转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240605 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240604》 2024-06-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240603》 2024-06-03 《【华创固收】央行买卖国债的历史经验与当下思考》 2024-06-01 《【华创固收】如何看待PMI的起落？——5月 PMI数据点评》 2024-05-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240531》 2024-05-31 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.22%、上证综指环比下降0.83%、深证成指环比下降0.80%、创业板指环比下降0.54%、上证50指数环比下降0.61%、中证1000指数环比下降1.31%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.54%、大盘价值环比下降0.69%、中盘成长环比下降0.83%、中盘价值环比下降1.57%、小盘成长环比下降0.96%、小盘价值环比下降1.74%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为992.68亿元，环比增长0.94%；万得全A总成交额为6913.16亿元，环比减少7.68%；沪深两市主力净流出196.16亿元，北向资金净流出56.80亿元；十年国债收益率环比降低0.46bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.07元，环比昨日下降0.21%。其中偏股型转债的收盘价为154.22元，环比 上升0.46%；偏债型转债的收盘价为107.76元，环比上升0.07%；平衡型转债的收盘价为120.39元，环比上升0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.73%，较昨日环比下降0.72pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比20.79%，较昨日下降0.9pct；收盘价在100元以下的个券有44只。价格中位数为114.26元，环比昨日下降0.48%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.56%，环比昨日上升0.25pct；整体加权平价为78.18元，环比昨日下降1.40%。偏股型转债溢价率为6.08%，环比上升0.27pct；偏债型转债溢价率为88.27%，环比上升1.33pct 平衡型转债溢价率为21.25%，环比上升0.47pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-2.60%）、有色金属（-2.33%）、传媒（-2.17%）；唯一逆势上涨的行业为国防军工（+0.68%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为有色金属（-1.22%）、美容护理（-0.83%）、纺织服饰（-0.79%）；涨幅前三位行业为国防军工（+0.36%）、计算机（+0.32%）、电子（+0.24%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.55%、制造环比-0.38%、科技环比+0.11%、大消费环比-0.17%、大金融环比-0.29%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.9pct、制造环比+3.0pct、科技环比-0.99pct、大消费环比+3.3pct、大金融环比+2.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.04%、制造环比-2.08%、科技环比-0.10%、大消费环比-1.91%、大金融环比-1.39%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.68pct、制造环比-0.53pct、科技环比+0.049pct大消费环比-0.24pct、大金融环比-0.35pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 397.87 -0.22 -1.00 1.00 1.81% 889033.WI 可转债等权 182.34 -0.29 -1.16 0.59 -2.47% 8841324.WI 可转债指数 1453.31 -1.95 -3.78 -4.27 -12.93% 884257.WI 可转债预案 1261.03 -2.01 -3.37 -5.03 -15.12% 000001.SH 上证综指 3065.40 -0.83 -1.42 -1.53 3.04% 399001.SZ 深证成指 9393.61 -0.80 0.03 -2.90 -1.38% 399006.SZ 创业板指 1833.55 -0.54 1.51 -2.86 -3.06% 000016.SH 上证50 2468.19 -0.61 -0.88 -0.25 6.11% 000852.SH 中证1000 5244.09 -1.31 -1.94 -5.43 -10.92% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3164.43 -0.60 -0.38 -1.13 4.87% 801812.SI 中盘指数(申万) 3418.96 -0.97 -0.39 -1.98 0.52% 801813.SI 小盘指数(申万) 3861.63 -1.16 -1.13 -4.48 -8.88% 399372.SZ 大盘成长 3823.34 -0.54 0.80 -2.03 0.01% 399373.SZ 大盘价值 7271.15 -0.69 -1.51 1.51 14.27% 399374.SZ 中盘成长 3484.99 -0.83 -0.03 -2.00 -4.15% 399375.SZ 中盘价值 5212.85 -1.57 -2.45 0.10 12.73% 399376.SZ 小盘成长 4287.92 -0.96 -0.25 -2.66 -7.08% 399377.SZ 小盘价值 6427.22 -1.74 -2.13 -1.99 6.45% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债992.68亿，A股6913.16亿图表410Y国债收益率：-0.46BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-196.16亿元图表6北向资金：-56.80亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.56%；+0.25pct 2023年以来35.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 24.20 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 122.50 23.24 122.00 121.50 121.00 120.50 120.00 119.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 119.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.26；-0.48% 2023年以来19.40%分位数 图表10整体加权平均平价：78.18；-1.40% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.74pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.33pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 20