航空机场行业板块2023年半年度业绩预告&6月数据点评：航司机场业绩显著修复，暑运民航市场有望持续量价双增

证航司机场业绩显著修复，暑运民航市场 研 券有望持续量价双增 究——航空机场板块2023年半年度业绩预告&6月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 2023年半年度业绩预告：近日，多家航空机场板块的上市公司发布了 行业:交通运输 2023年半年度业绩预告，航司中吉祥和春秋两家民营航司预计率先实 日期: 2023年07月21日 现扭亏为盈；三大航虽然录得归母净亏损，但均同比大幅减亏，随着国际航线的修复，三大航有望更加具备向上修复弹性。机场方面，白 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 最近一年行业指数与沪深300比较 8% 4% 1% -2%07/22 -5% 09/22 12/2202/2305/2307/23 -9% 12% 15% 18% 交通运输沪深300 行 业- 动- 态- 云机场和上海机场预计均实现扭亏为盈，凸显出枢纽机场在疫情后向上修复的弹性。 行业数据：航班管家发布的《2023上半年民航数据总结》显示，2023年上半年全民航旅客运输量约为2.83亿人次，已超过疫情三年的同期，同比2021年同期增长13.8%，恢复至2019年同期的88.1%。其中，6月民航旅客运输量为5311.6万人次，同比增长141.5%，恢复至2019年同期的99.4%，民航市场继续延续平稳恢复态势。 行业观点：2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。从淡旺季角度来看，航司淡季的经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季的出行需求有望持续释放，上半年中五一长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是航司上半年业绩改善的重要原因之一。从目前暑运的数据来看，民航市场恢复节奏仍保持较强的向上趋势，其中国际航线在暑运期间有望进一步恢复，量价的增长有望在推动航司下半年业绩持续恢复，预计随着民航市场的修复，枢纽机场也将持续得到改善。 航司数据： 各航空公司23年1-6月较19年同期的恢复情况： 相关报告： 《2023半年度三大航业绩预计同比大幅减亏，春秋、吉祥预计扭亏为盈》 ——2023年07月18日 《暑运首周国内航线航班量超19年同期水平，民航市场有望量价齐升》 ——2023年07月10日 《贸易重构驱动油运景气上行，暑运开启看好出行需求释放》 ——2023年07月03日 RPK整体：吉祥（107.7%）>春秋（101.7%）>南航（79.5%）>国航（79.5%）>东航（71.7%）； RPK国际：吉祥（54.7%）>春秋（33.2%）>南航（27.9%）>国航 （20.1%）>东航（19.8%）； ASK整体：吉祥（114.0%）>春秋（106.0%）>国航（91.3%）>南航（86.8%）>东航（82.6%）； ASK国际：吉祥（68.0%）>春秋（37.4%）>南航（30.3%）>国航 （26.1%）>东航（24.7%）。 23年6月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（123.7%）>春秋（107.6%）>国航（99.2%）>南航（90.5%）>东航（85.5%）； RPK国际：吉祥（72.3%）>南航（46.3%）>春秋（44.6%）>国航 （38.7%）>东航（37.7%）； ASK整体：吉祥（127.2%）>国航（109.9%）>春秋（109.4%）>南航（94.4%）>东航（93.2%）； ASK国际：吉祥（82.6%）>春秋（48.3%）>南航（46.7%）>国航 （46.2%）>东航（41.7%）。 6月客座率：春秋（90.1%）>吉祥（83.5%）>南航（79.4%）>东航（75.9%）>国航（72.7%）。 行业动态 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 目录 1航司机场业绩显著修复，暑运民航市场有望持续量价双增4 2风险提示8 图 图1：2019-2023年民航载客量（单位：万人）5 图2：2023年6月主要航司收入客公里及2019年同期定比 （单位：百万、%）6 图3：2023年6月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）6 图4：2023年6月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比 （单位：万人次、%）7 图5：2023年6月主要机场航班起降架次及2019年同期定比（单位：架次、%）7 表 表1：2021-2023年航空机场板块主要上市公司归母净利润及增速情况（单位：亿元、%）4 表2：2021-2023年航空机场板块主要上市公司扣非归母净利润及增速情况（单位：亿元、%）4 表3：6月主要航司运行情况及2019同期定比7 表4：6月主要机场运行情况及2019同期定比8 1航司机场业绩显著修复，暑运民航市场有望持续量价双增 近日，多家航空机场板块的上市公司发布了2023年半年度业绩预告，航司中吉祥和春秋两家民营航司预计率先实现扭亏为盈；三大航虽然录得归母净亏损，但均同比大幅减亏，随着国际航线的修复，三大航有望更加具备向上修复弹性。机场方面，白云机场和上海机场预计均实现扭亏为盈，凸显出枢纽机场在疫情后向上修复的弹性。 表1：2021-2023年航空机场板块主要上市公司归母净利润及增速情况（单位：亿元、%） 2021 归母净利润 202223H1 2021 YOY 2022 23H1 南方航空 -121.0 -326.8 -25至-33 -11.6% -170.0% 71.3%至78.2% 中国国航 -166.4 -386.2 -32至-39 -15.5% -132.1% 79.9%至83.5% 中国东航 -122.1 -373.9 -55至-69 -3.2% -206.1% 63.2%至70.6% 吉祥航空 -5.0 -41.5 0.55至0.8 -5.0% -769.1% 102.9%至104.2% 春秋航空 0.4 -30.4 6.5至8.5 106.6% -7861.9% 152.2%至168.2% 上海机场 -17.1 -29.9 1.2至1.4 -35.1% -89.8% 109.5%至111.1% 白云机场 -4.1 -10.7 1.4至1.7 -62.2% -163.9% 127.1%至132.9% 深圳机场 -0.3 -11.4 -0.46至-0.65 -222.7% -3218.0% 89.5%至92.6% 厦门空港 1.4 0.3 1.6至1.9 -17.3% -80.2% 1682.9%至2017.2% 资料来源：iFinD，各公司公告，上海证券研究所 表2：2021-2023年航空机场板块主要上市公司扣非归母净利润及增速情况（单位：亿元、%） 2021 扣非归母净利润 202223H1 2021 YOY 2022 23H1 南方航空 -126.3 -340.3 -34至-45 -8.3% -169.4% 61.7%至71.1% 中国国航 -170.6 -391.8 -44至-54 -15.7% -129.7% 72.3%至77.4% 中国东航 -135.4 -379.5 -60至-74 -6.8% -180.3% 60.7%至68.2% 吉祥航空 -6.7 -41.6 0.47至0.7 0.8% -524.5% 102.4%至103.6% 春秋航空 -1.1 -32.0 6.2至8.0 86.3% -2808.7% 147.2%至160.9% 上海机场 -17.2 -30.8 0.95至1.2 -24.3% -79.1% 106.9%至108.7% 白云机场 -4.5 -11.2 1.2至1.6 30.4% -146.8% 122.4%至129.9% 深圳机场 -0.8 -12.6 -1.1至-1.3 -765.3% -1569.4% 79.8%至82.9% 厦门空港 0.7 -0.6 1.3至1.6 -48.1% -187.1% 373.3%至436.4% 资料来源：iFinD，各公司公告，上海证券研究所 航班管家发布的《2023上半年民航数据总结》显示，2023年上半年全民航旅客运输量约为2.83亿人次，已超过疫情三年的同期，同比2021年同期增长13.8%，恢复至2019年同期的88.1%。其中，6月民航旅客运输量为5311.6万人次，同比增长141.5%，恢复至2019年同期的99.4%，民航市场继续延续平稳恢复态势。 此外，进入暑运后，民航市场更是呈现加速向上恢复的态势，根据航班管家数据，上周(7.10-7.16)全国民航执行客运航班量近10.8 万架次，日均航班量15479架次，环比上周上升1.3%，同比2022年上升51.8%，同比2019年上升2.4%，航班执飞率为89.4%，其中国内航班量99178架次，恢复至2019年的114.2%。 图1：2019-2023年民航载客量（单位：万人） 8000.0 20192020202120222023 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：民航局，北京商报，上海证券研究所 根据各航司发布的6月运营数据来看，主要航司6月客运运力 较5月相比小幅波动，而旅客周转量则继续同比环比双增，客座率也实现同比环比正向增长。其中，吉祥6月ASK、RPK和载客人数的同比增速继续领跑，分别同比增长212.9%、274.7%和243.3%。环比方面，国航6月RPK和载客人数增速领跑，分别环比增长7.5%和4.2%。此外，国航RPK较2019年同期的恢复程度从5月89.9%提升至6月的99.2%。机场方面，浦东、首都和白云机场6月旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的73.5%、55.1%和87.7%，受制于国际航线的恢复进度，枢纽机场整体的恢复程度略弱于主要航司。 2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。从淡旺季角度来看，航司淡季的经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季的出行需求有望持续释放，上半年中五一长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是航司上半年业绩改善的重要原因之一。从目前暑运的数据来看，民航市场恢复节奏仍保持较强的向上趋势，其中国际航线在暑运期间有望进一步恢复，量价的增长有望在推动航司下半年业绩持续恢复，预计随着民航市场的修复，枢纽机场也将持续得到改善。 各航空公司23年1-6月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（107.7%）>春秋（101.7%）>南航 （79.5%）>国航（79.5%）>东航（71.7%）； RPK国际：吉祥（54.7%）>春秋（33.2%）>南航 （27.9%）>国航（20.1%）>东航（19.8%）； ASK整体：吉祥（114.0%）>春秋（106.0%）>国航 （91.3%）>南航（86.8%）>东航（82.6%）； ASK国际：吉祥（68.0%）>春秋（37.4%）>南航 （30.3%）>国航（26.1%）>东航（24.7%）。 23年6月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（123.7%）>春秋（107.6%）>国航 （99.2%）>南航（90.5%）>东航（85.5%）； RPK国际：吉祥（72.3%）>南航（46.3%）>春秋 （44.6%）>国航（38.7%）>东航（37.7%）； ASK整体：吉祥（127.2%）>国航（109.9%）>春秋 （109.4%）>南航（94.4%）>东航（93.2%）； ASK国际：吉祥（82.6%）>春秋（48.3%）>南航 （46.7%）>国航（46.2%）>东航（41.7%）。 6月客座率：春秋（90.1%）>吉祥（83.5%）>南航 （79.4%）>东航（75.9%）>国航（72.7%）。 图2：2023年6月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） 图3：2023年6