方正中期期货铜期货早报

2024年6月4日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 玻璃 铜 锌 纯碱 玉米、玉米淀粉 原油、沥青 白糖 高低硫燃料油 天然橡胶 镍 铝、氧化铝 短纤 锡 聚烯烃 铝、氧化铝 棉花棉纱 铅 甲醇 不锈钢 PVC 苯乙烯 烧碱 合成橡胶 铁矿石 乙二醇 焦煤焦炭 豆油棕榈油贵金属 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情复盘】周二贵金属些许回升，走势偏震荡。沪金2408合约期货价格收涨0.37%至556.24元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.20%至8086元/千克。截止15:30，现货黄金报价2343.12美元/盎司；现货白银报价30.482美元/盎司。【重要资讯】美国5月ISM制造业指数48.7，预期49.6，前值49.2；ISM制造业就业指数51.1，前值48.6；ISM制造业新订单指数45.4，前值49.1；ISM制造业物价支付指数57，预期59.5，前值60.9。美国4月营建支出环比-0.1%，预期0.2%，前值-0.2%。总体看，5月ISM制造业萎缩，订单下滑，产出疲软，物价指数依旧高企。2024年6月3日，全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较前一个交易日维持不变，当前持仓量为832.21吨。法国5月制造业PMI中止录得46.4，低于前值与预期值46.7；欧元区5月制造业PMI终值47.3，低于前值与预期值47.4。 贵金属 -1 【市场逻辑】美国5月PMI不及预期，本日贵金属些许回暖；上周公布的美国4月PCE数据些许回落， 金属建材 但此在两周前已被广泛预期，叠加目前美联储官员态度偏谨慎，降息仍需未来更多经济数据支持；短期看，本轮上涨行情暂且告一段落，市场情绪冷却，贵金属价格整体预计维持高位宽幅震荡态势。中长期看，贵金属向上趋势不变，逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。【交易策略】贵金属进入调整期，预期短期呈高位震荡走势；建议等待回调之后的入场机会，亦可逢低做多。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国经济数据大幅不及预期促使美联储转鸽等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否能回到2360美元/盎司区间，下方支撑关注2300美元/盎司；伦敦银方面，上方关注31美元/盎司附近压力位，下方关注29.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克的压力区间，下方关注530-540元/克点位；沪银上方关注8300-8500元/千克区间，下方关注7800-7900元/千克区间，如跌破则关注缺口7650-7750元/千克支撑，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】 铜 -0.5 周二沪铜价格窄幅波动，主力合约CU2407收于81970元/吨，涨幅0.29%。【重要资讯】 1、月初官方与财新制造业PMI表现分化，中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%。中国5月财新制造业PMI为51.7，预期51.5，前值51.4。美国5月ISM制造业PMI降至48.7，连续第二个月下降。2、据SMM，截至6月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.53万吨至44.88万吨,继续刷新年内新高。3、据SMM，2024年5月，洛阳钼业TFM公司产铜量突破4万吨大关，创建矿以来月度产铜新高。4、据SMM了解，印尼作为主要产铜国，已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底，此举可能会令5月曾创下历史新高的铜价承压。5、据SMM，智利统计局在周五公布的最新数据显示，智利矿商们在4月份的铜金属产量比3月份减少6.7%，相比于高利率重压下极度疲软的上年同期产量则减少了1.5%，一举降低至一年多以来的新低。6、艾芬豪矿业宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿III期选厂于2024年5月26日正式投料运行，标志着III期选厂在预算之内、比原计划提前约6个月竣工。预计III期达产后会将卡莫阿-卡库拉项目的年化铜产量提升至60万吨以上，使卡莫阿-卡库拉铜矿成为全球第四大铜矿及非洲最大型铜矿。【市场逻辑】虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高，市场阶段性利多兑现。必和必拓暂时放弃对英美资源的收购要约，铜矿资源仍将持续受到市场关注。矿端供应偏紧局面仍未改观，铜精矿现货粗炼费（TC）连续四周维持负值。需求端，SMM铜社会库存连续回升并创年内新高，高铜价令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】操作上，铜价回调并跌破本轮上行趋势线，市场大概率由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，关注下方80000-82000附近支撑，等待市场调整买入机会。【行情复盘】周二沪锌价格小幅反弹，主力ZN2407合约收于24390元，跌幅0.29%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（6月3日），SMM七地锌锭库存总量为20.57万吨，较5月27日降低0.47万吨，较5月30日降低0.37万吨，国内库存录减。2、据SMM调研，镀锌因江浙地区的铁塔订单较好，且黑色价格上涨，带动镀锌开工增 锌 -1 加；而压铸和氧化锌企业一方面因为锌价高位，下游企业畏高慎采，另外本身行业淡季下，部分企业存在检修减产情况，造成开工下降。预计后续镀锌受专项债和基建等带动，开工或有提升，但压铸和氧化锌改善情况有限。3、据SMM，国际铅锌研究小组(ILZSG)发布报告显示，2024年3月全球锌市场供应过剩52,300吨，2月为过剩66,800吨。今年前三个月，全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,000吨。4、海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进 口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。【市场逻辑】近期锌精矿供给偏紧，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2600元/金属吨，进口矿加工费降至20美元/干吨，价格均处于近五年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。周一SMM七地锌锭库存继续小幅去库。当前锌下游三大需求开工率逐步恢复，国内房地产政策利多锌市场需求预期。【操作建议】月初经济数据多不及预期，有色市场整体调整，沪锌价格跌破本轮上行趋势线，建议多头逢高逐步止盈，或者通过期权牛市价差对多头头寸进行替换，空头以区间思路参与。【行情复盘】沪铝主力合约AL2408震荡反弹，报收于21470元/吨，环比涨1.11%。长江有色A00铝锭现货价格21210，南通A00铝锭现货价格21350，A00铝锭现货平均升贴水-110。氧化铝主力合约AO2407横盘整理，报收于3795元/吨，环比涨0.21%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3905元/吨。【重要资讯】海德鲁决定投资8500万美元，在美国肯塔基州的Henderson铝回收工厂建造新的铸造生产线。新生产线计划于2026年投入运营，为美国汽车市场提供高品质再生铝汽车零部件。该投资得到了肯塔基州经济发展厅(KEDFA)的税收优惠支持。新铸造生产线将增加28,000吨（6200万磅）铝产能，并巩固HydroHenderson作为北美汽车行业低碳铝 铝及氧化 铝 +0.5 生产商的地位。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供应因矿端问题依然偏紧，但河南地区矿山复产带动部分产能复产，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存有所累库，伦铝库存继续减少。【交易策略】盘面暂时企稳，且沪铝有小幅反弹。目前市场情绪不稳，资金对沪铝关注度较高但基本面偏空，建议暂时观望，沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位21000。氧化铝现货价格小幅回落，电解铝新产能投产利好需求端但供应端复产也有所增加，供需双强格局下建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】 锡 +0.5 沪锡震荡整理，主力2407合约收于267790元/吨，涨0.35%。现货主流出货在266500-268500元/吨区间，均价在267500元/吨，环比跌3750元/吨。【重要资讯】 2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅回升0.62个百分点，主因云南个旧环保检查结束，部分冶炼企业逐步复产。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第5周铅蓄电池企业开工周环比微升0.64个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘面震荡整理。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存持续回落，而伦锡库存小幅增加。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，07合约下方第一支撑位265000，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。【行情复盘】沪铅主力合约收于18995+1.09%。SMM1#铅现货价格18800~18900均价18850+150【重要资讯】据SMM调研，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.55万吨，较上周四(5月30日)减少约200吨;较上周一(5月27日)增加0.34万吨。据调研，6月初，河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后复产，铅锭供应阶段性增量，而铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业采购仅以刚需而定。期间，再生铅炼厂多以贴水出货，今日再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水300-50元/吨出厂，下游企业刚需偏向再生铅货源，铅锭社会库存消耗困难。另进入6月，沪铅2406合约交割提上日程，部分交割品牌计划交仓，临近交割日时段，铅锭社会库存或仍有上升空间。 铅 +0.5 【市场逻辑】阶段来看主要经济体制造业数据回落市