一周集萃-贵金属：美国通胀压力逐渐缓解 贵金属价格上涨

美国通胀压力逐渐缓解贵金属价格上涨 一周集萃-贵金属 研究中心 2024年5月19日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，贵金属价格上涨 逻辑观点： 基本面：纽约联储消费者预期调查显示，4月一年期通胀预期从前一个月的3%升至3.26%，为去年11月以来的最高水平。美国4月PPI环比增0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比增2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为2.1%。美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息。美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增0.4%，前值从0.7%修正为0.6%。美国5月纽约联储制造业指数下跌至-15.6，连续第六个月收缩，低于市场预期的-10，投入和销售价格指标略有放缓。 消息面：美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位；不认为下一步行动可能是加息，更有可能将政策利率维持在现有水平。美联储梅斯特表示，现在断言通胀将逆转为时过早；美联储维持利率不变是适当的，因为其在等待价格压力进一步缓解的证据；不急于考虑加息。美联储威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解趋势较为乐观，但现在没有必要收紧货币政策，预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划。欧央行多位官员认为，欧央行6月降息的条件已经具备。 市场资金面：截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。截至5月17日， SPDR黄金ETF持仓838.54吨，周内流入6.61吨；SLV白银ETF持仓13014.79吨，周内流出86.7吨。 操作建议：美国就业数据走弱，4月CPI同比符合预期、核心CPI降至2021年以来新低，零售销售环比走弱意外持平，降息预期重新升温。周五尾盘贵金属价格大幅上涨，沪金周涨3.29%至572.26元/克，沪银周涨10.71%至8061元/千克。后续市场或主要基于美国经济和通胀表现调整降息预期，年内降息仍为大概率事件，全球央行持续购金亦对金价形成一定支撑，建议贵金属中长期思路以偏多为主。 贵金属：美国通胀压力逐渐缓解，贵金属价格上涨 美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息。美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增0.4%，前值从0.7%修正为0.6%。降息预期升温，周五尾盘贵金属价格大幅上涨，沪金周涨3.29%至572.26元/克，沪银周涨10.71%至8061元/千克。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 33620 31 570 29 27520 25 470 23 21420 19 370 17 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 15320 8,100 7,600 7,100 6,600 6,100 5,600 5,100 4,600 4,100 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 3,600 COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司)COMEX白银期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克)上期所白银期货主力合约收盘价(元/千克,右轴) 短线投机资金相对看好贵金属价格表现，黄金ETF持仓正向流入 截至5月14日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加4336手至130435手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加5502手至39696手。 截至5月17日，SPDR黄金ETF持仓838.54吨，周内流入6.61吨；SLV白银ETF持仓13014.79吨，周内流出86.7吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2,550.00 2,450.00 2,350.00 2,250.00 2,150.00 2,050.00 1,950.00 1,850.00 1,750.00 1,650.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 1,550.00 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 590.00 540.00 490.00 440.00 390.00 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 340.00 COMEX黄金期货主力合约成交量(手)COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货成交量(手)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克,右轴) 第二部分海外宏观经济 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 美国4月CPI通胀符合预期，核心CPI降至2021年以来新低 美国4月PPI环比增0.5%，超出预期的0.3%，3月份数据修正为-0.1%；PPI同比增2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为2.1%。 美国4月CPI同比增3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。 美国CPI、PCE物价指数同比美国CPI、PCE物价指数环比 101.5 9 8 71.0 6 5 40.5 3 2 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 10.0 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 -0.5 美国CPI物价指数同比(%)美国PCE物价指数同比(%) -1.0 美国CPI物价指数环比(%)美国PCE物价指数环比(%) 美国4月制造业经济景气度意外下降 美国4月ISM制造业指数下降至49.2，低于预期的50和3月前值50.3。 分项而言，新订单指数录得49.1，较上月下降2.3个百分点，重回收缩区间；新出口订单指数下降2.9个百分点至48.7；生产指数下降3.3个百分点至51.3；物价指数上升5.1个百分点至60.9，生产材料价格压力连续两个月大幅上升；就业分项指数上升1.2个百分点至48.6，制造业就业收缩幅度放缓；库存指数持平于48.2，客户库存指数上升3.8个百分点至47.8，去库进程趋缓。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 新订单 新订产 出单出 口库 订存 就供自客物进业应有户价口 商库库 交存存 美国4月ISM非制造业景气度弱于预期 美国4月ISM非制造业PMI下降至49.4，弱于预期的52和3月前值51.4，回落至收缩区间。 分项而言，商业活动指数下跌6.5个百分点至50.9，服务业表现疲软；就业指数下跌2.6个百分点至45.9，就业连续三个月维持收缩；新订单指数下跌2.2个百分点至52.2；价格指数上升5.8个百分点至59.2，通胀压力大幅上行；订单库存指数大幅上升8.1个百分点至53.7、库存景气指数上升7.2个百分点至62.9，库存上涨至过高水平；供应商交货指数上升3.1个百分点至48.5，交货速度减慢。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM非制造业PMI分项 7070 60 65 5