建筑装饰行业跟踪周报：关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会 增持（维持） 投资要点 本周（2024.3.11–2024.3.15，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.87%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.71%、2.03%，超额收益分别为0.16%、-1.16%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中国人民银行发布2月金融统计数据报告。1-2月社融增量和新增人民币贷款分别为8.06万亿/6.37万亿，同比分别少增1.1万亿/0.34万亿，总量平稳之中略显偏弱。（2）国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。加快建筑和市政基础设施领域设备更新涉及保温、门窗等品类，在建筑节能和存量改造的推 动之下有望拉动相关品类需求。而支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，积极培育智能家居等新型消费有望带动相关卫浴、家用管道、涂料等品类消费，同时智能马桶等智能化家居产品也有望加快渗透。（3）国务院办公厅转 发国家发改委、住建部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》。《工作方案》 明确了加快推动建筑领域节能降碳工作总体要求和2025年、2027年主要目 2024年03月17日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 标：到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面 建筑装饰沪深300 执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿 平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%。 周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建 议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间； 基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到 业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% 2023/3/172023/7/162023/11/142024/3/14 相关研究 《政策积极稳增长，基建投资有望保持韧性》 2024-03-10 《建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏》 2024-03-04 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）7 图6：单月社融增量结构（亿元）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2024/3/15 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* 22 1.8 1.5 1.9 2.5 12.2 14.7 11.6 8.8 601618.SH 中国中冶 698 102.7 121.5 141.1 162.9 6.8 5.7 4.9 4.3 601117.SH 中国化学 423 54.2 59.0 71.6 82.8 7.8 7.2 5.9 5.1 002541.SZ 鸿路钢构 123 11.6 13.0 15.4 18.3 10.6 9.5 8.0 6.7 600970.SH 中材国际* 292 21.9 29.4 34.3 40.8 13.3 9.9 8.5 7.2 600496.SH 精工钢构 59 7.1 6.4 7.7 9.0 8.3 9.2 7.7 6.6 002051.SZ 中工国际 97 3.3 4.5 5.7 7.1 29.4 21.6 17.0 13.7 002140.SZ 东华科技 56 2.9 3.4 4.1 4.8 19.3 16.5 13.7 11.7 601390.SH 中国中铁* 1,619 312.8 353.8 401.2 451.1 5.2 4.6 4.0 3.6 601800.SH 中国交建* 1,338 191.0 214.8 235.6 259.4 7.0 6.2 5.7 5.2 601669.SH 中国电建* 882 114.4 137.6 155.2 176.9 7.7 6.4 5.7 5.0 601868.SH 中国能建 892 78.1 73.7 87.0 101.8 11.4 12.1 10.3 8.8 601186.SH 中国铁建* 1,128 266.4 293.2 331.9 366.1 4.2 3.8 3.4 3.1 600039.SH 四川路桥 670 112.1 116.9 134.6 153.9 6.0 5.7 5.0 4.4 601611.SH 中国核建 215 17.5 20.0 24.4 29.1 12.3 10.8 8.8 7.4 300355.SZ 蒙草生态 53 1.8 4.2 5.8 7.7 29.4 12.6 9.1 6.9 603359.SH 东珠生态 25 0.3 - - - 83.3 - - - 300284.SZ 苏交科 62 5.9 5.1 5.9 6.8 10.5 12.2 10.5 9.1 603357.SH 设计总院 48 4.4 5.1 5.8 6.5 10.9 9.4 8.3 7.4 300977.SZ 深圳瑞捷 22 0.2 0.6 1.1 1.7 110.0 36.7 20.0 12.9 002949.SZ 华阳国际 21 1.1 1.7 2.1 2.5 19.1 12.4 10.0 8.4 601668.SH 中国建筑* 2,168 509.5 545.6 584.7 633.6 4.3 4.0 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 95 12.7 15.5 17.6 20.1 7.5 6.1 5.4 4.7 002375.SZ 亚厦股份 53 1.9 - - - 27.9 - - - 601886.SH 江河集团 73 4.9 6.7 8.1 9.9 14.9 10.9 9.0 7.4 002713.SZ 东易日盛 24 -7.5 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出（1）要实施设备更新行动加快建筑和市政基础设施领域设备更新。以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造。（2）实施消费品以旧换新行动，开展家电产品以旧换新和推动家装消费品换新；支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。 点评：加快建筑和市政基础设施领域设备更新涉及保温、门窗等品类，在建筑节能和存量改造的推动之下有望拉动相关品类需求。而支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，积极培育智能家居等新型消费有望带动相关卫浴、家用管道、涂料等品类消费，同时智能马桶等智能化家居产品也有望加快渗透。 （2）国务院办公厅转发国家发改委、住建部《加快推动建筑领域节能降碳工作方 案》 据中国政府网3月15日消息，国务院办公厅发布关于转发国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》的通知。 点评：《工作方案》明确了加快推动建筑领域节能降碳工作总体要求和2025年、2027 年主要目标：到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执 行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2