一周集萃-贵金属：美国通胀压力逐渐缓解 贵金属价格上涨

一周集萃-贵金属 研究中心2024年5月19日 行情回顾01 海外宏观经济02 美元指数、利率及汇率03 贵金属市场资金面04 第一部分行情回顾 贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，贵金属价格上涨 逻辑观点： 基本面：纽约联储消费者预期调查显示，4月一年期通胀预期从前一个月的3%升至3.26%，为去年11月以来的最高水平。美国4月PPI环比增0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比增2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为2.1%。美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息。美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增0.4%，前值从0.7%修正为0.6%。美国5月纽约联储制造业指数下跌至-15.6，连续第六个月收缩，低于市场预期的-10，投入和销售价格指标略有放缓。 消息面：美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位；不认为下一步行动可能是加息，更有可能将政策利率维持在现有水平。美联储梅斯特表示，现在断言通胀将逆转为时过早；美联储维持利率不变是适当的，因为其在等待价格压力进一步缓解的证据；不急于考虑加息。美联储威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解趋势较为乐观，但现在没有必要收紧货币政策，预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划。欧央行多位官员认为，欧央行6月降息的条件已经具备。 市场资金面：截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。截至5月17日，SPDR黄金ETF持仓838.54吨，周内流入6.61吨；SLV白银ETF持仓13014.79吨，周内流出86.7吨。 操作建议：美国就业数据走弱，4月CPI同比符合预期、核心CPI降至2021年以来新低，零售销售环比走弱意外持平，降息预期重新升温。周五尾盘贵金属价格大幅上涨，沪金周涨3.29%至572.26元/克，沪银周涨10.71%至8061元/千克。后续市场或主要基于美国经济和通胀表现调整降息预期，年内降息仍为大概率事件，全球央行持续购金亦对金价形成一定支撑，建议贵金属中长期思路以偏多为主。 贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，贵金属价格上涨 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息。美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增0.4%，前值从0.7%修正为0.6%。降息预期升温，周五尾盘贵金属价格大幅上涨，沪金周涨3.29%至572.26元/克，沪银周涨10.71%至8061元/千克。 短线投机资金相对看好贵金属价格表现，黄金ETF持仓正向流入 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。 截至5月17日，SPDR黄金ETF持仓838.54吨，周内流入6.61吨；SLV白银ETF持仓13014.79吨，周内流出86.7吨。 第二部分海外宏观经济 美国4月CPI通胀符合预期，核心CPI降至2021年以来新低 美国4月PPI环比增0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比增2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为2.1%。 美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。 美国4月制造业经济景气度意外下降 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国4月ISM制造业指数下降至49.2，低于预期的50和3月前值50.3。 分项而言，新订单指数录得49.1，较上月下降2.3个百分点，重回收缩区间；新出口订单指数下降2.9个百分点至48.7；生产指数下降3.3个百分点至51.3；物价指数上升5.1个百分点至60.9，生产材料价格压力连续两个月大幅上升；就业分项指数上升1.2个百分点至48.6，制造业就业收缩幅度放缓；库存指数持平于48.2，客户库存指数上升3.8个百分点至47.8，去库进程趋缓。 美国4月ISM非制造业景气度弱于预期 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国4月ISM非制造业PMI下降至49.4，弱于预期的52和3月前值51.4，回落至收缩区间。 分项而言，商业活动指数下跌6.5个百分点至50.9，服务业表现疲软；就业指数下跌2.6个百分点至45.9，就业连续三个月维持收缩；新订单指数下跌2.2个百分点至52.2；价格指数上升5.8个百分点至59.2，通胀压力大幅上行；订单库存指数大幅上升8.1个百分点至53.7、库存景气指数上升7.2个百分点至62.9，库存上涨至过高水平；供应商交货指数上升3.1个百分点至48.5，交货速度减慢。 美国4月非农数据低于预期 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国4月新增非农就业人数录得增17.5万人，较上月而言下行14万人，低于此前预期。 分项而言，4月新增非农就业主要受教育和保健服务、运输仓储业、零售业所拉动。教育和保健服务4月新增就业9.5万人，前值8.8万人；运输仓储业4月新增就业2.18万人，前值0.59万人；零售业4月新增就业2.01万人，前值1.51万人。美国失业率增3.9%，较上月而言上行0.1个百分点；美国劳动参与率增62.7%，持平上月前值。美国非农私营平均时薪为34.75美元，时薪增速同比下降至增3.9%；环比下降至增0.2%。 第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数、美十债收益率下跌 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至5月17日，美元指数录得104.4974，周环比下跌0.79%。截至5月17日，美十债收益率录得4.42%，周环比下跌8bp。截至5月17日，美十债TIPS收益率录得2.1%，周环比下跌6bp。 人民币汇率走弱，美债10Y-3M利差倒挂幅度走阔 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白周内人民币汇率走弱，截至5月17日，美元兑人民币中间价录得7.1045，周环比调贬0.05%。截至5月17日，美债10Y-5Y利差录得-0.02%，倒挂幅度周环比持平。截至5月17日，美债10Y-2Y利差录得-0.41%，倒挂幅度周环比走阔4bp。截至5月17日，美债10Y-3M利差录得-1.04%，倒挂幅度周环比走阔7bp。 美欧十债利差周环比收窄，欧元、日元汇率走强 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至5月17日，美欧十债利差录得1.4727%，周环比收窄8bp。截至5月17日，欧元兑美元汇率录得1.0868，周环比调升0.91%。截至5月17日，美元兑日元汇率录得155.56，周环比调升0.14%。 第四部分贵金属市场资金面 黄金ETF持仓正向流入 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至5月17日，SPDR黄金ETF持仓838.54吨，周内流入6.61吨；SLV白银ETF持仓13014.79吨，周内流出86.7吨。 美国通胀压力逐渐缓解，中长期思路维持看多 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。美国就业数据走弱，4月CPI同比符合预期、核心CPI降至2021年以来新低，零售销售环比走弱意外持平，降息预期重新升温。后续市场或主要基于美国经济和通胀表现调整降息预期，年内降息仍为大概率事件，全球央行持续购金亦对金价形成一定支撑，建议贵金属中长期思路以偏多为主。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：汤树彬F03087862 Z0019545邮箱:tang.shubin@gzf2010.com.cn 欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司