市场回顾与展望

市场回顾与展望 寇宁 期货从业资格号：F0262038投资咨询从业证书号：Z0002132 2024年5月26日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 上周市场回顾 欧美经济景气双双走强 美国5月PMI全线走强，其中，制造业PMI初值上涨0.9至50.9，创两个月新高，好于预期49.9，服务业PMI初值由4月的51.3大幅上涨至54.8，创12个月新高， 远高于预期值51.2，制造业、服务业双双走强拉动PMI综合指数初值创下54.4的2022年4月以来新高，远高于51.3的前值和51.2的市场预期。结构上，订单需求增加拉动产出增长仍是经济景气的主要拉动，受需求持续增长的拉动，5月美国价格增长全面加快，综合PMI投入品价格指数升至2023年9月以来次高，服务业价格上涨同时，制造业PMI工厂投入价格创下2022年11月以来最快扩张，是价格的主要推动。5月美国经济再次加速，扭转了二季度开局的疲软表现，提升了美国经济二季度维持稳健增长的预期，但同时，价格指数加速回升进一步打击了市场降息预期，数据公布后，市场对美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。 欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，好于预期46.1及前值45.7；服务业PMI初值持平于前值53.3，低于53.6的市场预期，制造业回暖的拉动下，欧元区5月综合PMI初值52.3，创12个月新高，连续三个月位于荣枯分界线上方，预期52，前值51.7，欧元区经济增长动力进一步增强。核心成员国中，德国5月制造业PMI初值45.4，创4个月新高，制造业延续去年以来的回暖趋势；服务业PMI初值53.9，创11个月新高；综合PMI初值52.2，创12个月新高。法国5月制造业PMI初值46.7，创3个月新高，但服务业PMI初值49.4，创2个月新低，拖累综合PMI初值降至49.1的2个月低点。英国5月制造业PMI初值51.3，创22个月新高；但服务业PMI初值52.9，创6个月新低，不及预期及前值；受服务业走低影响，英国5月综合PMI初值52.8，创2个月新低，英国经济延续复苏，但势头有所减弱。 图3.1：美国PMI图3.2：欧元区PMI 资料来源：Wind、一德宏观战略部 美国耐用品订单反弹住宅销售下降 美国4月耐用品订单环比初值0.7%，较前值0.8%小幅回落，远超出市场预期的-0.8%，但前值从2.6%大幅下修至0.9%；核心资本货物订单（扣除飞机的非国防资本耐用品订单）环比增长0.3%，高于下修后的-0.1%的前值及0.1%的市场预期。结构上看，除波动性较大的商用飞机订单下滑较大外，机动车、通讯设备和机械订单等主要行业订单普遍呈现不同程度的上涨，3月耐用品订单环比增长回落后，企业投资需求重回增长，增强了5月美国制造业景气趋势回暖的预期，在利率高位及投入品价格上涨的情况下，制造业回流对设备投资的回暖形成支撑。 美国4月成屋销售总数年化414万户，环比下跌1.9%，不及预期的423万户及上涨0.8%，新屋销售总数年化63.4万户，不及67.9万户的预期，环比下降4.7%，亦不及下降2.2%的预期。由于成屋销售在过户时计入指标，通常滞后于实际成交1-2月，成屋数据主要反映2-3月市场成交情况，总体看，成屋市场供求依旧紧张，房屋供给不足导致成屋售价中位数升至40.76万美元的25年同期最高，但随着人们对贷款利率下降预期的减弱，4月成屋供给进一步增加，成屋库存增加态势明显，成屋消化时间进一步增加至3.5个月，但较之5个月的正常水平，市场供给依旧偏紧。新屋销售的走低主要受到房价高企背景下，抵押贷款利率回升对需求的挤出，4月新屋平均价格环比下跌4.1%，待售新屋数量创下2008年以来的最高水平，消化周期达到9.1个月的2022年11月以来最大，但仍为2022年以来高位，在房价走高及持续高利率下，消费者负担能力下降，需求走弱下，美国房地产市场出现松动。 图3.1：美国主要行业耐用品订单环比（%）图3.2：美国住宅销售 资料来源：Wind、一德宏观战略部 大宗商品 20日当周，国内大宗商品总体延续收涨，但涨幅较前一周明显收窄，工业品、农产品涨势普遍趋缓，工业品中，黑色指数在517地产新政的利好拉动下，涨幅显著增大，领涨商品，国际油价持续回调拖累能化指数涨幅，美联储纪要鹰派言论打压市场降息预期及需求前景，有色、贵金属指数双双受挫，但在白银反弹的支持下，贵金属指数表现强于有色。 CRB指数20日当周小幅收涨，尽管美国5月经济再度加速，但对美联储延迟降息的担忧主导本周国际商品表现，因担忧美联储延迟降息抑制需求，国际油价、铜价集体下挫，国际金价回吐涨幅，而国内商品在地产新增的支撑下，表现再度强于国际商品。 图4.9：南华指数周度涨跌（%） 资料来源：Wind、一德宏观战略部 图4.10：南华商品与CRB指数 02 下周重要数据及事件 重要财经数据与事件（5.27-6.1） 重要财经数据与事件关注 2024/5/27 中国4月规模以上工业企业利润同比，前值-3.5%德国5月IFO商业景气指数，前值89.4 2024/5/28 澳大利亚4月零售销售环比，前值-0.4%美国5月谘商会消费者信心指数，前值97，预期96.5 2024/5/29 欧元区4月M3货币供应同比，前值0.9%德国5月CPI同比初值，前值2.2% 2024/5/30 欧元区4月失业率，前值6.5%欧元区5月经济景气指数，前值95.6美国4月零售库存环比，前值0.3%美国一季度实际GDP年化季环比修正值，前值1.6%，预期1.2%美国4月成屋签约销售指数环比，前值3.4% 2024/5/31 日本4月失业率，前值2.6%日本4月零售销售环比，预期-1.2%中国5月官方制造业PMI,前值50.4中国5月官方非制造业PMI，前值51.2法国5月CPI同比初值，前值2.2%欧元区5月调和CPI同比，前值2.4%印度一季度GDP同比，前值8.4%美国4月PCE物价指数环比，前值0.3%，预期0.3%美国4月个人消费支出(PCE)环比，前值0.8%，预期0.3%加拿大一季度GDP年化季环比，前值1%，预期1.8% 2024/6/1 韩国5月出口同比，前值13.8% 资料来源：汇通财经、华尔街见闻、一德期货宏观战略部 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格 （证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn