一周集萃-贵金属：美国非农就业弱于预期 贵金属价格上涨

美国非农就业弱于预期贵金属价格上涨 一周集萃-贵金属 研究中心2024年7月7日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 逻辑观点： 基本面：美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。美国6月ISM制造业指数小幅下降至48.5，低于预期的49.1和5月前值48.7。美国6月新增非农就业人数录得增20.6万人，较上月而言下行1.2万人，低于此前预期。分项而言，6月新增非农就业主要受教育和保健服务、政府部门、建筑业所拉动。美国失业率增4.1%，较上月而言上行0.1个百分点；美国劳动参与率增62.6%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35美元，时薪增速同比下降至增3.9%；环比下降至增0.3%。美国5月JOLTs职位空缺814万人，预期791万人，前值从805.9万人修正为791.9万人。 消息面：欧洲央行行长拉加德讲话称，通胀将继续回落，将继续基于数据做出决策；理论上，在任何一次政策会议上都可以降息。美联储主席鲍威尔称，劳动力市场仍然强劲，通胀放缓趋势正在恢复，最近的通胀数据表明通胀处于放缓路径；通胀率可能在明年年底或后年回到2%，在降低政策利率之前需要更有信心。 市场资金面：截至6月25日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少2419手至158202手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加1297手至32346手。截至7月5日，SPDR黄金ETF持仓834.81吨，周内流入5.76吨；SLV白银ETF持仓13643.21吨，周内流入37.06吨。 操作建议：美国ISM非制造业PMI大幅下跌、非农不及预期，美国6月失业率进一步上行0.1个百分点至4.1%，周五夜盘沪金涨1.08%至564.98元/克，周内整体上涨2.64%；沪银涨2.36%至8246元/千克，周内整体上涨7.04%。数据显示美国经济、就业走弱，受到强化的降息预期支撑贵金属价格短线走强。中长线逻辑不变，利率下行的环境中贵金属作为零息资产的配置吸引力增强，在美国经济面临下行压力期间，贵金属资产的避险价值或将凸显。 美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。美国6月ISM制造业指数小幅下降至48.5，低于预期的49.1和5月前值48.7。美国6月新增非农就业人数录得增20.6万人，较上月而言下行1.2万人，低于此前预期。美国失业率增4.1%，较上月而言上行0.1个百分点。 周五夜盘沪金涨1.08%至564.98元/克，周内整体上涨2.64%；沪银涨2.36%至8246元/千克，周内整体上涨7.04%。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 35620 33 31570 29520 27 25470 23 21420 19370 17 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 15320 9,600 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 3,600 COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司)COMEX白银期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克)上期所白银期货主力合约收盘价(元/千克,右轴) 截至6月25日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少2419手至158202手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加1297手至32346手。 截至7月5日，SPDR黄金ETF持仓834.81吨，周内流入5.76吨；SLV白银ETF持仓13643.21吨，周内流入37.06吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2,550.00 2,450.00 2,350.00 2,250.00 2,150.00 2,050.00 1,950.00 1,850.00 1,750.00 1,650.00 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 1,550.00 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 640.00 590.00 540.00 490.00 440.00 390.00 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 340.00 COMEX黄金期货主力合约成交量(手)COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货成交量(手)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克,右轴) 第二部分海外宏观经济 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 美国PCE通胀增速环比如期放缓，5月美国PCE同比增2.6%，PCE环比持平，核心PCE同比增2.6%，核心PCE环比回落至增0.1%，均符合预期。 美国5月CPI同比增3.3%，低于预期和前值的3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低。5月核心 CPI同比增3.4%，低于预期的3.5%及前值的3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增0.2%，略低于预期的0.3%。 美国CPI、PCE物价指数同比美国CPI、PCE物价指数环比 101.4 9 81.2 7 61.0 50.8 4 30.6 2 10.4 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 0.2 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.0 美国CPI物价指数同比(%)美国PCE物价指数同比(%) -0.2 美国CPI物价指数环比(%)美国PCE物价指数环比(%) 美国6月ISM制造业指数小幅下降至48.5，低于预期的49.1和5月前值48.7。分项而言，新订单指数录得49.3，较上月上升3.9个点，新订单数收缩但趋近于稳定；新出口订单指数下降1.8个点至48.8；生产指数下降1.7个点至48.5；物价指数下降4.9个点至52.1，成本增速回落；就业分项指数上升0.7个点至49.3，制造业就业维持收缩；库存指数下降1.5个点至45.4，客户库存指数下降0.9个点至47.4，去库进程较为缓慢。 美国6月Markit制造业PMI终值51.6，预期51.7。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 新订单 新订产 出单出 口库 订存 就供自客物进业应有户价口 商库库 交存存 美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。 分项而言，商业活动指数大幅下跌11.6个点至49.6，为2020年5月以来新低；就业指数下滑1个点至46.1，仍维持收缩；新订单指数下跌6.8个点至47.3；价格指数下降1.8个点至56.3，通胀逐步降温；订单库存指数下降9.2个点至42.9、库存景气指数上升6.4个点至64.1，库存水平偏高，处于去库阶段；供应商交货指数略微下降0.5个点至52.2，交货速度加快。 美国6月Markit服务业PMI初值55.1，综合PMI初值54.6，高于预期。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM非制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 新订单 新订商 出单业 口库活 订存动 就供库库物进业应存存价口 商景 交气 美国6月非农数据弱于预期 美国6月新增非农就业人数录得增20.6万人，较上月而言下行1.2万人，低