转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月04日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240604 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240603》 2024-06-03 《【华创固收】央行买卖国债的历史经验与当下思考》 2024-06-01 《【华创固收】如何看待PMI的起落？——5月 PMI数据点评》 2024-05-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240531》 2024-05-31 《【华创固收】银行缺负债，广义基金“钱多”— —4月债券托管量点评》 2024-05-30 市市场概况：今日转债成交维持高位，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.23%、上证综指环比上涨0.41%、深证成指环比上涨1.05%、创业板指环比上涨1.33%、上证50指数环比上涨0.58%、中证1000指数环比上涨0.55%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.94%、大盘价值环比上涨0.30%、中盘成长环比上涨1.07%、中盘价值环比上涨1.22%、小盘成长环比上涨1.21%、小盘价值环比上涨1.57%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为983.45亿元，环比减少11.98%；万得全A总成交额为7487.90亿元，环比减少10.19%；沪深两市主力净流出92.83亿元，北向资金净流入33.78亿元；十年国债收益率环比上升0.01bp至2.29%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.31元，环比昨日上升0.26%。其中偏股型转债的收盘价为153.54元，环比 下降0.13%；偏债型转债的收盘价为107.70元，环比上升0.20%；平衡型转债的收盘价为120.14元，环比上升0.05%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.46%，较昨日环比下降0.16pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.08%，较昨日下降2.36pct；收盘价在100元以下的个券有44只。价格中位数为114.81元，环比昨日上升0.29%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.31%，环比昨日上升0.78pct；整体加权平价为79.30元，环比昨日上升0.32%。偏股型转债溢价率为5.81%，环比上升0.66pct；偏债型转债溢价率为86.94%，环比上升0.13pct 平衡型转债溢价率为20.78%，环比下降0.39pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计20个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+1.78%）、房地产（+1.74%）、美容护理 （+1.49%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.78%）、电子（-0.57%）、环保（-0.54%）。转债市场共计18个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+2.88%）、纺织服饰（+1.83%）、汽车（+1.27%）；跌幅前三位行业为基础化工（-2.93%）、传媒 （-1.60%）、电子（-1.45%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.18%、制造环比+0.31%、科技环比-0.91%、大消费环比+0.27%、大金融环比+0.61%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.58pct、制造环比+1.3pct、科技环比+2.2pct、大消费环比+0.48pct、大金融环比+0.58pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.57%、制造环比-0.31%、科技环比-1.93%、大消费环比+0.28%、大金融环比+0.79%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.3pct、制造环比+0.45pct、科技环比-1.2pct、大消费环比+0.27pct、大金融环比+0.63pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3183.47 0.74 -0.55 -0.53 5.50% 801812.SI 中盘指数(申万) 3452.59 1.08 -0.38 -1.02 1.50% 801813.SI 小盘指数(申万) 3907.04 0.93 -0.96 -3.36 -7.81% 399372.SZ 大盘成长 3844.21 0.94 0.48 -1.50 0.56% 399373.SZ 大盘价值 7321.90 0.30 -1.19 2.22 15.07% 399374.SZ 中盘成长 3514.10 1.07 0.12 -1.18 -3.35% 399375.SZ 中盘价值 5295.81 1.22 -1.47 1.70 14.52% 399376.SZ 小盘成长 4329.62 1.21 -0.11 -1.71 -6.18% 399377.SZ 小盘价值 6541.27 1.57 -1.38 -0.25 8.34% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债983.45亿，A股7487.90亿图表410Y国债收益率：+0.01BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-92.83亿元图表6北向资金：+33.78亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.31%；+0.78pct 2023年以来30.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 24 23.8 23.6 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 123.00 22.80 122.50 122.00 121.50 121.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 120.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.81；+0.29% 2023年以来20.40%分位数 图表10整体加权平均平价：79.3；+0.32% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+3.39pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型 +0.66pct，平衡型-0.39pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 20.00264 0.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：0.61%图表14正股市值30亿以下转债溢价率：3.03pct 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 30亿以下（含）30-50亿（含