看到了除了国内的海信和TCL在国内包括海外的份额提升之外，其他的二线梯队的品牌其实都是在掉队的，甚至包括小米在内，在2020年以后， 这个品牌的份额包括市场的影响力也都是在每况愈下。其实追根到底都还是因为对产品研发投入的不足 。在这新的技术变化时间窗口机遇下，二线品牌的掉队也就自然而然。发言人12：09 这是第一点，就是竞争格局的边际上的改善和入侵。然后第二点的话，过去经常在讲没有高端化的，没有高毛利产品。那对于企业的而言，如何去抵抗面板周期的涨跌。所以这个mini电视的放量式的增 长，对于电视整机企业来讲，就毫无疑问。这是一个可以带来更高毛利，可以持续放量，对于自身品牌矩阵的迭代和未来的盈利能力的中枢的提升，都是非常重要的一张王牌。 发言人12：42 然后其次的话，再从这个电视机的面板价格的涨跌角度来讲，我们也会看到从这个LCD面板的产业话语权，从日韩转移到中国的京东方和华星光电手里之后，实际上这个行业的这个价格，未来区域将成为新潮。因为从全球的这个供需的格局来讲，整体面板产业的供过于求的局面没有得到改变。其次，这个面板厂的话语权转移到国内的CR2的头部集中度比较高的这个双寡头之后。那目前来讲这个面板厂上游的矿产维持价格的稳定，这个成为他们的一个常态。 发言人13：23 然后再再到短期六月份，我们去看现在电视机的面板格已经结束了之前的上涨的这个趋势。而且本身这一轮的涨幅环比基本涨幅也都比较温和，4到5个点左右。所以现在从六月份面板价格基本上持平，结束了这一轮的上涨。那下半年不排除可能面板价格又会走跌一些。所以考虑到这个面板价格的因素，考虑了这个产品的高端化的盈利的抓手。所以现在的这个mini电视的放量的话，对于不管平台线而言 ，还是TCL而言，他们全球去提升自己的盈利水平，提升他们的竞争力，都是非常重要的一张王牌。发言人14：02 然后再说回到这个，从现在的这个音乐电视的出货量的角度来讲，我们从现在的调研的情况反馈。基本上今年头部的品牌对今年miniI电视的出货量的增长的要求几乎都是翻倍甚至以上的这种增长比 如说从财报的角度来讲，去年TCL披露的利亚的电视的出货量规模，已经突破了65万台。那今年如果继续翻一倍增长将会达到130万台，所以这个本身量的占比是在快速的提高。同时我们考虑到这种均价，它是普通LCD电视的两倍，所以他的销售收入的占比将会更加可观。 发言人14：48 同样这个海信事项这边，去年的这个报表披露的口径，当然这个公司换了一个叫法，叫做优质的产品平台但本质上的一个核心的产品构成就是包括流量点和mini的电视两种类型为主。作为海信的主要的 出货的构成，它的去年的出货量的话也是突破了120多万台，130万台。今年的这个目标，同样也 是一个非常高的一个要求，包括国内和海外出货量。所以我们相信在这个出货量的角度来讲，海信和TCL目前作为国内mi